机会4 百货
借着险资增持东风 龙头个股再受关注 百货公司最近成为险资频频举牌的对象，尤其是占据核心地段、商业物业价值较市值大幅折让的零售企业是险资重点关注对象。继合肥百货、南宁百货、北京城乡相继被金融资本举牌，安邦继续增持大商股份、欧亚集团。险资大举举牌的背后，是看好低估值的百货个股，借着险资增持这阵东风，百货行业将有望迎来新一轮的行情。
低估值百货股受险资青睐
12月21日，大商股份发布公告称，公司于12月21日收到安邦养老保险及安邦人寿（合并简称“安邦保险”）发来的通知，截至12月18日，安邦保险合计持有公司股票2937.1936万股，占公司总股本的10.00002%。安邦保险表示，此次增持主要是出于对大商股份未来发展前景的看好，同时其在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合大商股份的发展及其股票价格情况等因素，决定何时增持大商股份的股份及具体增持比例。
不仅仅是大商股份，南宁百货、合肥百货、北京城乡等也是险资举牌的对象。险资举牌核心原因是充裕的市场流动性涌入较高收益的保险产品，在有限的投资渠道下，部分保险公司加大了以银行、地产蓝筹为主的二级市场配置比重。随着蓝筹地产已经不再便宜，零售企业对于保险资金，是进可攻、退可守的优质投资标的。退可守是因为市值较商业物业价值折让和估值低，进可攻则可以博取国企改革、并购等事件驱动的超额收益机会。
从险资举牌对象来看，主要是有两类，一类是资产价值高，二类是市值低且大股东持股比例低，三是PE、PS等估值低，期间涨幅少。险资明显青睐于低估值的个股。
长江证券指出，保险资金举牌以及地方国企改革提速，将拉动百货板块低估值修复行情持续。
看好并购转型类公司
随着险资对低估值蓝筹股的扫货，自然也将带动市场对于低估值蓝筹股的关注。
海通证券认为，2016年小市值、弱经营公司的并购重组或壳资源价值变现将是大趋势，实际上今年已经出现商业城被借壳转型车联网，百大集团转型医疗服务等。险资举牌零售公司或更多看中资产价值，而私募股权基金或个人等举牌更多旨在控制权。
海通证券建议从两条主线掘金：一是价值回归和治理改善：资产价值高且低估的白马型公司，以国企为主，类似欧亚集团、鄂武商A、银座股份、合肥百货、王府井等，将在长期资金的配置驱动下，实现估值向行业中枢回归，价值重估，若进一步引发治理和激励改善，将带动经营提升和转型发力。
二是并购转型和价值重塑：主要为主业竞争力差，持续经营价值下降的黑马型公司，国企民营均有，类似昆百大A、汉商集团、南宁百货、兰州民百、武汉中商、津劝业、中兴商业、三江购物、人人乐等。以上公司有望主动或被动并购重组，实现价值变现和新消费、新服务转型。
潜力股精选
合肥百货（000417）线下销售数据将逐步企稳
合肥百货作为安徽唯一商业上市公司，区域龙头地位稳固，高品牌认知度+内生品类积极调整+外延省内三线市场开拓 (未来仍有7个储备项目待开业，但扩张节奏或随市场环境低迷有所放缓)保证公司市场地位。向线上 (京东安徽馆和天猫专营店)和社区生活便利渠道拓展(2014年新开9家生鲜加强型超市和3家生活便利店)，以及依托兴泰小贷、长润支付和消费金融公司向供应链及消费金融领域延伸或将是未来业务亮点。广发证券预计伴随线上线下渠道融合趋势持续，线下销售数据将逐步筑底企稳，周谷堆商铺剩余部分确认也将为全年业绩提供一定支撑。
王府井（600859）线上渠道值得关注
王府井与腾讯和京东达成战略合作后，公司全渠道零售落地加速，目前已完成全部门店的Wifi布局和会员体系的打通，停车找车、微商、京东白条等功能亦陆续上线。上半年公司电商全渠道销售达2186万元，预计全年可接近1亿元的销售。长江证券指出，公司作为全国连锁型百货企业，遍布于各省市的30个网点是其较难替代的渠道价值。同时，在消费低迷期内，存量博弈中的竞争力，显得尤为关键，近年公司来通过百货转型购物中心，集团公司布局奥特莱斯业态、线上线下全渠道布局等举措实现业态优化与服务体验提升。
银座股份（600858）业绩有望超预期 银座股份4月29日发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案:拟以8.73元/股发行4.81亿股购买资产，并发行1.8亿股募集配套资金，本次定增和募资方案注入大股东优质资产做强上市公司，同时引入战投和员工激励。海通证券指出，公司在本次大股东优质资产注入之后，将进一步提升在山东省内的强大竞争力，同时引入外部战略投资者和推进员工持股计划，治理和激励机制的改善有望提升公司净利率，加快业绩释放进程，未来业绩增长有望超预期增长。考虑到公司在本次大股东优质资产注入之后，将进一步提升在山东省内的强大竞争力，将加快业绩释放进程，公司未来业绩增长有望超预期。
本报记者 林珂 舒娅疆 康曦
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