举牌资金青睐二线蓝筹跨年度行情悄然展开

金融投资报 2015-12-26 09:17:07

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近期如火如荼的野蛮人举牌行动，已触发了二级市场的跟风效应，沉寂已久的蓝筹股开始苏醒。自万科停牌后，市场的关注度扩大到了其他蓝筹股。伊利股份、金风科技、金地集团等近期均出现连续大涨。一些前期被举牌的公司也再获资金追捧，比如南玻A连续两个涨停。业内人士认为，在资产配置荒大背景下，蓝筹成了战略性稀缺资源，低估值蓝筹将持续受追捧。而从估值角度看，后市蓝筹存在补涨需求，投资者可关注大金融、百货、家电、医药等二线蓝筹的补涨机会。

机会1 低估值蓝筹
优质公司频频被举牌逐步走出新行情

   低估值、举牌效应叠加，大金融板块近期开始震荡回升。在业内人士看来，从估值角度来看，大金融板块目前估值优势明显，经过前段时间的调整，估值洼地有望得到资金力挺。

银行：PEPB双低行业

   就近段时间险资举牌案例来看，富德生命人寿保险股份有限公司四度举牌浦发银行，截止目前富德生命人寿累计持有浦发银行已达到37.31亿股，合计占公司普通股A股总股本的20.00%。此外，民生银行也再次被安邦财险增持。公开信息显示，安邦财险在12月7日时共持有民生银行5.61%股权，而在三季报中，安邦财险通过“安邦财险-传统产品”账户对民生银行的持股比例只有4.56%，其持股占比提高了1.05个百分点。

   利率市场化改革，金融创新政策会陆续推出，银行差异化竞争逐步显现。作为A股“双低”低市净率和低市盈率的行业，未来仍有可观上升空间。有分析人士表示，今年以来银行板块累计收益全市场垫底。可以说，今年以来，银行是唯一一个没有出现显著上涨的行业，估值仍处低位，在其他板块大幅上涨估值高企之后，银行板块的比较优势已非常明显。

   国信证券分析师陈福指出，当前银行股估值处于历史底部区域，利空因素均已反应在股价中。在资产质量企稳、利率市场化影响渐褪、混业经营推进以及资产证券化加速等多重因素作用下，银行股吸引力渐增。同时高股息率特征，令其在IPO重启背景下具有配置价值，看好差异化路径，混业经营布局领先的兴业银行；依托集团金融资源优势，协同效应显著的平安银行；坚定以零售金融业务为核心战略，资产证券化行业领先的招商银行。

保险：2020年保费达2.5万亿

   中国的保险深度、密度与其余发达国家比还有很大的差距，保险业发展空间仍然很大。

   华泰证券分析师罗毅分析指出，总保费年复合增长率预计将达到16%，其中人身险年复合增长率预计将达到15%，产险年复合增长率预计达到18%。另一方面，老龄化加剧，养老险缺口大。预计企业年金险和商业养老保险的年保费收入将会在2020年达到2.5万亿，为2014年全年保费收入的两倍，保费增量5千亿。

   近年来，健康险增速要显著快于人身险保费增速，占人身险的比例逐年提高。中信建投分析师杨荣预计在2016年四家上市公司在寿险保费收入上平均增长10%左右，其中传统保障型产品增速要更快一些，个险代理人渠道保费增速要快一些；财险方面太保财险仍会关注承保质量的改善，平安财险的增长预计要快于行业平均水平。投资端将会更多地考虑偿二代体系的规则，趋于稳健。

   对比国际市场，我国的保险深度和保险密度都处于较低水平，保险市场仍有较大提升空间。广发证券分析师曹恒乾表示，对比欧美国家资产配置，我国险资配置仍具备优化空间。今年以来保险资金已可参与私募基金和资产支持证券的投资，且投资蓝筹股的投资比例也从5%提升至10%，并且不受30%总权益资产比例的限制。这些政策均对丰富保险资金投资提供环境和空间。展望2016年，保险行业仍然充满许多值得期待之处：在实现国十条提出的目标之前，政策倾斜力度还将持续发力。而当前保费增长正呈现逐年增高趋势，而随着投资品种放宽，保险公司投资收益将持续贡献高效稳定的收入。

   东兴证券分析师齐瑞娟则表示，监管部门积极创先，行业整体政策支持力度较高，长期看好保险行业的发展。短期来看经济处于降息宽松周期，保险固定收益类资产的投资收益率有下行的趋势，权益类市场震荡不稳，权益类资产投资难度进一步加大。从业绩方面来看，受益于前期市场高涨，上市险企投资收益已实现增长，险企全年大概率高速增长，但长期高速增长承压，建议关注积极拓展新区域和新产品的低估值标的，关注顺序为中国平安、中国人寿、新华保险和中国太保。

券商：注册制是催化剂

   在业绩回升，IPO开闸，注册制渐行渐近等利好刺激下，前期股价充分调整的券商股开始逐渐从底部启动。在业内人士看来，国务院常务会明确注册制改革进程，对券商而言，注册制提升发审效率和投行定价能力，预计未来两年发行承销收入将爆发增长。在行业看好逻辑未发生改变前，券商股震荡蓄势后将迎来新一波的反弹行情，短期调整则是低吸良机。

   国金证券分析师徐飞指出，短期看，注册制实施将提升券商投行业务收入，同时对于经纪、两融、自营等业务也有间接提升作用；长期看，注册制由于供给增加，投行业务竞争会加剧，业务利润率将下降，投行业务或将成为券商业务的获客渠道，券商在此基础上将发展更加多元化的盈利业务。注册制实施对于投行实力强的券商将更为受益。

   随着明年科创板、新三板分层制度等政策红利逐步释放，有望利好于创新业务的开展。东北证券分析师周思立表示，从业绩来讲，券商四季度整体业绩有望出现较大增长，目前整体估值水平处于历史中低位水平，大型券商市净率1.7-2倍，市盈率11-13倍。因此，券商板块安全边际较大，业绩支撑形成一定的护城河，下行空间不大，且具备一定的上行空间。

   中银国际证券分析师魏涛表示充分印证了此前反复强调的券商板块长期投资逻辑，那就是我国资本市场逐步由直接融资向间接融资转变的趋势不会变。只要这个大背景不变，仍然坚定地看好证券行业的发展。从标的选择的角度，投资者可以把握四条主线：大型综合类券商，首选关注华泰证券，估值低、基本面好，广发证券投行净收入规模和储备项目数量均较大，值得关注；中型券商，可以关注长江证券、国元证券和方正证券；小型券商，推荐关注国海证券和西部证券；次新股中的国泰君安、东兴和国信都值得关注。

潜力股精选

南京银行(601009)未来三年业绩增长20%

   公司未来三年业绩将维持20%以上的增长。中泰证券分析师谢刚指出，第一，区位优势仍然成立，南京银行主要客群融资需求仍然较为旺盛，贷款及类信贷的结构化融资规模仍将保持高增长；第二，49亿元的优先股发行计划补充一级资本，静态估算下可提升资本充足率至13.66%，预计可支撑南京银行未来三年资产规模年均增长25%；第三，非信贷资产占比高达70%以上，息差对降息的敏感度小于同业；第四，依托债券和同业优势，为满足客户提供多层次、综合化的金融服务，收入继续保持高增长态势可期。

兴业银行(601166)构建民生消费生产经营生态圈

   兴业三大直通车构建民生消费、生产经营两个生态圈，利用对公业务传统优势和互联网金融生态圈带来的便捷全方位服务维护拓展企业客户，触达个人用户缴费消费场景。交银国际分析师李珊珊指出，三大直通车实现资金闭环管理，通过收付直通车留存低成本的资金，累积交易数据；通过财资直通车满足企业客户的资金增值需求。从中期看，发展前景值得期待。公司认为三大直通车未来3年将进入快速放量阶段。其中收付直通车领域，力争3年内智慧城市覆盖所有兴业网点所在城市，智慧医疗覆盖二级以上医院500家。

中国平安(601318)保险业务增长持续性强

   受益于综合金融业务、以及近90%代理人业务，平安寿险业务得以保持持续的高保费、高价值增长，新单增长强劲、续期业务为保费收入的持续增长打下良好基础。中银国际证券分析师魏涛认为，同样受益于综合金融，平安财险在同等竞争公司中保持了较高的保费增长水平，同时坚守市场份额；加之综合成本率控制良好，产险业务质地优良。此外，互联网金融个人用户资源迅猛发展，创新业务将成为提升客户粘性、增强服务水平、创造盈利来源的重要方式。总体来看，平安的保险业务增长持续性依然可以期待。

新华保险(601336)业绩弹性最大

   公司过去几年依然致力于建立资产负债匹配和平衡，战略性的投资大量长久期、高收益的金融投资产品，未来将明显受益。目前债券收益率较低，预计不会增配；未来进一步加强多元化投资，如非上市公司股权、境外投资等；权益类投资会关注机会，但预计配置比例大幅提升的可能性不大。海通证券分析师孙婷指出，公司在连续两年业务调整后，2014年和2015年的净利润和新业务价值终于获得大幅上涨，基本面显著回暖。再考虑到公司杠杆率最高，弹性最大，将受益于市场上涨和行业政策利好，继续推荐。

东兴证券(601198)东方资产旗下唯一上市平台

   公司控股股东东方资产是财政部直接持有的四大金融资产管理公司之一，依托东方资产强大的综合性金融服务平台，公司前期在投资银行、资产管理、投资等多项业务条线与东方资产及其旗下平台公司开展协同业务，取得了良好的收益，并借助前述业务储备了丰富的客户资源。中银国际证券分析师魏涛指出，公司作为东方资产旗下唯一的上市平台，未来将进一步共享东方资产及其下属公司范围内的客户、品牌、渠道、产品、信息等资源，最大限度挖掘客户价值，提高公司金融产品、金融服务的渗透力以及客户的粘性。

广发证券(000776)积极响应“互联网+”战略

公司资管业务在之前股市大幅下挫中逆势增长。招商证券分析师洪锦屏指出，“易淘金”抢占电商市场份额，“互联网+”战略助公司财管业务快速发展。公司积极响应“互联网+”战略，着力打造“集股票、债券、基金、期货、信托、理财、资管于一体的“易淘金”电商平台，快速抢滩市场份额，新开户数量和金额均居行业前列。佣金率下滑不影响公司经纪业务的市占率；同时“互联网+”战略力助公司抢占电商市场分；公司资管业务三季度实现超预期增长。随着银根放宽、市场交投开始活跃，长期我们依旧看好公司的发展前景。

华泰证券(601688)“互联网+低佣金”战略

   公司依靠“互联网+低佣金”战略有望实现市占率的稳步提升，目前低估值具有长期投资价值。东兴证券分析师齐瑞娟认为，经纪业务占有率稳居行业第一位是公司最大的核心竞争力，综合佣金率率先触底，坚实的客户基础和市场影响力为公司其他业务发展打下坚实基础，公司投顾理财和财富管理、融资融券、资产管理和衍生品业务等都会充分享受协同效应；公司大资管战略稳步推进，主动资产能力不断增强，南方基金和华泰柏瑞基金有望贡献协同效应；公司特色并购业务已经形成品牌，经济转型和混改的大背景为公司并购业务发展带来历史性机遇。

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