华宝兴业量化对冲策略混合型基金Q&A3.0

19. 华宝兴业量化对冲混合基金如何获取Alpha收益？

    华宝兴业量化对冲混合基金主要采用量化行业配置模型和量化Alpha选股模型构建指数增强股票组合，严格控制运作风险，并根据市场变化趋势，定期对模型进行调整，以改进模型的有效性，最大化超额收益。
    Alpha策略——沪深300指数增强方法+股指期货对冲手段=稳定的超额收益表现

20. 能否介绍一下华宝兴业的量化Alpha模型？

    基于“价值中寻找成长、在成长中寻找价值”的投资理念，经过不断吸取华宝兴业旗下优秀基金经理的成熟选股标准，在2006年底华宝兴业量化投资团队形成了量化Alpha选股模型，2007年开始样本外检验，2011年8月投入量化对冲专户实践。在投资实践中，量化团队对于模型不断优化和拓展，在股权激励、并购、重要股东投资行为、业绩超预期等事件驱动策略研究和跟踪，从金融行为学角度寻找Alpha新来源。量化行业配置模型的研发是最近3年团队策略研发的重点，形成行业景气度、不同经济周期下的行业弹性选择和行业动量等趋势跟踪模型等量化行业配置模型，效果较佳。
    经过9年的策略研发和实践，华宝兴业量化Alpha模型逐步完善，主要有以下几个创新点保证了该策略能够持续、稳定的获得超额收益:
   （1）投资理念保证方向
    模型的基础是优秀基金经理的选股标准和经验，精选性价比好的好股票，好公司+好消息+好价格，这是模型的策略逻辑和方向。
    （2） 量化技术保证效率
通过实证分析和动态跟踪，以超额收益的水平和稳定性为目标确定各因子的优化权重，根据该模型的综合评分结果，在各行业中选择股票构建股票投资组合，量化技术保证模型的稳定性和客观性。
    （3）预测数据保证前瞻
量化Alpha模型有较大权重在预测数据上，数据的前瞻性一定程度上能保证模型前瞻性。并会应用公司研究部的研究员最新盈利预测数据，比市场上能够公开得到的一致预期数据来得更为准确和及时，这也保证了我们的因子模型能够在准确性和时效性领先市场。
   （4）持续研发保证领先
    量化团队的每位成员都承担主动量化策略研究工作，具体研究分工方面:多因子量化选股、事件驱动选股策略、量化行业配置、量化择时模型、股指期货基差及价差跟踪、组合股票信息跟踪、机构投资者行为分析等方面。研究是投资的基础，持续的研发才能保证策略的领先性。
 
21. 具体模型中，华宝兴业量化对冲基金通过哪些因子进行个股和行业投资？

    量化行业配置模型在参考相关指数的行业权重分布的基础上，结合行业景气度、投资时钟、行业动量和行业超跌偏离度等基本面和技术面模型，在整体风险水平可控的前提下，实现各行业权重的优化配置。
    根据对中国证券市场运行特征的长期研究、投研团队的长期投资实践和大量历史数据的实证检验，华宝兴业量化投资团队开发了量化Alpha选股模型。该模型现阶段主要考虑估值、成长、盈利质量、市场预期等基本面因子以及股权激励、并购、重要股东投资行为、业绩超预期等事件驱动因子，通过实证分析和动态跟踪，以超额收益的水平和稳定性为目标确定各因子的优化权重，根据该模型的综合评分结果，在各行业中选择股票构建股票投资组合。
    上述这些因子，可以通俗地理解为三个“好”——好公司（公司基本面，行业发展动向）；好价格（便宜，有成长性）；好消息（有刺激价格上涨的动力契机）。
当股票投资组合构建完成后，本基金会进一步根据组合内个股价格波动、风险收益变化、特殊事件等实际情况，动态优化个股权重，使股票组合的整体风险处于可控范围内。

22. 华宝兴业量化对冲基金的选股是否仅限于沪深300成份股？

    本基金多头组合配置的个股数量将在60只左右。目前，本基金绝大多数股票从沪深300成份股、备选成份股中选择，另外也将从公司股票库中选择少数根据量化模型精选的、优于沪深300成份股及备选成份股的其他股票，以此实现对风险对冲效果以及博取Alpha收益的兼顾。
考虑到现货的匹配和期指的情况，目前华宝兴业量化对冲基金仍以沪深300股指期货作为主要的对冲工具，未来期间将根据基差的灵活变动进行其他品种的期现套利。

23.华宝兴业量化对冲基金的投资是否将维持行业中性？

    近期A股市场震荡加剧，本基金将在行业层面的权重配置上，在保持与沪深300指数自然权重基本一致的基础上，根据行业动量模型进行略增强。而多因子选股也是在行业内进行，这样可以保证了既能选出好的股票、又能不与沪深300偏离太多。
 
24. 华宝兴业量化对冲基金的股票调整周期如何安排？

    根据本基金所使用的主策略，我们将每月进行一轮个股调整；不过也有一定比例将根据量化模型发出的一些即时信号（来自股权激励、并购、重要股东投资行为、业绩超预期等事件驱动因子的信号）做不定期调整。

25. 现货组合的超额收益和本基金最终实现Alpha收益之间是否有差别？

    这两部分收益会有差异。
    由于现货组合超额收益的测算，是在仓位始终为100%的情况下直接与指数进行比较的，所以产生的超额收益就是时刻保持100%仓位对应的超额收益。但实际运作中，由于参与股指期货需要保证金，所以现货组合仓位仅在80%左右。另外，在市场上涨阶段，股指期货部分还需要不断地补充保证金，即需要卖出现货、补入期货，如此将不断地再降低现货仓位，从而导致最终实现的Alpha收益是基于每日仓位在80%左右情况下得到的结果。