明日最具爆发力六大牛股(名单)

金融投资报 2014-08-27 15:36:31

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　格力电器:盈利能力继续提升,价值洼地凸显

　　事件: 上半年实现总收入589.30亿元,同比增长10.17%,实现营业利润68.07亿元,同比增长44.49%,其中二季度实现39.75亿元,同比增长23.13%;实现归属母公司股东净利润57.18亿元,同比增长42.41%,其中二季度实现34.63亿元,同比增长29.23%;上半年EPS 1.90元。
　　点评:
　　毛利率大幅改善,业绩表现好于预期:受益于盈利能力提升,公司业绩表现再超市场预期,而使得公司盈利能力提升的主因仍在于均价端及成本端“剪刀差”效应显现带来的毛利率提升,此外内外销结构变化也为毛利率提升带来正向贡献;公司整体毛利率为33.20%,同比提升5.60pct,其中二季度毛利率提升5.71pct至31.87%;考虑到目前消费升级趋势延续及成本端难有上行预期,下半年公司业绩增速大于收入增速格局依旧存在。
　　主营增速平淡,内销出口两重天:受累于海外天气及能效政策调整因素影响带来的出口下滑,其在收入层面增长平淡;但不妨换个视角,我们从内销层面来看,考虑到竞争对手恢复性增长趋势确立及公司渠道去库存因素存在,公司内销表现实质上好于市场预期;而在目前渠道库存不高且出口回暖预期存在背景下,下半年格力收入增速或有期待。
　　估值修复预期存在,维持“推荐”评级:前两个月蓝筹股估值整体回升,且以美的、海尔、美菱为代表的白电龙头估值均有修复背景下,格力估值依旧维持在历史底部,目前其与美的及海尔间估值差距已超过40%,我们认为格力对自身的保守定位决定了其估值水平;但我们依旧认为公司估值修复预期存在,维持公司14、15年EPS分别为4.45、5.32元,对应目前股价PE分别仅为6.6、5.51倍,维持“推荐”评级。
　　风险提示。行业价格战,欧美经济复苏无力,产品升级趋势终止。(东莞证券蒋孟钢)

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