明日最具爆发力六大牛股(名单)

金融投资报 2014-08-27 15:36:31

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　　江淮汽车:短期承压,长期仍具备向上弹性

　　今日江淮汽车发布2014 年年中报,公司2014H1 年实现营业收入181 亿元,同比增长0.67%,实现归属母公司净利润4.6 亿元,同比减少11.58%,EPS为0.36 元;其中Q2 单季度实现营收83.28 亿元,同比减少8.9%,归属母公司净利润2 亿元,同比减少36%,单季度EPS 为0.16 元。
　　事件评论
　　轻卡盈利下滑+轿车亏损扩大,导致2014H1 整体业绩不佳,低于预期。1)公司假国四产品被央视报道,在行业自查自律行动之下,公司调整排产计划,轻卡需求下滑,H1 同比下降8.2%,盈利贡献减少。2)上半年自主品牌生存压力加剧+去年3.15 事件负面影响依存,公司轿车业务H1 业绩萎靡,同比下滑56%,亏损继续扩大。3)销量规模缩减,产能利用率降低,综合毛利率下滑,期间费用率小幅上升,最终导致H1 净利润同比-11.6%。
　　Q2 业绩继续恶化,Q3 开始有望见底企稳。1)轻卡业务的下滑于Q2 集中爆发(销量同比下滑23%)+轿车业务依然不见起色(销量同比下滑55%),导致Q2 公司业绩继续恶化,净利润同比降低36%。2)轻卡逐步重回增长+瑞风S3 新上市,Q3 开始公司销量有望逐步改善。公司全线升级国四轻卡目前进展顺利,随着9 月行业内轻卡库存清理完毕+政府监管力度加强,公司轻卡产品有望重回增长。定位于中小型SUV 的瑞风S3在8 月底上市,凭借超强性价比优势,有望弥补SUV 细分市场不足。
　　短期业绩承压,长期仍然具备向上弹性。公司战略转变清晰:集中力量发展优势业务,继续做大做强商用车,坚定发展新能源汽车。1)努力培养三大盈利品种:瑞风MPV+轻卡+重卡,继续做大做强商用车。不断新品推出确保瑞风MPV 成为稳定现金流;全系应对法规升级,逐步增强国四/国五发动机自配率,随着法规执行的加严,公司轻卡业务将逐步受益,重回增长。借助国四+出口增长,积极培养重卡成为新的盈利点。2)紧抓政策东风,借力iev 主力进攻新能源乘用车市场,未来有望进入新能源商用车。在2014 年新能源汽车开启规模化发展的预期背景下,公司借助先发优势,集中优势力量全力推广国民经济型电动车(iev),未来发展前景值得期待。
　　维持对公司的“推荐”评级。预计2014-2016 年EPS(摊薄前)为0.74元、0.95 元、1.21 元,对应PE 为17X、13X、10.4X。(长江证券谢利)

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