明日最具爆发力六大牛股(名单)

金融投资报 2014-03-26 16:45:14

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　　人福医药:拟对大股东和管理层定向增发,彰显未来发展信心
　　事件:近日,人福医药发布公告,拟非公开发行股票不超过11363.6363 万股,募集资金不超过25.50 亿元,募集资金用于偿还银行贷款、偿还短期融资券和补充流动资金。
　　点评:
　　实际控制人参与增发提升控股比例,彰显对未来发展信心。此次公司拟非公开发行股票不超过1.14 亿股,发行对象包括大股东当代科技、汇添富基金、兴业全球基金、以及公司高管王学海和李杰先生共5名特定对象,募集资金总额不超过25.50 亿元,发行价格锁定为22.44 元/股。其中大股东当代科技出资15 亿元,汇添富和兴业全球基金旗下的特定客户资产管理计划各出资8 亿元和2 亿元,董事长王学海和总经理李杰分别出资3000 万和2000 万元。本次发行完成后,公司控股股东当代科技持股比例由17.07%上升至24.46%,持股比例进一步上升,我们认为大股东和管理层以现金参与增发彰显其对公司未来发展的信心。
　　募集资金项目。此次募集资金项目主要用于偿还银行短期贷款、偿还短期融资券和补充流动资金,在本次非公开发行股份募集资金到位之前,为尽可能降低公司债务成本,公司将可能根据自筹资金的情况对部分债务先行偿还,并在募集资金到位后予以臵换。
　　增发利于缓解公司财务压力,增强未来扩张动力。近年来,公司通过兼并收购积极布局医药产业,并取得显著成绩:2010 年收购武汉中原瑞德,2012 年收购巴瑞医疗,通过系列收购进一步明确了公司做大做强医药产业的战略目标;但同时我们也可以看到公司近年来的快速扩张导致资本支出较大,通过银行借款的方式也导致公司目前的财务费用负担较重(2013 年公司资产负债率达到47.66%,财务费用达到1.67 亿元),目前公司短期借款11.91 亿元,长期借款4.6 亿元,另外公司2013 年发行的8 亿元短期融资券将于今年6 月份到期,短期内公司面临一定的还款压力,同时过重负债压力也限制了公司进一步的外延式扩张战略。我们认为虽然此次增发对公司的表观EPS 摊薄在18%左右,但考虑公司短期财务费用达到1.67 亿元,此次增发有望缓解公司财务压力,减轻增发对公司业绩摊薄带来的影响,而且公司在缓解财务压力后也有利于继续推进外延式扩张战略。
　　麻醉药业务仍值得长期看好。我们认为近两年是公司的调整期,核心子公司宜昌人福虽然芬太尼系列的收入仍然保持较快增长,但由于销售人员增加和研发费用投入较多等因素,期间费用也增长很快,因此宜昌人福的利润增速放缓。随着新增销售人员逐步开始贡献,而且加大推广新产品(如去年获批的盐酸二氢吗啡酮等)、开拓新的科室(如肿瘤、骨科、ICU 等)以及对现有产品销售的精耕细作,宜昌人福的麻醉药业务未来仍有广阔的成长空间,值得长期看好。
　　盈利预测。我们认为公司作为国内麻醉镇痛药龙头企业,公司所属行业成长性好,政策壁垒高,核心产品竞争格局良好,成长空间广阔,去年受多重因素的影响,期间费用增长较快对利润增速有所拖累,但公司中长期发展趋势仍值得期待,暂不考虑非公开增发摊薄及财务费用下降的影响,预估公司2014-2016年的EPS 分别是:1.05、1.31、1.64 元,维持公司的“增持”评级,建议积极关注。
　　股价表现催化剂。业绩超预期,实施较大规模并购。
　　风险提示。公司的业务多元化可能为长期发展带来一定的不确定性。(兴业证券项军)

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