明日最具爆发力六大牛股(名单)

金融投资报 2014-03-26 16:45:14

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　海天味业:调味龙头稳步前行,盈利能力继续提升
　　事件
　　公司公布2013年报
　　13年实现收入84亿,同比增长18.8%;归属据公司股东的净利润16亿,同比增长33%,摊薄EPS为2.14元。收入和利润均符合我们之前的预期。
　　单四季度收入21.2亿,同比增长22%,净利润4亿,同比增长25%,摊薄EPS为0.53元。
　　简评
　　酱油和调味酱稳步增长蚝油增速最快公司整体收入实现19%的正增长,三大品类均稳步增长。其中酱油55.8亿增长18%,依靠抢占市场份额和结构升级。调味酱11.6亿增长17%,黄豆酱和海鲜酱销售良好,新品招牌拌饭酱增长较快。蚝油收入11.1亿增长25%增加2.26亿,其中销量增长贡献1.9亿。
　　分区域看,北部、西部和中部地区增长最快,分别达到25%、26%和25%。东部地区增长18%与公司整体水平相当,南部地区相对成熟增速只有11%。
　　毛利率和净利率同步提升综合毛利率达到39.19%提高1.99个百分点。分产品看,酱油毛利率40.66%,同比提高1.56个点,调味酱为37%,提高4.14个点,蚝油为35%,提高2.16个点。原材料成本中除了人工成本涨幅较大外,其他成本均较稳定。公司毛利率的提升除了产品结构外,更主要是的规模优势,调味酱和蚝油跨入10亿级的销量后,毛利率均显著提升,我们预期今后还有提升空间。
　　费用方面,销售费用9亿,同比增长24%,销售费率提高0.5个点到10.7%,管理费用和财务费用小幅下降。毛利率的提升使净利率同比提高约2个百分点达到19%。
　　盈利预测与估值:公司规划未来五年将保持年均15%以上的销量增长,15年酱油销量达到150万吨,且中、高端产品比重逐年上升。增长的驱动因素是行业性的产品升级和市占率的提升带来的收入和利润稳定增长。预测14-16年EPS分别为2.6和3.15和3.72元,同比增长21%、21%和19%,给予14年27倍P/E,目标价70元,给予“增持”评级。（中信建投证券黄付生）

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