四部委考察新能源公交推广方案试点城市大增(股)

金融投资报 2013-11-29 07:39:27

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　　江苏国泰:迎业绩复苏，全球新能源汽车订单第一批受益者
　　江苏国泰 002091
　　研究机构：华创证券分析师：李大军撰写日期：2013-03-19
　　1）、估值与成长性价值兼具:2012年业绩低点已过，2013年总体业绩将更快增长，且估值处于相对合理区间；2）锂电解液拥有世界级客户LG、索尼、松下、ATL等，全球新能源汽车订单第一批受益者；3）多个新业务新增长点。
　　投资要点
　　1.江苏国泰:世界级客户拥有者，作风稳健，长期制胜:
　　锂电解液销量连续多年保持国内第一，近三年排名世界第二。下游客户覆盖全球前十名及国内主要电芯企业，包括LG、索尼、ATL、力神等。未来，必将分享消费电子成长与新能源汽车（储能）市场的爆发性增长。
　　2.2013年业绩有望强复苏:
　　2012年外贸与锂电解液均经历了业绩低点，2013年业绩有望强复苏。
　　a）外贸业务经历2012年经济危机的考验，2013年将随贸易环境与宏观经济改善回升；
　　b）化工业务中，2012年锂电解液成功实现去三星增LG的客户转换，2013年下游消费电子、动力电池等需求依然较好，加上原材料价格下滑，整体业绩将获得更好增长。
　　3.未来布局多个新利润增长点:
　　六氟磷酸锂项目将于14年量产，加上添加剂的自产，公司毛利有望继续大幅上升。同时，正极材料定位动力电池，未来需求空间广阔。
　　4.新能源汽车时代已开启，全球新能源汽车订单国产化转移第一批受益者:
　　根据日本IIT统计，2012年锂电池下游应用，而从销售额统计，新能源汽车用锂电池占比已经达到22%的高比例，国内新能源汽车需求也将有翻番以上的增长，全球新能源汽车动力电池投资时代已经来临。直接供货客户LG目前占据全球新能源汽车锂电市场40%以上份额，公司有望最先获得国际订单，为成长性打开巨大空间。
　　投资建议:预计2013，14，15年EPS分别为0.69元、0.90元、1.28元，对应当前股价11.14，估值分别为16X，12X和8X，给予推荐评级。风险提示:外贸环境恶化、大客户风险。
　　

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