环渤海动力煤连涨四周十家公司业绩触底反弹(附股)

金融投资报 2013-11-07 08:57:08

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　　兖州煤业:煤价反弹、控本增效，下半年扭亏可期
　　兖州煤业 600188
　　研究机构：民生证券分析师：陈亮，林红垒撰写日期：2013-09-06
　　兖煤澳洲非经常性损益拖累公司业绩，2013H1扣非后实现净利润5亿元
　　公司上半年实现营业收入262亿元，同比减少10.34%，归属母公司净利润-24亿元，同比下降149.18%，EPS为-0.49元，扣非后实现净利润5亿元。公司上半年业绩严重亏损系受子公司兖煤澳洲拖累，澳元贬值的汇兑损失影响公司净利润17亿元，计提澳洲煤矿采矿权的减值准备影响净利润11亿元。公司煤炭业务量增价跌，销售收入同比下降。公司上半年原煤产量增加8.3%，达到3511万吨；商品煤销量增长4.75%，达到4537万吨；集团煤炭均价556元/吨，下降106元/吨，降幅达16%。受煤炭价格变化因素影响，集团销售收入同比下降44亿元。
　　多项措施控本增效，冶金煤价迎反弹，下半年扭亏可期
　　面对低迷的市撤境，公司充分挖潜降耗，且措施效果已于上半年快速显现，除鄂尔多斯能化外，各部煤炭销售成本均出现下降；将提升洗煤工艺技术作为发展的长久之计，加大洗煤厂建设，提高洗煤回收率，预计每吨原煤可增加100元利润；下半年两次上调气精煤价格，累计达到50元/吨，涨幅6%左右。
　　内蒙古、澳洲产能逐步释放，公司远期煤炭产量有望达到1.3亿吨
　　公司13年上半年完成原煤产量3511万吨，商品煤产量3167万吨，按照目前发展规划，远期有望实现煤炭产量过1.3亿吨，预计较12年增长86%。
　　内蒙矿区，在产的安源煤矿和文玉煤矿12年贡献产量690万吨，合计产能840万吨，享受国家西部大开发政策，享受所得税税率15%的待遇；转龙湾预计在15年投产，14年贡献产能200万吨左右；石拉乌素、营盘壕则将在14年投产。内蒙矿区现有煤矿最终产能有望达到3840万吨，预计到2016年年复合增长率达到47%。
　　澳洲矿区，合并后的兖煤澳洲12年产量达到1932万吨，现有煤矿远期产量则有望达到合计4900万吨，预计到2016年年复合增长率达到18%；兖煤国际远期产能有望达到2200万吨。
　　拟将兖煤澳洲私有化，表明对煤炭行业远景看好
　　公司拟以H股置换兖煤澳洲少数股东的22%权益，换股比例为0.91:1，按照该比例以及公告前一天为止60个日历日的交易量加权平均收盘价，公司支付30%的溢价。对兖煤澳洲100%控股，表明公司对煤炭行业远景看好，短期对公司影响较小；长期来看，有利于加强公司对兖煤澳洲的控制和管理。
　　盈利预测及投资建议:
　　预计公司2013~2015年每股收益分别为0.01元、0.35元和0.42元，对应2013~2015年PE分别为1147倍、30倍和25倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。

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