环渤海动力煤连涨四周十家公司业绩触底反弹(附股)

金融投资报 2013-11-07 08:57:08

小 | 中 | 大

　　神火股份深度报告:业绩逐步迎来拐点，估值修复可期
　　神火股份 000933
　　研究机构：招商证券分析师：卢平，张顺撰写日期：2013-08-13
　　煤炭资源禀赋较好，以无烟煤、贫瘦煤为主，盈利一直好于行业平均水平，近期煤价走势趋稳，有望反弹。神火电厂(600MW)的投产，显著改善永城电解铝盈利，全年可节约成本约4亿元。受益低发电成本，新疆神火高精铝合金项目有望成为新的利润增长点，公司业绩拐点显现，看好估值修复行情，上调投资评级。
　　煤炭业务盈利好于行业平均，煤价已逐步趋稳。公司本部矿区以无烟煤、瘦精煤为主，价格保持高位，盈利水平一直好于行业平均水平。煤价从年初高点下跌幅度超过20%后，目前已逐步趋稳，连续2个月价格保持稳定。
　　神火电厂的投产，显著改善电解铝的盈利。上半年发电量为16.56亿度，受电网调度影响，平均供电价格0.468元/KWH，较同期0.547元/KWH，降低0.0793元/KWH，按照吨铝综合电耗13667度电测算，吨铝成本可降低1083.8元，从3月开始，神火电厂电价下调为0.4274元/KWH，吨铝可节约成本1638.7元/吨，显著的改善了电解铝盈利，全年可节约成本4亿元左右。
　　未来两年，新疆神火高精铝合金及配套项目有望成为新的利润增长点。公司在新疆五彩湾地区投资约150亿元，建设80万吨(分两期)高精度铝合金及40万吨炭素项目，并配套电厂4*350万MW，四季度电厂有望投产运营。预计2013年电解铝产量20万吨左右，并形成40万吨产能，预计2013年电解铝产量为40万吨。盈利状况，按照当前铝价情况下，2014年综合供电成本为0.14元/kwh，吨铝成本为9236元/吨，吨铝利润为1643元/吨，可贡献净利润约4.2亿元，贡献EPS为0.22元。
　　盈利预测及评级。煤价已跌至低点，有望反弹，自供电厂将继续改善电解铝盈利。2013年起，新疆电解铝项目将开始贡献利润，预计2013年、2014年、2015年EPS分别为0.23元、0.40元、0.62元，对应市盈率为22.8倍、13.3倍、8.8倍；当前静态市净率为1.4倍。在行业低点下，更注重市净率估值。此外若考虑出售高家庄矿探矿权获得近30亿元投资收益，股价在每股净资产附近，看好未来估值修复行情，上调评级至“强烈推荐”，目标价7.5元。
　　风险提示:宏观经济回落超出预期，资源税征收

首页上一页 ......7 8 9 10 11 下一页尾页

金报原创

·三家川股率先披露三季报预告，行情分
·IPO涉嫌人为操纵，茶百道首度回应
·华润雪花啤酒拟底价4万元转让自贡子公司
·15亿元高溢价收购四川雅安电子特气企业！国恩股份A+H股双双大跌→
·IPO疑被人为操纵！茶百道突遭停牌，后续来了！