市场受流动性变化扰动下跌  企业盈利将是影响后市关键

金融投资网讯(记者 赵小玲)周四A股各大指数出现震荡，上证指数、沪深300的跌幅均在2%上下，中小板指数及创业板指数跌幅都超过了3%，中信各一级行业指数只有综合金融和电力公用行业收红。

大成基金认为，今日下跌最直接的诱因可能是资金面出现的边际变化。1月28日央行开展1000亿逆回购，净回笼1500亿。周一至周四，央行已经累计净回笼货币5685亿。同时银行间利率和10年国债收益率也均有回升。

对于市场流动性，大成基金分析认为，虽然短期内央行在公开操作市场上回笼了较多资金，但当前国内外疫情风险仍然较高，经济复苏的持续性和力度仍然存疑。总体来看货币政策短期内迅速大转向的概率并不高。其次，从股市微观层面流动性来看，基金、保险、外资等并没有出现大规模流出的情况，陆股通今年以来的累计净流入已接近300亿。股市层面的流动性并不紧张。再者，从海外来看，拜登上台后将要实行大规模刺激计划，同样需要较为温和的货币环境予以支持。总的来说，市场流动性更多体现为阶段性扰动，系统性转向的可能性还并不高。

从市场自身来看，德邦基金表示，虽然本周以来市场出现了一定回撤，年初以来各大股指仍然收正。由于年初市场出现过快的上涨，很多板块的估值已经较高，需要回调和消化。目前来看，这种高位震荡仍然是比较温和的，创业板指本周累计回调不到6%，相比过去1年60%多的涨幅，实属正常波动。

德邦基金认为，因资金面偏紧导致的回调不会持续很久。首先，政策面并不会持续大幅收紧，周二央行行长易纲已经表态，货币政策将继续支持经济，不会过早退出支持。其次，在可预见的未来，以居民理财为首的增量资金有望大量入市，并将是主要趋势，表现为公募基金发行规模持续处于高位。今年1月以来，公募权益类基金(股票型+混合型)发行规模已达3700亿。相比短期的资金面偏紧，中长期的理财资金入市，才是市场健康发展的基础。因此，后市可能继续呈现结构性行情，优秀的上市公司不缺流动性。

对于后市，浦银安盛基金认为，A股结构性机会将会延续。股市驱动力将从流动性转为经济增长，企业盈利将是影响股票市场走势的关键。建议关注景气成长和稳定增长板块，包括高景气度的新能源汽车、光伏、家电等，以及受益于疫情恢复的困境反转型行业，例如，化工和可选消费等。

大成基金认为，前期市场涨速过快，部分标的估值提升较大，也使得行情容易出现扰动。1月底是年报和一季报业绩预告披露的高峰期，此前部分标的上涨较快，持股比较集中，市场对一些公司的业绩增长给予了较高的期望。如果业绩表现不如市场预期的那么高，可能会带来一定程度上的估值调整;但宏观经济和上市公司业绩整体出现大幅回落的可能性不大。大成基金建议，后市可以继续沿着国内经济复苏+业绩表现的主线来进行配置。此前表现相对落后的核心资产板块可以在震荡时积极布局。

招商基金认为，近期市场上，前期涨幅较大的热门板块呈现较强的止盈压力。鉴于金融地产等权重板块估值较低，整体指数的调整空间仍相对不大。海外在疫情完全恢复之前，美联储仍将维持流动性宽松，近期局部的投机情绪过热尚不足以使整体指数出现大幅调整压力。国内预计货币政策整体大方向仍以稳为主，阶段性的流动性紧张局面有望在节前缓解;但是，需要关注近期地产调控政策以及局部的疫情复发对于实体经济恢复的不利影响。继续关注宏观经济深度复苏、景气度改善的低估值顺周期品种如金融地产和资源股的补涨机会;对于新能源、白酒等高景气行业，相关标的估值有一定透支，建议谨慎参与。

中欧基金在资产配置方面则建议，在一个“繁荣”的宏观环境下，最优的大类资产配置仍为股票和商品的组合。在看好的股票类资产当中，从行业角度来看，主要体现为可选消费的盈利复苏确定性，包括电子、家电建材、新能源车、高端零售(包含金融理财);而在商品类资产当中，铜、油、农产品均看涨，黄金可能震荡调整，由此可以配置周期类股票如化工、有色等。

对于近期很受关注的港股市场，浦银安盛基金认为，近两日外资的卖盘压力释放，今天南下资金净流入港股市场的资金总量仍超过了100亿，本月已累计净流入近3000亿。经过几日的调整和消化后，南下资金也逐渐将视角聚焦在质地优秀的投资标的上。后市港股市场仍将受益于国内经济企稳回升的红利，内地资金配置需求的提升和香港资本市场的制度红利，都将在中长期提升港股市场的吸引力。

德邦基金表示，随着注册制的全面推广，市场流动性或愈加向优质龙头和有业绩支撑的企业集中。从美股和港股近十多年的表现看，成熟的注册制市场长期呈现结构性行情特征，即无论市场流动性如何，有护城河及市场支配地位的企业总能获得资金青睐，大量中小票则缺乏市场关注，甚至面临退市。因此，建议投资者更多通过基金等方式参与注册制时代的资本市场。