政策助力“稳信贷” 4月进一步降准依然可期

金融投资报记者 林珂

3月全月新增信贷2.85万亿元，新增社融5.16万亿元，社融增速11.5%，M2同比增速10.1%，均较前值有明显回升。中信证券认为3月的金融数据透露出了三重信号，第一，从“稳信贷”到“稳增长”，宏观政策在第一环已初见成效，信贷的增长最终将引导至经济增速的回升;第二，无论从支出端还是融资端观察，基建投资都很有可能是托底经济的率先发力点;第三，居民存款的高增在映射出近期需求侧恢复明显较慢的现状外，也反映出对未来消费的“蓄力”，不要低估后续“消费回补”的空间。

3月末，央行下降了OMO的利率20个基点，中信证券认为这将在4月份的MLF报价以及LPR报价中得以体现。预计4月MLF利率有望等幅下降20个基点，同时一年期LPR利率在20日的报价也有望等幅下降，进一步降低实体经济的融资利率水平。同时，我们认为在4月对中小银行定向降准后，进一步的降准也依旧可期，具体须匹配财政政策的发力时点(即匹配地方专项债的进一步扩大额度或特别国债的发行时点)，不排除4月下旬进一步全面降准50个基点的可能(或等幅的其他流动性投放措施)。具体到对社融增长的判断，我们认为4月社融增速仍有望保持在这一水平，或进一步小幅上升。