白酒行业首份年报出炉：金徽酒产品结构优化 毛利率却出现下滑

金融投资报讯(记者黄彦韬)随着3月31日金徽酒2019年年度报告的发布，A股白酒行业首家2019年财报披露第一枪正式打响。报告显示，金徽酒2019年实现营业收入16.34亿元，较上年同期增长11.76%;实现归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，较上年同期增长4.64%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.7亿元，较上年同期增长7.41%;经营活动产生的现金流量净额3.71亿元，较上年同期增长330.26%;基本每股收益0.71元/股，与上年持平，加权平均净资产收益率11.84%，较上年同期减少1.73个百分点。

分产品来看，公司期内产品结构得以优化，但毛利率出现普降。财报显示，2019年，金徽酒低档酒营业收入4207.17万元，较上年下降20.33%，毛利率14.3%，较上年大幅下降17.98个百分点;中档酒营收9.04亿元，较上年上升2.93%;毛利率57.69%，较上年同期减少1.95个百分点;高档酒营业收入6.72亿元，较上年同期增长26.42%，毛利率67.88%，较上年同期减少1.8个百分点。

就2019年公司毛利率下降的问题，公司解释称，本期公司中低档产品以品鉴等非货币方式加大对渠道终端的掌控力度，高档产品因100-200元产品营业收入占产品比重增加，省外市场的开拓力度加大导致主营业务成本增加所致。

从产销情况看，公司2019年将中档酒产量缩减4.65%，低档酒、高档酒产量分别上升3.13%、16.02%。销量上看，低档酒、中档酒分别略增3.01%、4%，高档酒增加25.29%较为明显;但与此同时，库存量上，低档酒、中档酒清库存较为成功，分别较上年减少49.02%、21%，高档酒库存同比增长21.95%。

值得关注的是，公司期内费用结构调整明显，财务费用较上年减少406.29%，研发费用较上年增长263.48%。

公司表示，报告期内，公司结合白酒行业消费升级和挤压式、分化竞争特点，继续坚持聚焦资源、精准营销策略，及时调整产品结构，加大金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列等百元以上高档产品的销售力度，提升销量，增强盈利能力。报告期内高档产品产量、销量及销售收入同比均实现增长。2020年，公司将继续密切结合白酒消费市场环境，增加在商务、团购、餐饮渠道与消费者的互动，加大百元以上产品销量，持续推进产品结构优化调整。

利润分配方面，金徽酒表示，2019年，公司拟以总股本3.9亿股为基数，向利润分配和资本公积金转增股本预案实施时股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金股利人民币2.42元(含税)，共计派发现金股利9442.84万元(含税);同时以资本公积金向全体股东每10股转增3股，共计转增1.17亿股，转增完成后公司总股本增加至5.07亿股。

方正证券分析师认为，公司作为民营酒企，机制灵活，市场化程度高，员工和经销商持股计划落地后，管理团队奖惩措施对应五年发展目标，员工重新全员竞聘，全面激发公司发展潜力。按照五年发展规划，至2023年收入和扣非归母净利分别达到30亿元/6亿元，未来5年收入/利润复合增速将达到15.5%/19%，并有逐年加速趋势。

4月1日，公司股价收报13.73元/股，上涨1.85%，换手率1.5%，成交量小幅放大。