央行打开降准阀门 蓝筹行情依然有望扑面而来

市场影响：

小微企业最受益：
信贷额度上浮 融资压力缓解

此次降准清晰释放了坚持小微、“三农”信贷资金投向的信号。银行资金成本有所下降，投放到小微的信贷额度上浮，从而使银行有内在动力降低贷款利率，实现小微企业与银行的“共赢”。

本报记者 陈思源

    金融投资报记者了解到，全球多个主要经济体目前都在执行宽松货币政策，澳洲央行近日宣布下调隔夜拆款利率25个基点 至2.25%。此前，已有包括欧洲央行、丹麦、瑞士、加拿大、俄罗斯及新西兰等国家和地区相继调降利率，而中国货币政策 走向也成为大家关注的焦点。然而，就在2月4日，央行宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分 点，引发了行业热议。

    有业内人士分析，1月官方PMI回落0.3点至49.8，低于市场预期，这时自2012年9月以来首次跌至荣枯线以下，且构成指数 的5个分项指标环比全面恶化，反映制造业企业整体收缩，经济仍在探底过程中。
“这应该是央行降准的直接原因，PMI并不是一个量变引起质变的指数，一旦指数跌至荣枯线下，就说明接受问卷调查的企 业对未来的经营持悲观态度，宏观调控应当有所应对。”该人士分析。

    “经济新常态下，下一步的问题是进行结构调整，小微企业、创新企业的发展，支持农业，提高农村的综合金融实力、生 产能力，从中央经济工作会议到中央一号文件，都是这么强调的。”国家信息中心经济预测部主任祝宝良表示，新常态下 ，普遍降准的同时定向降准发挥了结构调整作用。

    某小贷公司负责人指出，此次降准特别倾向小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行， 额外降准0.5个百分点，表明管理层希望金融机构加大扶持小微企业力度的政策倾向，“同时，对中国农业发展银行额外降 低人民币存款准备金率4个百分点，表明在加大对‘三农’领域的支持力度，未来这种差别化降准政策仍会频繁使用。”

    不过，该负责人认为，小微企业整体融资难的局面不会改变。“相较于传统银行，互联网金融行业则会以服务小微企业为 重点方向。”

    另外，有小微企业业主告诉记者，此次降准的“重点照顾”清晰释放了坚持小微、“三农”信贷资金投向的信号。“此前 ，受经济下行压力影响，部分银行风险偏好下降，部分产业行业的大中型企业尚且面临着信贷资金偏紧问题，小微企业更 是面临着巨大的融资压力。”她表示，希望借着此次降准契机，银行的资金成本能有所下降，投放到小微的信贷额度能够 上浮，从而使银行有内在动力降低贷款利率，实现小微企业与银行的“共赢”。

理财收益将下降：
搭“末班车”宜锁定中长期品种

分析师提醒，在收益率进入下行周期的预期下，可以选择半年或一年以上投资期限较长、预期收益率又较高的理财产品， 从而锁定较高的投资收益。

    在流动性过剩、经济过热之际，央行上调存款准备金率，常被视为“猛药”；而在流动性紧张、经济下行之际，央行下调 存款准备金率，也是一剂“补药”。这次的降准时间和幅度，超出了市场预期。而央行这次举动，不仅让小微企业们增强 了活力，也让不少投资者跃跃欲试，考虑下一步理财计划。

    不少分析人士指出，央行此举适应了国内外宏观经济形势的最新动态变化，释放出抗通缩、保增长、维稳定的积极信号。 “下调存款准备金率将缓解银行体系流动性紧张，增加资金来源。本次下调存款准备金率0.5个百分点，约释放出银行体系 近4000亿元的准备金，商业银行可贷资金有一定幅度的增加，考虑到货币乘数效应，银行业流动性紧张有所缓解。”
然而，市场流动性的放松，对于理财市场最直观的影响就是收益率的下行。2014年下半年以来，银行理财产品收益水平已 经出现一定程度的下滑，有银行业内人士分析，伴随着这次降准，银行理财产品的收益率还将继续走低。

    “升存短，降存长，对于普通投资者来说，还是这个原则，既然未来政策预期是降准降息趋势，就应该当机立断选择长期 理财产品，从而锁定收益。”上述人士表示，对银行理财产品来说，随着通胀持续缓解，产品收益率也会相应出现变化， 投资者当前可重点关注预期收益较高的中长期产品，以防止可能出现的利率下行风险。“如果利率下行，中长周期理财产 品可能将是未来银行产品设计的趋势。”
某互联网金融分析师提醒，在政策出现变化的情况下，需要改变投资策略，在收益率进入下行周期的预期下，可以选择半 年或一年以上投资期限较长、预期收益率又较高的理财产品，从而锁定较高的投资收益。

    在银行理财专家看来，投资者在面对定向降准大环境时，购买国债产品可以锁定中长期投资收益。“从2014年6月开始，受 定向降准等因素影响，部分理财品种投资收益率走低的状况已经越来越明显。”该专家认为，一旦未来遇到降利率、降存 款准备金率，市场流动性会进一步增加，资金面会进一步改善。“现在买国债等固定收益型的理财产品，相当于用时间换 取空间，不但能够锁定未来一段时间的收益，而且遇到降息、理财产品降收益等也可锁定收益。”

表格说明：从表中可见，前20次央行降准次日的股市表现中，上证上涨次数不及一半，仅9次；因此，就概率而言，本次央行降准后的 下跌，也不意外。但值得注意的是，降准将提升市场风险偏好，利好整体市场，并有助于维持春节前后A股市场的强势。这一点，应该引起投资者的重视。


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