春季行情在途 把握轮动机会

■机构看市

本周，市场小幅震荡。上证指数、深证成指、创业板 指 全 周 分 别 下 跌0.08%、0.64%、1.35%。私募人士认为，市场短线情绪较好，春季行情仍在途。不过，在成交量无法有效放大的情况下，普涨格局或难以为继，可把握轮动机会。

杨德龙(知名私募人士)：

消费新能源和科技股投资逻辑大相径庭

最近无论是资本市场还是周围的人，谈论最多的话题就是ChatGPT软件，可能成为未来几年大家关注的一个热点。资本市场的反应也比较强烈，包括美股很多和ChatGPT相关的科技股都出现了大幅上涨，A股市场也出现了比较热的现象，很多投资人也比较关注ChatGPT会不会成为一个跨时代的产物?会不会像当年互联网一样改变人们的工作和生活方式?ChatGPT是由微软来主导开发的，近一年受到市场的关注，特别是今年以来市场的关注度比较高，这其实是人工智能发展的一个必然阶段。ChatGPT和之前的一些聊天软件相比，确实在性能上出现了比较大的突破，经历了一个从量变到质变的跳跃。有人亲身体验了用ChatGPT可以比较流畅地聊天，同时可以生成一些文章、作诗，还有写一些论文等等，功能上确实和之前的人工智能相比有了比较大的进步，这可能会掀起一个科技热潮。当然也有人担心。因为机器人替代人工未来也是一个大的趋势。现在人工智能的广泛使用，一方面提高了工作效率，另一方面也有可能造成一些相对简单性、重复性工作的劳动力的失业，甚至也有人担心ChatGPT等一类的人工智能软件大量推广之后，可能对于一些比较高端的劳动力也会造成替代，甚至担心有失控的风险。有科学家担心，人工智能会不会替代人类，然后生存在地球上。当然这个担心我觉得是目前来看还比较遥远，ChatGPT作为一个新的人工智能的技术，发展的前景无疑是比较广阔的，特别是有马斯克这些科技大佬背书，大家的关注度也比较高，注册用户两个月就达到了上亿，这说明人们也比较欢迎具有一定人工智能的软件。所以人工智能板块确实是值得关注的，但是它是否能够落实到企业的业绩上还是有很大疑问的。特别是A股市场很多和ChatGPT相关的概念股本身并没有很好的业绩支撑，和ChatGPT也没有太直接的关系，更多的是一些概念性的炒作，投资者也要注意其中的风险。所以新的技术出来之后，我们一方面要关注它的发展，积极拥抱新技术，另一方面也要深刻认识到新技术可能带来的一些影响，甚至可能带来的一些危害，而在投资上也要注意最终还是要落实到业绩上，而不是去炒题材、炒概念，这一点大家要多关注。

科技板块是去年以来跌幅比较大的板块，特别是美股的纳斯达克指数，去年跌幅接近30%。今年以来有了一定的反弹，但是科技股和高点相比累计的下跌幅度是比较大的，包括美国前十大市值的科技股。科技股可以说是过去十年美国牛市中表现最为突出的一个领域，科技改变人的生活，甚至改变了很多工作方式，但是科技股的估值普遍是比较高的，人们对未来的预期也比较高。巴菲特一直不喜欢投资科技股，他认为科技股各领风骚三五年，很难有比较稳定的护城河，但是苹果逐步转向消费公司之后，巴菲特反而是坚定的看好。其他的科技公司同样存在这个问题，就是科技进步是非常快的，甚至可以说瞬息万变，所以在科技股的投资上要密切关注企业的业绩变化。

回到A股市场，近期A股市场出现了一定的震荡，节前涨幅较大的消费、科技、互联网等板块出现了一定的回调，这个回调更多的是获利回吐的正常回调，并不是趋势的改变。随着我国经济逐渐复苏，资本市场有望走出结构性牛市的行情，特别是在后疫情时代，被压抑的消费需求大量释放带来消费白马股的机会，像白酒等品牌消费品更具备比较强的投资吸引力。近期受到限酒令的传言，白酒板块出现了一定的回调，但是从历史上来看，限酒令并不会改变品牌白酒的投资价值，白酒行业仍然是业绩增长稳定，盈利能力比较强，并且具有长期成长性的板块。最初出现限酒令甚至塑化剂等事件之后，白酒板块仅仅出现短期的下跌，很快就走出了底部，并且很多个股后来涨了很多倍，很多白酒已经很快就完成了调整，有望重拾升势。从长期来看，业绩优良的消费白马股具备长期的投资价值，消费白马股也是有望穿越经济周期、牛熊周期的板块，和科技股受到技术进步变化，容易失去优势相比，白酒行业的企业优势是比较容易保持的，也就是说护城河比较宽。巴菲特曾经说过，我希望我投资的公司有宽宽的护城河，最好其中还游着鳄鱼等这些凶猛的动物，这样别人不容易攻破城堡，这个比喻也是非常贴切的。品牌白酒具有比较强的竞争力，品牌价值也需要时间的积淀，不是短期之内可以培养起来的，所以具有品牌价值的白酒板块依然值得关注。

新能源是近期已经出现触底反弹的一个板块，新能源替代传统能源是大势所趋。无论是新能源汽车还是光伏、风电、储能等行业均具有比较高的景气度，在经历半年多时间的调整之后，很多新能源龙头股有望完成调整，重拾升势，通过配置新能源龙头股或者清洁能源基金来抓住碳中和的机会是比较好的一种投资策略。整体来看，当前A股市场已经发生了趋势反转，从去年10月份触及底部区域以来出现了震荡回升，虽然上涨的节奏一波三折，上涨的幅度小于港股，但是市场的赚钱效应逐步提升。在居民储蓄大转移的支持之下，以及外资大量流入的支撑之下，后市依然有望获得比较好的表现，大家要保持信心和耐心。

玉名(私募基金经理)：

调整背后再度显现 2 月行情核心

周五指数并未承接周四反弹，而是选择了调整，量能也没有明显改变，符合盘前提到过的指数区间震荡格局，此时并不会向上或向下突破。个股涨跌各半，其中领跌股，都是近期比较明显的跟随ChatGPT概念股的品种，这样形成了明显的切换迹象。量能方面，近期量能依然是一个地量，即便周四有过中阳，也不过8000亿元出头，不存在增量资金的情况。如今大跌股数量少，个股风险小，但微涨品种多，而大涨股数量也不多。之前有介绍，北向资金持续流入后热点的反向指标作用，以及月度流入后市场次月走势的调整压力等因素。当时很多投资者还处于年初北向资金流入和市场春节周期活跃亢奋，是无法听得进去相关因素。如今逐步冷却后，是可以重新体会相关数据的意义，这样在以后使用时可以明确相关规律。

所以，2月行情核心还是之前提到过的，并不是什么牛市，还是一个热点切换后的结构性热点行情，而且展望后期，进入到两会前的周期，对业绩和政策预期因素更多地成为热点。那么，从指数角度，也未必这一波就要冲破3310点创新高，还是维持现有区间，这样更有利于热点扩散。ChatGPT回落反而利于热点切换。实际上，之前也是类似，资金从上证50流出，惠及其他热点，这是好事。实际上，上证50和中证1000的切换就是在春节后进行的，近期的调整基本没在中证1000上体现，上证50反而是调整的主力。包括近期市场也基本不再提北向资金了，实际上，波段策略，强弱切换才是常态，单纯拿某一路资金说事，而不是看市场全貌，本身就是有问题的。

择时是典型的根据市场环境，风格热点，以及行业周期进行选择的，这需要对市场足够敬畏。什么是敬畏市场?是两个方面的意思：“敬”是指好的因素，优秀的一面，需要我们去效仿的;“畏”是指底线，不能逾越的一面，要坚守纪律，这样就会形成对应的机会点。股票的涨涨跌跌，有人买，有人卖都是常态的，毕竟股票只有买卖同时出现，才能成交，所以哪个都是正常的，但核心是个股趋势是否变差，是否触发止损止盈机制去卖出了，这才是关键。如果本身调整趋势，已经下跌或破位，那么就应该触发对应的风控措施;短线博弈就是靠这个模式和严格的操作纪律。

黄智华(资深投资人)：

大盘面临阶段方向抉择

大盘在上周冲高回落后，本周总体缩量蓄势，ChatGPT概念近期表现突出，并在其衍生概念算力、AI芯片等方向扩散，与其相关的光模块、CPO等概念也受提振。

人工智能板块近期持续活跃，成交量维持较大水平。据媒体介绍。ChatGPT持续在全球火爆，不仅成为全球资本市场最热门的投资主题之一，也不断引发国内外科技公司跟进布局，正在引领人工智能新浪潮。上一轮2016年人工智能程序AlphaGo击败职业围棋世界冠军引发人工智能热议。

以酒类为代表的食品饮料板块经上周回落后，本周走势较坚挺，受消费复苏刺激，酒类股反复活跃，特别是周五逆市走强，啤酒品种尤其突出。

有分析认为，疫情对经济的影响将逐步递减，消费复苏的可持续性较强。在“稳字当头，稳中求进”的基调下，预计后续稳增长的政策效果会逐步显现。当前银行板块估值处于近十年来的低位，宏观经济预期的好转将进一步促进估值的修复。

在成交量未能持续放大，市场资金推动有限下，题材性品种往往大起大落，并与传统蓝筹股呈现跷跷版效应，如本周五题材、成长品种调整，酿酒、银行等蓝筹股回升。

传统蓝筹股近两三个月率先回升后近期率先调整，而低位题材股近期被挖掘有所补涨，形成了一轮板块轮动。未来估计两者均有轮动机会，可根据自己的操作风格来坚守，不宜追涨，以免两头落空。

对于市场走势，上周分析，沪指上周接近90周、120周均线，以及上碰上方多重压力线(3300-3360点)而受压回落，未有效上破前市场结构波动仍大。

沪指上行至去年6月中旬至9月中旬的密集整理区，难免有所波动，并有适当回抽年线要求，部分日线指标超买的品种或有获利回吐压力，板块波动分化难免。

本周沪指跌近年线，并在20日均线上形成支撑回稳，目前市场仍有不少个股处低位，估计大盘总体下跌空间有限，但上行需成交量放大。2022年3月3日3500点、2022年7月5日3424点、2023年1月30日3310点三高点连成阶段压力关，随着这三高点连线与20日均线支撑线不断收敛，估计下周将抉择方向，如成交量不能放大而跌破20日均线，则或向年线(现位于3200点上下)寻支撑，目前30日均线、60日均线向上与年线靠拢，呈现3150-3200点阶段支撑区。

黎仕禹(广东小禹投资总经理)：

第一波调整还在持续当中

虽然说市场在周四出现了反弹大涨，但是周五的一盘“冷水”浇下来，让大家感受到市场的调整其实并未结束，而新的上升行情也还未到来。所以，大家仍然得继续耐心等待，等待市场的震荡调整结束。

如果是从纯粹的技术面分析，那么市场的调整必须要回踩试探一下年线的支撑，届时年线将和30日均线重叠，这样回探也同时达到技术性回调至30日均线的作用。当然了，这也仅仅只是笔者的预判分析，并不一定准确，而我们最终还是需要边看边走，边分析预判。

但是，从大盘的周线系统去分析判断，目前市场的反弹行情仍然是还在进行当中，并未结束。

因为从现在的周线系统去判断，目前周线系统里的K线仍然是站在10周线上方，而10周线依旧支撑着周K线向上运行的，这就说明市场的波段行情仍未结束，这也是笔者的技术分析判断依据。如果后市行情真的要结束，那么必定会出现10周线被周K线跌破，最好是容易确认的中大阴周K线跌破10周线，那样判断的准确率就会更高一些，如去年7月15日那周之后，周K线就一直无法收复10周线，且之后一直被10周线压制着走，那就证明行情结束了。

从节后的市场热点表现上来看，市场主要还是集中于游资炒作的题材概念股，而节前表现出色的“复苏”主题个股机会，在节后均因为利好兑现变利空，反而促使一些机构的短期套利行为砸盘下跌了，如旅游景点、影视传媒、消费医药等。不过，从今年的复苏动力和逻辑来看，笔者还是非常坚定地看好这些“复苏”的主题个股机会，如近期的燕京啤酒不也创了历史新高了吗?还有其它的二三线白酒等也是走势强劲。

当然了，近期市场最为火爆的并不是之前的信创网安了，而是人工智能里的一个分支，其中的全球“带头大哥”是ChatGPT，也就是人工智能聊天。说得好听忽悠点，那人工智能智商可是杠杠的，可分担人类不少工作，如可以帮忙写稿、编剧本、聊天、写作业、写论文等;但是，笔者发现这其实也就是简单的数据搜集和整理后的最原始初级阶段的回复，对于难度稍微高一点的问题，说得难听点，回答起来就是人工智障。

至于我们大A股市场炒作起来的风口，笔者认为这其实也是“智障”问题。如果您投机得当，在做这个接力棒“骗子游戏”之时能够赚到钱顺利逃脱，那是你的本事。可是，您能自认为自己有那样的本事吗?没有的话，那就老老实实地做好自己的风格和模式吧，而不是总想着投机倒把，期望短期暴富。

2022年市场调整的足够充分了，所以2023年市场存在着极大的“复苏”机会，大家要把握好市场的机会，从中赚取足够多的利润，让自己2023年狠狠地回一把血。