库存下降 豆粕短期或继续上涨

申银万国期货成都营业部咨询部
   豆粕主力合约1405从9月初开始在3180至3400的区间维持高位震荡至今，表明近期豆粕市场的方向仍不明朗，多空双方都比较谨慎。截止本周一，豆粕主力1405合约报收3383元/吨，较上周一上涨7元/吨，持仓量与成交量基本不变，市场交投活跃。
   从影响因素来看，南美大豆产量预增。《油世界》近期数据显示南美大豆种植面积料攀升至纪录高位，报告中称，南美前五大大豆产国在2013/14年度料种植5420万公顷大豆，较上一年度增加200万公顷，巴西大豆播种面积料为2900万公顷，高于上一年度的2770万公顷，阿根廷大豆播种面积料为1970万公顷，增加3%。再加上近期南美大豆产区天气整体良好，提振大豆产量前景。
   库存环比下降。截止12月6日，国内大豆港口总库存约为527万吨，较上周减少8万吨。油厂库存方面，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量37.3万吨，较上周减少4.35万吨；豆粕未执行合同234.44万吨，较上周增长57.09万吨。从豆粕未执行合同量来看，当前下游备货需求保持历史同期偏高水平。
   进口量上升。国家粮油信息中心数据显示，近两个月我国大豆进口量较前期明显增加。2013年12月份进口大豆到港量预计将达到660万吨，略高于此前预期的650万吨，也远高于去年同期的589万吨，为近5年来月度同期进口量最高水平。
   生猪市场需求启动。本月国内生猪价格总体呈现小幅上涨走势。由于南方气温开始下降，腌制腊肉工作将逐渐启动，预计近期全国猪价有望进入上行轨道。
   11月豆粕现货价格下跌。11月国内豆粕现货市场震荡下行为主，下旬受美豆以及需求影响价格坚挺。截至月底豆粕成交价格约为4130元/吨，较月初下跌约130元/吨。成交方面，由于前期看空气氛较浓，市场并不看好后市，饲料厂采购较为谨慎，日成交量维持在5-10万吨附近;下旬豆粕价格略有反弹，尽管后市大豆到港量激增，不过庞大的合同量依旧使得市场供应面较为紧张。
   展望后市，由于受到库存环比下降的影响，近两周豆粕期价缓缓回升，生猪市场的消费提振或刺激厂商的备货热情。但是12月预计大豆到港量偏高以及南美大豆丰产仍然压制豆价未来走势。建议近期密切关注豆粕主力1405合约高位震荡区间上沿3400点位附近的压力，若能有效突破，豆粕在短期或展开一轮波段上涨；若冲击后回落，则继续保持高抛低吸的区间震荡操作策略。