宏观趋势难改变 铜价关键位前等方向

   银河期货
   上周铜价大幅走高，11日铜价曾冲击涨停，但12日出现回落。其中主力合约9月份铜收于50070元，一周上涨450元或0.91%。上周总成交量604.7万手，总持仓减少3.98万手达到72万手。
   宏观方面，上周市场焦点在美联储会议纪要和伯南克讲话上，会议纪要强调在放缓购前需要看到就业市场进一步成长，伯南克称在可见的未来仍需高度宽松的货币政策，并且谈到注重金融稳定是和货币政策一样重要的要务。伯南克讲话令市场对美联储提前缩减QE的预期大幅降温，美元大跌激发市场投资需求。
   中国方面，6月CPI高于预期给市场压力，PPI降幅虽然有所收窄，但自2012年3月以来持续处于下降通道中，印证了实体经济产能过剩、需求不足的疲态；而6月进出口数据均出现了下降，进出口增速大幅低于预期，反映了国内经济增长放缓、外部需求低迷的状况。
   结合李克强总理上周一讲话中首提保增长下限，中国数据越差越激发了市场对中国出台新的政策的预期，11日股市大幅上涨，宏观面预期的改变成为铜价反弹的主要动力。
   但美国削减QE规模只是时间问题，中国稳增长、调结构的主基调也不会发生变化，宏观经济短期内难以摆脱困境仍是不变的事实，在这种背景下，铜价反弹空间将有限。目前市场等待15日中国公布宏观数据和中国政府是否会出台刺激政策。
   基本面上，LME现货贴水扩大，中国现货升水周五为贴水70到升水30元，下游多畏高，按需采购。供应方面，印尼Grasberg铜矿已经恢复出口，且地下作业将在一个月之内恢复。公司预计今年该矿产铜量将达40万吨，而去年全年该矿产铜量为31.5万吨，仍有近20%的增产幅度。
   此外，蒙古奥尤陶勒盖金铜矿周二开始出口铜，今年计划产铜量7万吨。下半年铜矿供应增加之势正在得到很好的运转，这将成为铜市最大的压力。下半年铜矿供应增加之势将成为铜市最大的压力。
   冶炼上，印度环境法庭将于7月15日开庭审理呼吁关闭印度头号铜冶炼厂案件，该冶炼厂在案件审理前将继续运营。环境法庭曾在6月16日暂时性批准Sterlite重开冶炼厂，此前该炼厂因排放污染物的投诉关闭两个月。该冶炼厂产量占印度逾一半铜产量。该炼厂年产铜3万吨。
   中国6月份非锻造铜及铜材进口量同比增9.7%，为去年9月份来的最高，但其原因主要是融资铜和进口窗口打开，不能说明铜消费需求的改善。行业方面，中国汽车工业协会称，随着中国政府对空气污染治理的深入，预计将有8个新的城市加入汽车限购的行列，中国铜消费仍会受制于大环境。
   中美政策难发生根本转变，宏观经济短期内难以摆脱困境。总体来看，我们对铜市仍不看好，短期关注阻力位7050美元的有效性，LME阻力位为7050美元。