系统性利空发酵 胶价创下新低

   北京中期
   日前在美联储议息会议结束后，伯南克表示如果美国经济持续增长态势并且失业率继续下降，美联储可能在今年晚些时候减少正在执行的第三轮量化宽松货币政策，并打算在2014年年中结束QE3。受此影响，全球股市及商品市场普遍下跌，沪胶也结束小幅反弹走势连续下跌并创下新低。
   从市场表现来看，近期宏观面仍是主导橡胶走势的关键因素。中国经济数据显示增速放缓的势头依然没有得到改变，而管理层迟迟没有推出有力度的刺激政策令市场失望，而美联储表示可能将要逐渐减少国债购买规模并打算在2014年中期全面停止，这些题材被市场利用成为做空的重要理由。
   以往走势显示，2013年9月之后的胶价上涨与美联储启动QE3政策有相当强的相关性。即便这样，但是自2014年2月之后还是出现持续下跌的行情，中国经济增速放缓、橡胶自身基本面库存压力沉重是主要的做空题材。近期青岛保税区橡胶库存虽然有所减少，但是仍处于历史偏高水平，众多负面因素聚集，估计近期胶价还会以探底走势为主。
   虽然前期国内汽车产销形势较为乐观，5月汽车销售量同比增加9.8%至176万辆，但这一增速低于4月的13.4%。以这种态势能否有效减轻天然橡胶的库存压力还有待观察。1-5月汽车销量同比增长12.6%，总计903万辆。年初中国汽车协会曾预计2013年中国汽车销量将增长7%左右，能否实现还要看后期的表现。
   不过，根据有关统计，5月份国内汽车出口数量低于上年同期，这是自2008年全球金融危机后出口恢复以来首次低于上年同期水平。国际汽车需求形势不佳可能抑制国内汽车出口，长期看也将有损国内汽车产销增长。
   由于供需面利好题材有限，而宏观面形势显得更加严峻，国内经济增速放缓的趋势短期恐难改变，市场期待政策刺激屡屡落空，而美联储又表示将逐渐撤出QE的调控。所以6月份沪胶未能在前次低点获得支持，创新低后还要继续寻底。
   技术上看，沪胶指数已经下探至重要技术位17000元附近，可能存在一定支撑。目前不论从长期胶价的下跌幅度还是与原油的比价关系来看，沪胶均处于十年来的偏低位置，后期可能下行空间有限，应注意底部形态的出现。