马棕油库存下降油脂或修复性上涨

金融投资报 2013-05-17 10:57:54

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申银万国期货成都营业部咨询部
　　近期，油脂出现了一定程度的反弹。其成交量与持仓均出现了明显的增长。但油脂的库存压力仍存，后期去库存的过程将决定其走势。截止16日，豆油主力合约1309报收7410元/吨，较上周下跌120元/吨，棕油主力1309报收6042元/吨，较上周下跌78元/吨。
　　影响因素方面，首先，全球经济复苏进程加快，外围进入降息周期。根据美国最近一期就业报告显示，首次申请失业救济的人数为32.3万，为2008年1月以来的最低水平，失业率也下降至7.5%。受此影响，美元受到强烈的支撑，推升道指不断刷新新高。欧盟方面，德国的制造业数据出现回暖迹象。中国方面，4月CPI出现小幅反弹，而PPI仍连续出现下降，工业增长压力仍存。但外汇占款上，相比去年年底增长近1万亿，资金流入效应明显。
　　美农报告预计13/14全球大豆供给改善，预计产量为2.855亿吨，环比增加1587万吨，同比增加1639万吨。13/14年度全球大豆期末库存为7496万吨，环比增加1233万吨，同比增加1689万吨。
　　4月马来西亚棕榈油库存下降至193万吨。马来西亚棕榈油局公布了最新的截至4月末马来西亚棕榈油月度供求数据数据，其中4月份该国棕榈油产量为137万吨，较3月份增加3.1%；出口量为145万吨，环比减5.6%；期末库存193万吨，较3月份的217万吨下降11%，连续第4个月下滑，创11个月来最低水平。随着6-8月份穆斯林斋月消费旺季来临，5月份马来西亚棕榈油库存预计延续下挫。
　　大豆和棕榈油库存差异，棕油比价占优。截至5月10日，中国进口马来西亚棕榈油与港口24度现货价差为-755 元/吨，内外到港较4月中旬有所收敛；从进口南毛豆油与24度棕榈油POB价差来看，两者目前为220美元/ 吨，较前期收敛，棕榈油比价占优。
　　展望后市，从国内外豆类油脂市场的走势来看，上周五美农报告上调13/14年度全球大豆产量和期末库存，再度印证了大豆供求改善的事实；马来西亚棕榈油月度数据，则反映了油脂市场来自于棕榈油库存压力正在随着时间减弱。随着1305合约进入交割，市场主力资金开始从1309向1401合约移仓，棕榈油和豆油的远期升水，亦显示其市场供求结构逐步改善。

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