金属：日内调仓结构偏空

   今天这个周末，国内资金品种的状态整体是偏谨慎的，新品种上市当天居然接近跌停价，有一些资金品种还在破位下行。金属品种围绕昨天的开盘价一线波动，日内资金节奏是偏空压制的状态，从今天的收盘持仓看，主要席位的日内调仓结构也是偏空的。
   除掉昨天铜的主空减仓引起波幅略超预期外，金属的下降通道延续，跌势的形态扭转还没有出现。金属品种近期的主线继续围绕供应端变化展开，大家对于需求端的变化期待普遍不高。从供应端的变化来说，沪铜的中期供应压力在国内表现的明显，我们看到的国内前两个月进口数据显示，现在铜的进口结构发生变化，精炼铜进口持续下降，铜精矿进口同比增幅明显上升，进口结构的变化说明，国内对于融资铜的需求可能开始转淡，而炼厂的加工条件又改善，精铜的显性库存压力上升，伴随部分隐性库存的显性化压力，铜的保值压力和技术盘的投机空头压力叠加，造成了今年的反现货季节波动模式，后面在二季度初可能还有个平缓的技术修正过程，但鉴于铜价走势的大型态破位反复验证有诚意，所以后期能看到的反弹修正幅度不高。沪铝是另一个供应压力持续增加的品种，目前报道的国内四大集散地的铝库存已经再创新高，伴随着产量增幅依旧居高不下，这种情况下，铝的反弹空间确实看不到，被动抗跌的节奏是合理的，围绕高成本产能的成本线波动为主，图形上来说，沪铝指数如果再次破低，那么完全对称到2010年中的低点区域14000一线在技术图形上也是合理的。锌在已经相对差的环境下，后期的供应持续增加压力的可能性反倒小了，锌现在欠缺的是需求端的改善，所以从供需角度考虑，锌的下行波动预期可以放得最低，短空跟随，随时做好止损保护就行了。
   金属品种调仓状态对比，铜的主空席位加空力度增加，远期主力合约的持仓结构也开始从偏多转到中性接近偏空状态。沪锌的持仓结构没有改善，主空在向远月移仓，有温和换手的表现，沪铝的现货多头护价意愿没有放弃，主空开始温和兑现，持仓结构还保持偏空状态。
   操作建议，铜减空换手后继续持空观察跟随，锌短空换手，铜锌下周继续看周线下影线和周线下轨区域的测试考验，铝日内交易处理，夹板形态破位后再跟空也行。

来源:《金融投资报》
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