金种子酒利润暴增10倍后断崖下跌 白酒分化加剧下突围之路何在？

       ■ 本报记者 黄彦韬

       2018年净利润暴增11倍的辉煌对白酒上市公司金种子酒（600199）而言只是昙花一现。7月16日晚间，金种子酒公告称，预计2019年上半年同比转亏超过3000万元，这是今年以来白酒行业首次出现转亏的公司。业内人士指出，当前中国白酒行业产量不断下降，茅五洋泸头部效应聚集，高端品牌抱团作战且持续挤占中低端市场，规模处于行业中下游的酒企发展道路或将愈加艰难。

       跟不上消费升级步伐

       金种子酒成今年白酒行业首亏

       7月16日晚间，金种子酒发布公告称，预计2019年上年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润-3000万元到-3600万元。

       就业绩预亏原因，公司表示，一方面，由于消费快速升级，市场消费主流价位产品上移，导致公司百元以下价位产品市场份额萎缩，销量下降；另一方面，公司主推产品金种子系列年份酒尚处于培育期，销售未突破上量且对公司整体业绩贡献度有限。

       值得关注的是，这家安徽的老牌酒企，自2005年以来，便延续了净利润正增长的良好局面，即便是2013到2015年白酒行业低谷期，也仍稳住了局面。过往财报显示，金种子酒净利润在2012年达到巅峰，实现归母净利润5.61亿元，但随着2013年以来行业的重新洗牌，同样遭受重挫的众多上市白酒企业纷纷依靠整合品牌、清理渠道等方式东山再起，金种子酒却在这轮洗牌中步履维艰：2013至2017年，公司归母净利润分别为1.33亿元、8856.17万元、5208万元、1701.93万元、818.98万元，2017年盈利不足6年前的1/68。

       2018年，金种子酒在持续颓势中一飞冲天，实现归母净利润1.02亿元，同比增长1144.09%，股价也在3月连收3个涨停。然而，对比今年一季度公布的财务数据，金种子酒实现归母净利润又滑落至仅898万元，而本次半年业绩预告更显示，仅仅三个月的时间，公司已预计转亏超3000万元。

       “事实上，一季报公司的存货变化已初现端倪。”有分析人士指出，从公司今年一季报披露的擦此物数据来看，公司的存货项目金额较2018年报增近9200万元，与此同时，营收和销售费用大幅回落，即便在春节白酒旺季，也陷入了滞销的困境。

       记者了解到，金种子酒在2018年年度股东大会时就预警称，目前白酒行业一线品牌上升势头迅猛，行业集中度不断提高，公司产品作为区域品牌，公司销售的主要产品市场定位较低，主要业务区域消费结构不断升级，公司的产品已无法满足主流消费需求，产品竞争力下降，面临高端白酒挤压市场的风险。

       白酒行业分化持续加剧

       中低端白酒突围之路何在？

       财报显示，金种子酒尽管业务布局广泛，但其主要营收支撑还是其酒业收入。2016年至2018年间，公司酒业营收分别为11.86亿元、10.18亿元、8.76亿元，呈现逐年下滑的趋势，而这三年，正是白酒行业竞争白热化，分化大幅加剧的三年。

       “都在说白酒行业景气，但事实上景气的只有以茅台为首的高端白酒阵营，中低端白酒的日子并不好过。”白酒经销商罗桂云告诉《金融投资报》记者，白酒行业近年来消费升级效应明显，头部白酒企业如茅台、五粮液、泸州老窖，有品牌及飞天、普五、1573等超级大单品形成护城河，渠道布局广泛，毛利率可观，能坐享消费升级的红利，而中低端白酒大多受制于区域限制，毛利不足，加之头部白酒企业还在纷纷强化中低端产品体系，中低端、小规模的酒企近年来正在加速被淘汰出局。

       步入7月以来，已有多家白酒上市公司发布业绩预告或快报。青青稞酒业绩预告显示，今年上半年盈利1761.24万元至2641.85万元，同比下降70%-80%；处在退市边缘的*ST皇台业绩预告显示，今年上半年1400万元至2000万元，但亏损额同比下降33.08%至53.16%；酒鬼酒业绩快报显示，今年上半年营收7.09亿元，同比增长35.41%、归母净利润1.56亿元，同比增长36.34%，

       统计数据显示，2018年，我国规模白酒企业总产量为871.2万千升，与2017年相比下滑27.3%，与2016年相比则下滑35.9%。白酒消费方面，2018年国内白酒消费总量为869.8万千升，与2017年相比下滑27.4%，与2016年消费高峰期的1357万千升相比则下滑了36%。

       业内人士指出，全国白酒产量与消费量的减少，根源就在于2015年以来的白酒消费升级，在这轮升级中，白酒主要消费由三公消费逐渐向居民消费过渡，随着国内人均收入的不断提升，饮酒健康化、低度化、年轻化逐渐成为新的消费趋势，对酒企而言，即是机遇，也是挑战。

       以金种子酒为例，白酒分析师蔡学飞表示，其属于中国低端白酒的代表品牌，主销市场在安徽及华东的三四线市场，在整个消费趋势升级的情况下，白酒的品牌在向名酒集中，加大研发等措施短期内无法从根本上扭转目前金种子酒的颓势，“但中国地广、人多，虽然目前白酒行业消费逐渐升级，但是还有广大的次级市场可以挖掘。”