2018年度多家券商业绩预减预降 新一年有望回暖

       ■ 本报记者 苏启桃

       2018年，A股市场萎靡不振，券商又度过艰难的一年。

       近日，中国证券业协会发布了证券公司2018年度经营数据，2018年131家证券公司实现营业收入2662.87亿元，同比2017年全行业下滑14%；实现净利润666.20亿元，同比下滑41%。

       但业内人士普遍认为，目前券商股估值处于历史低位，2019年随着科创板落地、纾困资金落地等政策吹拂下，券商业绩有望回暖。

       主营业务全线下滑

       近日，中国证券业协会对证券公司2018年度经营数据进行了统计。截至2018年12月31日，131家证券公司总资产为6.26万亿元，净资产为1.89万亿元，净资本为1.57万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）9,378.91亿元，托管证券市值32.62万亿元，受托管理资金本金总额14.11万亿元。2018年证券公司未经审计财务报表显示，131家证券公司当期实现营业收入2662.87亿元，当期实现净利润666.20亿元，106家公司实现盈利。

       而2017年131家证券公司实现营业收入3113.28亿元，净利润1129.95亿元，120家公司实现盈利。对比可知，2018年券商营业收入合计下降了14%，净利润下降41%，亏损券商数量则从2017年的11家增加至25家。

       具体到主营业务收入，2018年券商行业代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）623.42亿元，证券承销与保荐业务净收入258.46亿元，财务顾问业务净收入111.50亿元，投资咨询业务净收入31.52亿元，资产管理业务净收入275.00亿元，证券投资收益（含公允价值变动）800.27亿元，利息净收入214.85亿元。

       同样对比来看，主营业务同比呈全线下滑态势，其中业绩下滑最严重的利息净收入和承销保荐收入，同比下滑幅度分别达到38%和32%。

       券商头部聚集效应加强

       2018年券商行业整体不甚理想，具体到各家公司，情况也不乐观。

       金融投资报记者根据wind数据整理发现，截至1月28日，A股共有8家上市券商发布了2018年度业绩快报，另有6家发布业绩快报。整体来看，这14家上市券商清一色的业绩下滑，但头部券商抗风险能力明显更强，小券商在弱势中日子更不好过。

       从营业收入来看，已经披露业绩快报的8家上市券商，营收下滑从2%-27%不等，其中下滑幅度最小的是东方证券和中信建投，它们2018年分别实现营收103.01亿元、109.07亿元，同比下降2.19%和3.50%；而小券商国海证券、国元证券2018年度营业收入均仅有20多亿元，同比下降幅度却高达20.39%和26.80%。

       从净利润来看，已经披露业绩的上市券商体量与抗风险度更是呈正比。中信证券2018年实现净利润93.94亿元，同比下降17.83%，不仅暂居上市券商赢利能力最强，且净利润下降幅度目前最小，为17.83%；海通证券、中信建投净利润分别为52.13亿元和30.87亿元，同比下降幅度分别为39.52%和23.11%。而国海证券2018年仅盈利8535.68万元，同比大幅下降77.28%；长江证券盈利2.59亿元，同比却大降83.23%。

       值得一提的是太平洋，公司业绩预告显示，预计2018年实现现归属于上市公司股东净利润-12 亿元到-14 亿元，与上年同期相比减少 13.16 亿元到15.16 亿元。

       另外，投行业务来看，券商头部聚集效应也在加强。就IPO在审项目数量来看，排名前十券商占了54%的市场份额；就辅导备案阶段项目数量来看，排前十名券商储备项目占了四成。

       2019年券商业绩有望回暖

       对于券商业绩的下滑，多家公司归咎于市场低迷和股权质押违约。以预亏的太平洋为例，其解释原因时就提到“由于信用违约等因素，资产管理业务投资的产品净值下跌，资产管理业务亏损。”光大证券也指出，业绩预减的原因之一就是“市场信用风险事件频发，公司本期对存在减值迹象的资产计提重大单项资产减值准备累计 55,269 万元。” 尽管2018年券商整体业绩难看，但对2019年，市场普遍充满乐观。中信建投分析师张芳就分析指出，证券业净利润降幅大于营收降幅，主要原因在于减值准备的计提，客观上初步释放了两融、股质和投资业务的潜在业绩风险，有助于降低 2019 年“减值雷”爆发的概率；同时科创板基础框架已经成形，有望上半年落地，预计投行业务头部券商是科创板相关业务的主要受益者；另外，展望2019年，证券业有望在拓展科创企业融资渠道、支持传统产业资源整合、协助外资入华和中资出海等方面拓宽业务边界，从而边际改善 ROE 水平，稳步抬升长期价值。

       “展望2019年，预计随着利率下行、流动性改善和改革红利释放，市场交易量、股权融资规模有望逐步回暖。”民生证券也指出，目前纾困资金稳步落地，股票质押风险总体可控，预计明年券商板块投行业务收入企稳，资管收入持续增长，资本中介业务维持规模，券商板块业绩有望持续改善，推动估值上修。