中央经济工作会议将给A股市场带来什么

       ■ 本报记者 杨成万

       近日召开的中央经济工作会议提出了减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模的财政政策；松紧适度，保持流动性合理充裕的货币政策；“只住不炒”的房地产政策；以及引资入市，上交所设立科创板并试点注册制的股市政策等。那么，上述政策对目前股票市场会产生什么样的影响？带来什么样的投资机会？应采取什么样的操作策略？为此，《金融投资报》记者采访了部分投资机构。

       诺亚研究姜奇甲：震荡磨底 等待质变

       诺亚研究工作坊高级研究员姜奇甲表示，本次中央经济工作会议有关股市的政策内容主要体现在两个方面：一是建立房地产长效机制，体现在投资者结构和资金面上就是要引导国内年金、养老金、海外机构投资者等长期配置资金的入市。与此相对应的，就是要减少对于交易不必要的行政干预，这点在国务院金融稳定发展委员会在上周四召开资本市场改革与发展座谈会上已经明确。

       二是设立科创板并试点注册制，其根本任务就是为优质的企业降低上市融资的门槛，是本次会议提出“提高直接融资比重”、“完善交易制度”的重要切入点。

       “总体而言，无论是引入长效资金还是设立科创板并试点注册制都是从根本的制度建设出发，为A股市场的长期健康发展开出的良方。”姜奇甲说，回顾历史上真正健康的大牛市，无论是1996-2000年国企、金融改革牛还是2005-2007年的股权分置改革牛都是在这种类似的长效机制改革下应运而生的。

       不过，姜奇甲同时表示，在整体宏观经济压力加大，企业盈利拐点未现的情况下，A股市场在短期内更有可能出现的情形是在制度、政策、流动性以及估值等利好的逐渐积聚下，震荡磨底，夯实基础，等待质变。

       对于A股市场的磨底期，姜奇甲表示，从最近两次A股超过半年的磨底期，即2005年下半年以及2013年底至2014年年中的两次磨底阶段看，有超过一半的个股都有赚钱效应，从申万一级行业看，休闲服务、电气设备、国防军工等8个行业都取得了正收益，磨底期结构性机会明显。结合目前的时点看，符合国家战略以及减税降费利好的板块，例如高端制造、健康消费，都是中长期布局的好时点。

       文德资产唐学：转折向上 低位建仓

       中央经济工作会议提出，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。“对于科创板，大众思路往往会简单理解为利空股市，觉得会分流市场资金，但我认为完全不需要恐惧，股市如果只是靠存量资金，是不可能有机会的。”四川文德资产管理有限公司副总经理唐学认为，科创板的开设也能吸纳更多的优质企业，激活市场活力，有利于市场的发展。

       “也不要把注册制看作洪水猛兽，注册制是市场成熟必须要经历的过程。过去的这么多年，由于发行制度的障碍，使那么多优秀的企业不得不到国外上市，还嫌不晚吗？”在唐学看来，美国股市牛长熊短，螺旋式上涨，也是有更多的新鲜血液更新的结果。因为市场有了更多优秀企业，投资产生的盈利效应，促使场外资金源源不断地入市。以最近的一次板块增设为例，2009年创业板从发布到实施，反而开启了中小盘股的大行情。在那波行情中，不少的小盘股涨了5-10倍。

       中央经济会议强调构建房地产长效机制、坚持房子“只住不炒”和因城施策，夯实城市政府主体责任并完善住房市场及保障体系。对此，唐学表示，作为“吸金大户”的房地产行业，房价已连续上涨20多年，发达国家房产总市值一般与证券总市值基本相当，比如美国房产市值和股市市值均是30万亿美元左右，而日前SOHO中国的董事长潘石屹披露了一个中国房产总市值的最新数据是65万亿美元，而截止今年12月21日中国沪深两市总市值才6.36万亿美元，房产市值是股票市值的10倍。

       不过，唐学认为，物极必反，巨大的反差未来也必定会有一个收敛的过程。随着一系列调控措施的落实，房价已开始回落。资本的天性是逐利的，如果那些“炒房者”眼见在房市上的风险高于收益，自然会将资金转战另外的投资领域，而“天量”资金也只有股市这个巨大的“蓄水池”才能容纳。       唐学同时表示，今年是改革开放40周年，明年是新中国建国70周年，在这样的重大时点，适逢已经下跌了3年多的A股，无论是破净率还是跌幅在80%以上的个股数量都已经相当于甚至超过2005年998点。“极端指标往往最能反应当前股市的低估程度，投资价值已逐步凸显，2019年将会是A股转折向上的希望之年，因此现阶段可以对低位个股积极建仓。”

       雨绮投资刘龙岗：三条主线 关注机会

       中央经济工作会议提出，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

       对此，成都雨绮投资管理有限公司董事长刘龙岗表示，从中央经济工作会议对资本市场的定调来看，A股市场大有希望。而科创板实施注册制后，对中国股市产生的影响将是深远的。从上市公司的进入到退出规则都会有一个翻天覆地的变化。

       “美联储在2019年还将有2次加息，全球经济增长趋缓，会对A股市场构成负面影响，从中期看，上证指数将围绕2400点这条中枢线，上下波动200点，呈现出宽幅震荡的格局。”刘龙岗估计，2019年2月份将是一个很好的买入时点。

       刘龙岗同时建议从以下三条主线关注投资机会：其一，国资国企改革。中央经济工作会议提出，要加积极推进混合所有制改革，加快推动中国铁路总公司股份制改造。对此，可以关注“混改”题材的公司。

       其二，新经济题材。中央经济工作会议提出，要加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。对此，可以关注人工智能、大数据、5G商用公司。

       其三，非周期性行业。中央经济工作会议提出，要努力满足最终需求，提升产品质量，加快教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等服务业发展，改善消费环境，落实好个人所得税专项附加扣除政策，增强消费能力。对此，可以关注医药、白酒等非周期性行业的公司。