鹏博士营收、利润双降 成长现瓶颈

       ■ 金融投资报记者 林珂

       在2013年营业收入同比翻番后，鹏博士(600804)营业收入增速便开始逐年下滑，2017年公司营业收入在历史上第二次出现负增长，同时净利润增速也几乎归零。值得一提的是，2018年一季度，公司营业收入、净利润出现双降。

       业绩增速大幅下滑

       年报显示，鹏博士2017年实现营业收入81.69亿元，较上年同期减少7.68%，其中个人业务收入56.82亿元，企业营销业务收入12.18亿元，数据中心及云服务业务收入12.24亿元，其他增值业务收入0.46亿元；实现利润总额约9.03亿元，较上年同期减少2.57 %；实现归属于母公司的净利润约7.69 亿元，较上年同期增长0.35 %。需要提出的是，扣非后公司净利润为7.19亿元，同比下滑0.34%。

       随着营业收入的同比下滑，鹏博士净利润增速也跌入零界点。就2018年来看，公司开局并不尽如人意。一季度公司实现营业收入17.61亿元，较上年同期减少16.22%；实现归属于母公司的净利润9104.06万元，同比大幅下滑47.18%。

       鹏博士业绩的明显下滑，和行业空间不断被压缩有关。鹏博士在年报中指出，随着国家持续推进提速降费，电信市场的资费仍会逐步下降，市场空间不断被压缩，传统宽带业务如果不做转变将面临更大的压力。而如何发挥自身优势稳定基础业务，加快创新变革，提升管理水平，推动公司持续发展成为公司在一个新的经营周期内的重要工作。

       展望未来，鹏博士表示将深入贯彻“云网、服务、共生”战略，依据市场情况变化，紧跟市场需求，加快产品创新、机制变革，抢抓发展机遇，优化经营结构和收入组成，积极推动行业内外合作与资源共享，为公司经营业绩进一步稳定提升和创新发展奠定基础。

       机构分化加大

       从业绩快速增长到现在明显下滑，市场对鹏博士发展是否进入天花板展开热议。可以看到，在经过连续数年平稳增长后，鹏博士营业收入从20余亿元大幅增长至近90亿元。但随着营收体量的快速增长，增长乏力的情况已开始显现。从2014年-2016年三个完整财年来看，鹏博士每个季度营业收入均保持正增长态势，12个季度中净利润仅一个季度出现负增长。然而在进入2017年后，四个季度公司营业收入均出现负增长，净利润也连续两个季度出现负增长。而2018年一季度公司直接营业收入、净利润出现双降。

       可以看到，国内业务受到挤压，鹏博士正在加速海外拓展。2017年末，公司发布公告称，加拿大子公司拟以现金1461万加元收购Urban100%股权；香港子公司拟以9000万美元收购PLD93%股权。有分析人士指出，鹏博士2017上半年完成美元债的发行，再到此次董事会决议通过两项海外并购，表明其积极出海、布局全球的决心。

       但需要注意的是，虽然鹏博士加速海外拓展，但就目前现状来看，公司营业收入仅有1%来自海外，其余绝大部分营业收入还是来自国内。由于国内市场空间等诸多问题困扰，鹏博士业绩能否扭转目前颓势还是未知数，

       有市场声音态度谨慎，但也有乐观的观点。国信证券就表示，鹏博士前期合作中国联通，为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司持续推进“云管端”战略，稳步实施“全球家庭运营商”战略，积极接手“奔腾一号”骨干网运营。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间，未来随着在网率逐步提升，业绩将得到稳步支撑，看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展，募投项目有利于公司长期发展。