2018，对股市的六大期许

金融投资报 2018-01-02 07:33:42

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■ 刘柯
   今天是2018年A股首个交易日，按照惯例展望一下，股市本来就是炒作的预期，预期如何将决定市场偏好、投资情绪。
   2018年，希望这个投资情绪是积极的、正面的。
   第一个期许，是希望价值投资继续深化。2017年是A股价值投资的元年，这一年以 “漂亮50”为首的上证50指数大涨25%，同期上证指数只上涨6.5%，创业板指数却下跌了近11%。考虑到新股发行的因素，2017年中小盘股与大盘蓝筹股的实际涨幅差距是非常大的，贵州茅台、中国平安、招商银行等涨幅都超过80%甚至100%，数千家中小盘股年度跌幅都在50%以上。2018年，资金的站队将更加明晰，价值投资的理念也将深入人心，但 “漂亮A股”应该不再局限于2017年涨幅过大的品种， “漂亮50”将会演变成 “漂亮 100”或者 “漂亮300”，成长价值将脱颖而出，细分行业的潜力龙头将被市场深度挖掘。2018年，大风口行业、朝阳行业的龙头公司将体现新的溢价估值。
   第二个期许，是A股要真正体现投融资市场特征，而不再一味强调扩大直接融资。IPO常态化没有问题，但IPO要考虑二级市场的承受能力，数量考核应该不再成为唯一的标准，质量考核的比重应加大，要加大新股发行各个环节的法律责任，以法治假，严格斗硬决不姑息，甚至要采取追溯及连带制。A股的投资功能应该尽快恢复和完善，要充分考虑占市场投资者主体80%以上中小投资者的实际情况，保护中小投资者的利益要落在实处，要让中小投资者能赚到钱而不是一味亏损。
   第三个期许，是严格监管要持续推进，不能因噎废食。严格的监管是A股阳光化管理的重要环节，严格监管一要尽快落实完善规章制度，执行不能走样，对于影响恶劣的重大事件不能姑息，处罚不能拖泥带水。比如像造假上市、重大财务造假、重大合同造假等恶劣事件，一经查实，直接 “红牌”罚下，中间不能留一丝情面、一点空隙让不法者有机可乘。比如我们对于财务造假这么恶劣的情况顶格处罚60万，这完全就是变相鼓励公司财务造假，一个造假就是产生几亿几十亿的暴利，市值增长可能更多，罚款60万，收益成本完全不成比例，对市场完全没有威慑力。
   第四个期许，是壮大机构投资者的步伐要加快，长线资金的引入要见实效。从2017年的市场实际表现可以看出，机构投资者特别是主力部队的“国家队”和公募基金是市场的中坚力量，也是整个市场获益最大的群体。壮大机构投资者，让价值投资的观念有人听有人做，这样整个市场的风气才能潜移默化地转变。而对于长线资金的引入，监管层要有大的魄力与勇气，要让A股市场真正成为中国庞大M2的安全可靠的资金沉淀池，要勇于分担房地产市场溢出的流动性。长线资金进入资本市场不是脱实入虚，而是从一个新的渠道新的平台支持实体经济发展，观念要变，胆子要大，步伐要快，要见实效。
   第五个期许，是整个市场市值管理水平不断提升，对于大股东恶性清仓式减持要严格处罚。虽然A股理论上是全流通的股市，但考虑到市场本身的发展水平和二级市场的承受能力，对于大股东的减持一定要严格监管。A股只发展了二十多年，很多上市公司的大股东和实际控制人将上市当作是整个企业一次性圈钱的游戏，一有机会就不断减持，甚至找各种机会卖壳脱身。对于这种以圈钱为目的的 “上市”，监管是要负一定责任的，因为现在还是审核制，我们虽然不能倒退到以前一二级市场股权割裂，但也要对恶性减持有严格的约束，在这方面可以引进举证倒置的办法，市场可以倒逼上市公司大股东和实际控制人无法肆意妄为。
   第六个期许，是希望监管的技巧不断完善，行政的归行政，市场的归市场。“裁判员”依法行使依规处罚，严格规章制度的高压线，一有触犯决不姑息，但市场自身的正常波动不应过于干涉。家长式监管的出发点是好的，但计划经济思想下的家长式监管对于资本市场的发展却是一种倒退，行政力量过大只会让市场反感，弱化市场自我修复自我发展的动能。有时候，放手也是最好的办法，“孩子”终究会长大。

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