沪指站上3100点 4大行业迎来新升机

趋势篇

短期大盘维持震荡行情调整或在12月中旬结束

        进入10月以来，上证指数节节攀高，并一度站上3100点，离前期高点3140点仅有一步之遥的距离。眼看10月即将结束，11月大盘走势将如何演绎，成为了当下投资者最为关心的话题。券商认为，短期大盘将继续维持震荡行情，调整或在12月中旬结束，春节前或将迎来机会。

■本报记者 康曦

财富证券：资金入市倾向明显 短期维持震荡

        财富证券研发策略分析师李孔逸表示，10月以来股市资金面整体有所改善，未来变化值得关注。短期市场仍将维持震荡，但建议投资者关注资金面、投资者风险偏好等方面的边际变化。

        资金流入方面，截至10月20日，本月沪股通连续两周共计净流入26.3亿元，同时本月首个交易周银证转账实现净流入630亿元，为今年3月以来大周净流入额，且9月最后一周为净流出1042亿元。据统计的最新数据来看，10月资金入市倾向明显，代表个人投资者的银证转账项目、代表杠杆资金的融资融券项目以及代表海外资金的沪股通项目均持续实现净流入。

        值得关注的是，10月先是B股暴跌，紧接着人民币汇率接连创下六年新低现并突破6.76关口。李孔逸表示，本轮人民币贬值主要源于美元走强，10月以来美元指数涨幅为3.3%，人民币兑美元累计贬值约1.4%。李孔逸认为，人民币贬值对股市的影响主要在其对利率和资金面的影响，短期人民币贬值外汇占款流出压力在增加，但受限年底个人换汇额度基本见底，恐慌性资金流出压力并不存在，人民币贬值对股市的影响仍处于积蓄阶段。

        当前市场出现了一些好的变化，但隐含风险亦仍未消除。好的变化在于楼市调控趋严、企业盈利改善、叠加股市震荡逾8个月之久的背景下，投资者风险偏好得到边际修复，个人投资者资金、杠杆资金、海外资金入市意愿在逐步增强；而潜在的风险是人民币贬值对股市影响仍在累积存在随时爆发的可能性，美联储加息刺激全球流动性转向压力未减，意大利公投、欧银行业危机等政治经济风险未消，这在一定程度上亦抑制着投资者风险偏好的持续提升。

        因此，李孔逸认为短期市场仍将维持震荡，但建议投资者关注资金面、投资者风险偏好等方面的边际变化。

长城证券：明年春季或可迎来机会 留意四条主线

        长城证券投资策略分析师汪毅指出，三季度投资消费表现良好，结构转型平稳推进。三季度GDP同比增速6.7%，消费表现继续亮眼，投资增长较快，外部环境不佳导致出口下滑。中观产业数据表明经济总体保持平稳增长，大多数行业景气度回暖。

        从资金面来看，央行现在的操作延续了之前“逆回购+MLF”的模式，资金投放方面还是以中长期资金为主，缩短放长的趋势延续，周五10年期国债收益率创下新低。10月份面临缴税，资金面整体偏紧张。

        从企业综合利润来看，2016年三季报业绩预告显示创业板和中小板同比增速较快，预计全年高增长可期；主板盈利增速持续下滑，需待供给侧改革及转型升级的推动。

        无风险利率方面，利率中枢已经下行，中期区间震荡为主。影响资金利率的因素主要有经济、物价、政策面和资金面。综合考虑这几方面的因素，汪毅表示，利率向上有难度，向下空间不大，预期中期区间震荡为主。

        风险溢价方面，待金融去杠杆基本结束，12月美联储议息会议尘埃落地，预计将迎来风险偏好的回升。

        综合企业盈利、无风险利率、风险溢价三方面因素来看，汪毅预计四季度整体震荡态势为主，指数空间相对有限，而春季或迎来机会。

        对于投资机会，汪毅认为可关注结构性机会。留意四条主线：一是估值低、业绩好、股息高的品种；二是国企改革、供给侧改革、PPP等政策催生的主题投资机会；三是新兴热点细分行业不断出现的结构性机会；四是国际形势动荡、生产力瓶颈以及贫富差距短期无解，风险日益积聚到一定程度的黄金的避险阶段性机会。

兴业证券：调整或持续至12月中旬 明年春节或有一次降准

        从经济来看，东方证券策略分析师邹慧指出，三季度经济符合预期，经济拐点为时过早。四季度经济仍较为稳定，但经济压力并未缓解。从趋势来看，财政和货币较为积极。虽然基建和地产投资面临下行压力，但短期这种压力对经济直接冲击有限。加上四季度经济基数较低，四季度GDP增速可能维持在6.6%或6.7%。然而，明年依靠财政和PPP可能只能维持增速而很难形成增量贡献，依靠供给端的收缩很难维持大宗商品的强势表现。因此，邹慧认为，四季度经济总体稳定，但明年经济下行的压力仍很大。此时认为经济出现向上的拐点为时尚早。

        从流动性来看，邹慧认为，中国流动性拐点并未到来。短期来看，房地产限购升级影响到货币派生和政策的进一步放松，但是随着地产限购升级，地产投资可能影响到经济，此时政策上不适合收紧流动性。其次，信用扩张速度下降并不意味着流动性收缩，随着央行缩短放长，挤压短端资金，未来信用扩张渠道将更为顺畅。邹慧认为明年春节前有可能迎来一次降准。

        邹慧说，近期市场未出现突破行情，很难言市场强势强劲，短期将继续调整。由于波动收窄，市场短期的上涨下跌仅是区域内的盘整，很难形成趋势，时间比空间更值得关注。从周线级别来看，基准线走平、转换线向上、K线进入云层，符合对中期市场向上的逻辑判断。

        邹慧认为，中期大盘反弹或将持续至2017年一季度，反弹高点在3271-3709点之间。短期反弹仍在调整区域内，调整或在12月中旬结束。

鼎钧资本杨焕：大盘有望先扬后抑 控制仓位

■本报记者 林珂

        我们认为，进入11月后市场可能呈先扬后抑的走势，从长远来看深港通以及之前的沪港通有益于外围资金的引入，进一步完善资本市场分层，未来沪伦通也被提上日程，旨在打造中国为主的世界金融中心。但短期沪港通利好落地后市场情绪将有一个回落的过程，这样将使得市场在年末资金收紧的环境下进入一个短周期的调整。而从前几日管理层重要会议的公报内容看，经济增长有可能全年仅仅目前达到两会目标。因此，短期仍然是以出清、去除杠杆为主的环境下，经济发展暂且没有提上日程，再加之12月份美联储加息临近市场再次寻底的概率加大。因此，投资者要异常谨慎，控制好仓位。