机构强烈看好 6股可闭眼买入

　　卫星石化：四季度环比进一步改善，C3产业链有序推进
　　点评：
　　卫星石化2013年业绩符合预期，公司经营情况保持稳中有升。
　　经营情况稳中有升，四季度环比进一步改善。2013年公司实现营业收33.16亿元，同比增长4.9%，产品销量增长5.95%。分产品来看，丙烯酸及酯业务收入同比增加8.3%至27.62亿元。
　　分区域来看，外销收入增长49.8%至4.91亿元，公司在欧美与东南亚地区加快建立销售渠道，加大服务力度，实现了外销收入的大幅增长。
　　其中第四季度实现营业收入8.85亿元，同比增长10.4%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.84亿元，同比增长37.8%。较三季度进一步改善。
　　下半年丙烯酸及酯毛利率明显改善。2013年公司综合毛利率为26.0%，同比小幅提升2.74个百分点，其中公司主要产品丙烯酸及酯毛利率同比提升3.44个百分点至24.2%。下半年以来，由于丙烯酸及酯产品价格保持强势而原料价格走弱，公司丙烯酸及酯业务毛利率达29.6%，较上半年(19.8%)有明显改善。
　　公司期间管理费用因新项目建设及职工薪酬增加而略有提升，销售费用、财务费用基本维持稳定。
　　C3产业链有序推进。公司年产3万吨SAP项目于2013年6月建成后逐步进行单机调试，目前产品已实现稳定生产，并开始市场销售；平湖一期年产16万吨丙烯酸及15万吨丙烯酸酯装臵已经投产。此外，公司丙烷脱氢(PDH)项目主装臵、罐区等配套设施基本完成；伴随上述项目的建成投产，公司C3产业链一体化的综合优势将得到持续体现。
　　维持“增持”评级。展望后市，我们认为公司丙烯酸及酯业务仍将保持平稳发展；SAP产品伴随销售规模的逐步提升，有望成为公司重要的利润增长点；而后续丙烷脱氢等项目的陆续建成，公司将具备从上游丙烷到下游SAP、高分子乳液等产品的一体化生产能力，整体竞争力将进一步增强，未来成长空间值得期待。我们维持公司2014、2015年EPS分别为1.99、2.47元的预测，并引入2016年EPS为3.00元的预测，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：产品及原料价格大幅波动的风险、丙烷脱氢项目以及新建丙烯酸及酯项目进展不达预期的风险。
　　(兴业证券刘曦,郑方镳)