涨停敢死队火线抢入6只强势股

金融投资报 2013-12-20 15:18:35

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　　海印股份：大旺又一城再次竞得土地，市场影响力进一步增强
　　又一城品牌标准化复制扩张延续。公司于2011 年8 月和2012 年9 月分别公告竞得大旺项目13.4 万平米和6.6 万平米土地，加上本次的土地竞拍结果，目前肇庆大旺又一城项目总体规划土地面积超过27 万平米，若按折中1.5 倍容积率测算，项目全部建成后建筑面积有望超过40 万平米，包含商业（百货+大卖场）、写字楼、公寓、别墅、星级酒店等多业态。随着项目规划体量逐步扩大，公司在肇庆地区的市场影响力将进一步提升。我们认为，大旺又一城将成为公司暨番禺又一城之后，广州市外异地扩张的首个大型综合体项目，是公司商业+地产模式标准化复制扩张的典范。
　　大旺又一城项目为公司2014 年房地产业绩的主要贡献来源。公司大旺又一城项目三次土地竞拍的成本分别为888 元/平米，900 元/平米和959 元/平米，均秉持公司一贯的低成本扩张优势。我们预计项目将按照房产/写字楼预售、大型超市/商场开业、酒店入驻这个进度来展开。项目前期建设的公寓及别墅于2013 年2 季度开始预售，超市预计于2014 年底前开业。我们判断，大旺项目进入2013 年下半年，将逐步进入资金回流期，缓解项目前期开发的资金压力，并成为公司2014 年房地产业绩的主要贡献来源。整体来看，公司又一城系列项目采用商业+地产相结合的方式，在锁定成本的同时，推动项目可持续周转与保证较高盈利能力。
　　大旺项目热销为13 年业绩背书，维持公司股价具备较高安全边际的判断。公司前三季度归属净利润仅为2.57 亿元，同比下降16%（若剔除营业外收入经营性业绩同比下降约30%），我们判断，在肇庆项目下半年销售情况良好的前提下，全年地产业务有望实现业绩持平，4 季度业绩向上拐点基本确认。考虑到公司1、目前商业地产以及展贸城等项目储备较为丰富，在低成本优势下，为公司未来2-3 年内规模与业绩的增长奠定基础；2、以O2O 形式逐步搭建的海印生活圈，在优化购物体验、维系公司现有客户的同时有望带来新的消费增量，并进一步巩固公司商业运营能力。我们预计2013-2014 年公司EPS为0.90 元和1.17 元，对应目前股价公司2014年PE 为9 倍，估值具备较高安全边际，维持对公司的推荐评级。(长江证券童兰)

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