“三社合一”或成农村改革新思路(附股)

金融投资报 2013-11-07 08:55:04

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　圣农发展（002299）：公司是一家自养自宰白羽肉鸡专业生产企业，以肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工和鸡肉销售为主业。9月份公司在投资者互动平台回答投资者提问时坦承，公司参与土地、林地流转，目前已经签署了部分地块的流转与租赁协议。公司表示，未来计划将产能扩张至7.5亿羽肉鸡，生产基地将分布在光泽县、浦城县、松溪县与政和县等地。
　　圣农发展：终端鸡肉价格缓慢复苏，向上趋势确立
　　研究机构：华创证券日期：10月30日
　　事项
　　圣农发展公布2013 年3 季度报：公司1-9 月份收入32.25 亿元，同比增长10.77%，归属上市公司股东净利润-2.18 亿元，同比下滑327.65%，EPS-0.24元，其中三季度收入13.13 元，同比增25.23%，归母净利润0.15 亿，同比增加146%，扣非后亏损0.09 亿元。公司预计全年亏损-0.95 到-0.35 亿元。
　　主要观点
　　1. 鸡肉价格好转、库存释放，三季度基本扭亏。
　　公司三季度扣非后净利为-0.09 亿元，基本盈亏平衡，较上半年大幅好转，研报分析三季度扭亏主要有三方面原因，一是三季度鸡肉综合平均价格有小幅提升，从二季度10700 元/吨提升11000 元/吨左右，同时三季度原料成本压力有所好转；二是上半年公司库存鸡肉主要是鸡胸肉达2 万吨，半年报计提存货跌价准备0.55 亿元，随着三季度终端价格好转，鸡肉库存逐步消化，跌价损失冲回；三是情低迷，公司内控加强，费用压缩；公司前三季度屠宰量约为1.6 亿只，其中三季度为0.6 亿只，上半年单羽净利-2.1 元（存货跌价准备0.55 亿元），三季度单羽净利约为-0.3 元。
　　2. 终端鸡肉价格缓慢回升，去库存加速。
　　进入三季度以来，H7N9 影响逐渐消退，终端鸡肉价格缓慢回升5%左右，屠宰企业库存也从H7N9 期间的满库存下降到目前的60-70%左右。但是目前来看，总体环境消费环境仍然偏弱，库存也还有一定压力，终端鸡肉价格复苏的进程仍较为艰难，研报认为这一过程将逐步缓慢进行，不过最差时间点已经过去，趋势向上明确。从供给端来看，下半年祖代企业都有计划的收缩了引种量，上游的去产能也在加速，但是前两年积累的供给量太大，预计消化起来仍需要一定的时间，尤其是新增的父母代11-12 月份将进入产蛋高峰期，对后期供给有一定的压力，研报综合预计明年下半年将迎来供给反转。
　　3. 盈利预测与投资建议。
　　三季度单羽扭亏已给予投资者明确指示，四季度开始终端鸡肉价格将逐渐稳步回升，存货跌价准备也将进一步冲回，四季度单季业绩将继续好转，研报判断，如无其他因素干扰，明年下半年之前禽产业链将迎来大级别反弹，且弹性比猪大，预计公司2013-2015 年屠宰量分别为2.2、3.1、3.8 亿羽，给予2013-2015年EPS 分别为-0.1、0.68、1.05 元。鉴于终端价格逐步好转，产业链正在酝酿反转，研报继续给予公司”推荐“评级。建议投资者积极关注反转时间点。
　　风险提示原料价格波动风险、鸡肉价格大幅下跌风险、疫病风险。

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