“三社合一”或成农村改革新思路(附股)

金融投资报 2013-11-07 08:55:04

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　概念股：
　　益生股份（002458）：公司是中国最大的祖代种鸡养殖企业，是唯一经中国农业部批准，能够同时从美国进口AA+与罗斯308两个国内市场份额最大的祖代肉种鸡品种并掌握了上述两个品种的相关繁育技术的公司。公司和养殖户有合作，农村土地流转改革创新对公司有间接推动作用。
　　益生股份：鸡业前景堪忧，去库存路漫漫
　　研究机构：信达证券日期：10月30日
　　事件：
　　近期益生股份发布三季度报告。
　　点评：
　　公司业绩大幅滑坡。今年前三季度公司实现收入3.92亿元，较去年同期下降15.68%；主营业务利润亏损1.06亿元，较去年同期下降2.03亿，归属母公司净利润亏损1.47亿元，较去年同期下降1.89亿元。上市以来首度亏损，经营活动产生的现金流量-1308万元，较去年同期下降1.39亿元。公司预计2013年亏损1.7～2亿元，相当于EPS亏损6～7毛。
　　鸡苗价格惨跌。今年8月国内父母代白羽鸡苗月均价格仅3.95元/套，创历史新低，相当于2011年8月时最高价的1/8。年初时价格为12.5元/套，直到8月几乎是一路下滑，可以用惨不忍睹来形容。蛋鸡苗价格相对稳定，今年以来总体在3元/只附近，仅是同期鸡蛋价格9元/公斤的1/3，从2004年以来两者价差总体在放大。今年以来毛鸡和蛋鸡养殖利润多数时间在亏损，目前蛋鸡养殖利润亏损10.22元/羽，今年以来平均为4.87元/羽；毛鸡养殖利润亏损0.17元/羽，年内平均0.52元/羽；白羽鸡场孵化利润当前为8分钱/羽，今年内平均为2毛//羽。
　　祖代鸡引入量过大以及疫情不断导致鸡苗价格长期低迷。2011～2012年我国从国外引进祖代鸡分别比2009年多引进20和40万套。40万套祖代鸡对应的商品代鸡雏就是26亿只。供给过剩的同时还伴随着"速生鸡风波"、一轮又一轮的禽流感、行业外资金的大举进入、兽药以及公司+农户模式的尴尬。上述因素综合起来导致鸡业长期持续亏损，尽管有业内人士认为当前正值去库存化阶段，但研报判断这种说法有些牵强，对于源头在外，行业秩序仍然存在较多瑕疵，食品安全压力远未缓解的鸡业来说，即便是龙头企业，要想彻底翻身仍然任重道远。研报认为公司逆势扩张的步伐乃至方向都值得重新定位。
　　盈利预测及评级：考虑到公司所处行业面临疫情以及安全方面的潜在风险仍然较大，以及鸡苗价格下跌幅度超出此前预期， 12年引种量大增导致的行业库存过剩短期难以消化，消费市场疲弱可能长期维持，行业内部秩序仍需改善，研报下调公司未来三年EPS至- 0.66/0.09/0.56元，较前次预期分别下降486%/82%/31%，维持公司"持有"评级。
　　风险因素：食品安全事件反复，生猪恢复周期延迟。

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