进入十年黄金期环保产业迎春天(附股)

金融投资报 2013-11-04 11:23:24

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　　环保板块11只概念股价值解析
　　个股点评：
　　碧水源:前三季度增长20-30%,保持全年53%业绩增速预测
　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：郁威,徐颖真日期：2013-10-14
　　前三季度业绩预告:同比增20%-30%
　　碧水源发布业绩预告,1-9月盈利1.27亿-1.38亿,同比增长20%-30%,与上半年业绩增速26.7%相近。前三季度业绩约占我们全年预测的16%,略显平淡。
　　季节性特征导致前三季度对全年业绩指示作用有限
　　行业的季节性特征决定碧水源大部分业绩在4季度体现。2011/12年1-9月份利润占全年比重分别为23%/19%。三季报的增速对全年增速指示意义有限:2011年前三季度增长29%,全年增长95%;2012年前三季度增长31%,全年增长63%。因此市场对于公司季报的关注度也在下降。
　　预计四季度增速回升,合资公司贡献重要
　　今年以来公司业务增长仍然主要来自市政污水市场,自来水和工业污水并没有很大斩获。我们预计14、15年自来水和工业废水资源化有望成为新的增长点。今年公司的高增长主要来自北京市场的加速和合资公司的贡献。上半年合资公司普遍尚未贡献业绩。我们预计四季度这一状况将得到扭转,提升全年业绩增速。
　　估值:维持目标价52元,“买入”评级
　　我们预测公司2013/14年EPS为0.97/1.34元,同比增长53%/38%。参考A股市场水处理设备与工程公司平均估值水平,给予碧水源2014年38.8倍PE,得到目标价52元。

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