三桶油火拼 各路资本火线抢滩LNG接收站建设(股)

　　陕天然气13年报及14一季报点评:用户开发期待加速
　　陕天然气 002267
　　研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2014-04-25
　　2013 年，公司实现营业收入40.58 亿元，同比增长6.70%，实现净利润3.38 亿元，同比增长0.66%，每股收益0.33 元。公司拟实施每10 股派发1.5 元（含税）的分配预案。
　　公司实现长输天然气销售量29.32 亿立方米，同比增长5.09%；实现城市燃气销售0.94 亿立方米，同比增长43.51%。
　　公司销售毛利率17.70%，同比下降0.94 个百分点，折旧增加是主因。
　　2014 年一季度，公司实现营业收入16.41 亿元，同比增长24.06%，实现净利润2.54 亿元，同比增长33.80%，每股收益0.25 元。
　　公司预计2014 年中期业绩同比增长20~40%。
　　展望后市，气化陕西和治污降霾将对公司形成长期利好；资本开支的阶段性下降将有利于公司业绩的上升；规划中的增发将摊薄EPS。
　　基于经济基本面和公司基本面综合考虑，对公司2014、2015 和2016 年的业绩预测至（暂不考虑增发），EPS 分别为0.39 元、0.50元和0.65 元。给予对公司股票“增持”的投资评级。
　　风险提示:公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性，如果用户的增速较慢，将可能导致公司销气量的增速达不到预期，从而影响对公司的预测业绩。