优先股试点办法将公布 8公司或率先推

金融投资报 2014-03-21 13:36:28

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　　优先股推出倒计时五大行业有望率先试水
　　编者按：
　　优先股推出进入倒计时。证监会表示，《优先股试点管理办法》去年12月份开始征求意见，证监会目前制定工作基本完成。对于哪些公司将率先试水发行优先股，多家券商认为，银行、电力、交运、建筑、煤炭五大行业的大盘蓝筹股有望率先试点。
　　优先股推出倒计时
　　近日，优先股再成A股市场热门话题。
　　证监会新闻发言人3月14日表示，《优先股试点管理办法》去年12月份开始征求意见，证监会目前制定工作基本完成。3月7日，证监会主席肖钢在接受媒体采访时也表示，优先股将“很快推出”，其中，公开发行部分选择在上证50指数成分股中试点。
　　事实上，有关优先股试点工作的报道已经不绝于耳。此前有报道称，银行或可能率先试点，四大国有银行的优先股竞标工作已经开始，其中公开发行的优先股将暂时不包括转股条款，非公开发行的优先股则保留转股条款。
　　去年11月30日，国务院下发《关于开展优先股试点的指导意见》（简称《意见》），《意见》明确了证监会应加强与有关部门的协调配合，积极稳妥地组织开展优先股试点工作，并应根据公司法、证券法和本指导意见，制定并发布优先股试点的具体规定，指导证券自律组织完善相关业务规则。
　　此后，去年12月13日，证监会有关部门负责人就优先股试点答记者问，对《办法》内容进行了较为详尽的说明，并指出《办法》是落实《意见》的重要配套文件，《办法》共9章，70条，包括总则、优先股股东权利的行使、上市公司发行优先股、非上市公众公司非公开发行优先股、交易转让及登记结算、信息披露、回购与并购重组、监管措施和法律责任、附则等。
　　五大行业有望率先试水
　　对于哪些公司可能率先试水发行优先股，多家券商发布的研究报告得出的结论是，银行、电力、交运、建筑、煤炭等行业的大盘蓝筹股有望率先试点。
　　而这样的结论也在盘面得到了体现。3月13日，银行板块全天表现稳健而强势，除了中信银行因为上一个交易日涨停而回调外，其余银行股都“红光满面”。电力板块走势之强更加惊人，电力股几乎全部上涨，豫能控股（001896）、漳泽电力（000767）、吉电股份（000875）甚至强势涨停。
　　东莞证券研究报告称，电力行业负债率普遍在70%~ 80%，一些企业甚至超过80%。由于电力企业负债率过高，融资困难较大，无论是直接融资还是间接融资，成本均较高。不过，电力企业估值低、分红稳定的优点使其更容易成为优先股试点。整体而言，优先股对电力行业的影响偏乐观，但同时要看到今年火电企业的盈利水平将回落，从而拖累电力企业的整体业绩。
　　农业银行(601288)董事会办公室副主任张金华曾向媒体透露，公司目前有发行优先股的计划，但具体条款将在优先股试点管理办法发布后进行调整。考虑到公开发行必须付固定股息，但未来利率走势很难判断，所以公司比较倾向于浮动股息，采取非公开发行方式，规模不超过800亿元。公司发行优先股的主要目的是补充一级资本，也能打消市场对公司是否会从二级市场融资的顾虑，预计对公司股票估值有一定的帮助。
　　银行股迎交易性机会
　　银行股因为具有稳定分红派息能力、估值较低且融资需求高等特性，被认为是优先股最佳试点对象。业界认为，在当前银行股大面积破净的背景下，优先股一旦发行有望增多银行板块的交易性机遇。
　　商业银行发行优先股将有效缓解股权融资压力，补充一级资本充足率。根据估算，全行业优先股发行规模大概在6000亿元左右，发行同等实质的优先股较普通股对原有股东每股收益摊薄程度低6%-8%，预计优先股发行有望提升银行业整体估值15%-20%。
　　有券商研究报告指出，优先股将利好大盘股，特别是金融行业和一些面临兼并重组、行业结构调整的行业。发行优先股能显著扩大券商业务范围，而且还将给保险公司带来新的投资渠道，使其在足够长的期限内获得稳定的分红收益，提高投资收益的稳定性。而对银行股来说，发行优先股也能打消市场对其是否会从二级市场融资的顾虑，对股票估值将有所帮助。因此，在A股市场不出现大的利空情况下，银行股短期内或会保持强势。
　　“各家银行情况不一样，有些比较迫切，四大行中有些仅是出于参与创新而已，比如建行就不迫切。”某国有大行人士称，“实际发行最快也要等到下半年了，当然农行可能在上半年。”
　　股民担心优先股变相再融资
　　弱市背景下，股民都期待A股能迎来政策利好，但不少股民担心，优先股将变相成为再融资的工具。
　　一位老股民向《投资快报》记者说：“发行优先股须支付利息，机构预估利息水平在6%-8%之间，这其实增加了公司的财务成本，股东权益减少。而且，优先股3年后可转为普通股，未来在二级市场交易，那就等于是‘大非’。”
　　也有网友认为，优先股与普通再融资在本质上是一样的，对公司的业绩没有明显的提振作用，市场可能会短期炒作一下，但不构成长期利好。
　　在成熟的证券市场上，股份公司一般可以发行普通股和优先股两种类型的股票。其中优先股作为一种特殊的股票形式，是普通股的有益补充，但其会加大股票市场的供给或较大范围的扩容。
　　机构分析认为，优先股是一把双刃剑。利好方面，其一，利于部分蓝筹股的抗压稳定；其二，《优先股试点管理办法》明确了公开发行的主体范围，允许以回购普通股为目的的上市公司公开发行优先股，如此，二级市场局部的股票回购热点或可期待。利空方面，根据《优先股试点管理办法》，优先股锁定3年后可转为普通股，若可以在二级市场交易，那就相当于“变相”的大非，从这个角度讲，对普通股东是利空。还有一点值得担忧，企业债券年利率高至8%左右，优先股年收益业内预计为6%左右，如此，购买三年内不能兑现的优先股，机构的积极性不宜高估。(.投.资.快.报)

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