优先股试点办法将公布 8公司或率先推

金融投资报 2014-03-21 13:36:28

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导读：
　　优先股试点管理办法将很快公布大型银行或拔头筹
　　优先股对撞可转债：亦股亦债补充资本前者更具优势
　　皮海洲：推出优先股需坚持三项原则
　　浦发行净利增两成积极探索优先股
　　优先股推出倒计时五大行业有望率先试水
　　优先股预期利好高分红低估值板块挖掘
　　优先股试点提振估值银行业转型力量不可小觑
　　三大特征筛选优先股概念股 8家公司有望率先推出

　　优先股试点管理办法将很快公布大型银行或拔头筹
　　记者周萃 “综合各种迹象来看，优先股开闸的时机已经成熟，《优先股试点管理办法》应该很快就会公布。”人民银行郑州培训学院教授王勇告诉记者。
　　日前，市场传言证监会将于近期推出优先股试点，且大型银行有望拔得头筹，成为首批优先股发行试点。接受记者采访的多位市场人士表示，《优先股试点管理办法》制定工作已基本完成，或将“很快推出”，而几家大型银行亦在紧锣密鼓筹备之中。
　　优先股是银行补充一级资本的“利器”，但鉴于目前较高的市场利率现状以及银行股或将豁免“强制分红、可累计”等条件，发行成本可能会很高，因此多位业内专家担忧，银行发行动力会不足。
　　银行成最佳试点对象
　　“优先股实质是不确定期限的债券。”银行专家赵慈拉告诉记者。
　　业内人士认为，虽然优先股具有股票的特征，但是它的“偏债性”更强，它同永续债之间具有很多共性。
　　根据规定，优先股股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。
　　由于银行股具有稳定分红派息能力、估值较低且融资需求高等特性，被认为是优先股最佳试点对象。市场消息亦显示，包括工商银行、农业银行在内的大型商业银行都处于紧锣密鼓地试点筹备之中。
　　据证监会官员透露，证监会已准备在上证50指数成分股中试点，即样本为核心蓝筹的50只股票。上证50指数成分股名录显示，工商银行、农业银行、交通银行、浦发银行、民生银行、兴业银行、招商银行、光大银行8家银行股均在列。
　　“发行优先股是创新资本工具的有益尝试，可拓宽银行的再融资渠道，减缓当前银行的中短期资本压力。”社科院金融研究所银行研究室主任曾刚认为。
　　一级资本补充获“利器”
　　业内专家认为，优先股融资大门打开，重要意义之一就是让银行获得补充一级资本的渠道。
　　巴塞尔协议Ⅲ将银行资本划分为核心一级资本、其他一级资本以及二级资本等三类，并将监管的重点放在核心一级资本上。
　　以系统重要性银行为例，11.5%的最低资本充足率要求中，核心一级资本充足率不得低于8.5%，从监管达标的角度看，其他一级资本和二级资本最多可提供的资本充足率改善分别为1%和2%，重要性大幅降低。
　　“其他一级资本和二级资本所能缓释的资本补充压力相当有限，当前银行迫切需要补充的是核心一级资本。”曾刚表示。
　　“从国际经验看，优先股是当前补充一级资本的有效工具，优先股的发行人以银行类金融机构为主。”王勇认为。
　　据平安证券估算，按照1%的资本充足率空间全由优先股补充，银行业发行规模约为7000亿元。
　　记者了解到，为满足资本工具合格标准，《优先股试点管理办法(征求意见稿)》还对商业银行发行优先股作出特别的制度安排。
　　比如，优先股的“优先性”之一，体现为具有固定股息，并需在派发普通股股息之前派发。在“强制分红”方面，商业银行发行优先股补充资本的或可另行约定。
　　此外，普通优先股要求“未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累计到下一会计年度”，对“股息可累计”，商业银行亦得到豁免。
　　“根据规定，核心一级资本‘不享有任何优先收益分配权，所有最高质量的资本工具分配权都是平等的’。所以，需要在普通优先股的基础上附加新的条款，方能实现核心一级资本工具创新的突破。”曾刚说。
　　优先股发行成本抬升
　　优先股能否成为有效的一级资本补充工具，还需要市场的认可。特别是豁免“强制分红、可累计”等条件后，银行优先股还面临发行成本抬升的问题。
　　“企业感兴趣，投资者却一般，所以据目前测算，发行成本会很高，估计短期内很难全面推开。”一位从事上市公司财务投资的市场人士告诉记者。
　　华夏银行发展研究部高级经济师赵玉睿认为，目前发行优先股的时机不利，参照今年以来的城投债利率水平，基本在8%至9%之间，优先股的利率水平应该与之相差不多。这对于银行而言，将是不低的融资成本。
　　“但无论如何，资本补充工具总是越多越好，多元化的资本补充渠道总比单一渠道强。由于优先股发行成本较高，如果不是补充一级资本的特殊需求，银行发行优先股的动力不大。”赵玉睿认为。
　　一家大型银行资本管理部门的工作人员告诉记者，由于优先股具有收益稳定的特征，保险公司等稳健类投资机构会青睐这一投资品种，特别是保险公司有持有长期稳定收益资产的需求，会成为投资主力。
　　此外，关于银行优先股如何赎回及转股的细则，亦有待进一步明确。
　　“优先股公开发行如果经常触发转股，可能使得固定收益品种和股权品种的更迭变复杂。普通投资者可能不适应，不接受，不了解。”业内专家认为。
　　“优先股具体如何操作，还有待监管部门发布更加详细的实施细则。在缓解银行业资本补充困境方面，监管创新将发挥重要作用。”曾刚表示。（.金.融.时.报）

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