2014年第一任务肖钢:买者自负必须强化卖者有责

金融投资报 2014-01-07 08:43:16

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　　肖钢“正名”投资者保护着重统一内部认识
　　新年伊始，证监会第一项工作是如何保护中小投资者。昨日上午，证监会主席肖钢主持召开了2014年第一个面向整个证监系统的工作会议——加强中小投资者保护工作会议。肖钢要求参会人员学习并落实“新国九条”内容，同时要求加强组织领导，落实工作责任。
　　“会议背景就是国办发的中小投资者保护的‘国九条’。”一位参加该会议的人士对记者称，“这次会议是证监系统内部讲解，内容与‘国九条’没有太大的差异，我认为重点是统一认识。”为保护中小投资者“正名”昨日上午9点，证监会副主席庄心一做了简单的开场白后，肖钢就加强中小投资者保护发言。在总共近一个小时的会议当中，有约三分之一的时间是在为中小投资者保护“正名”。肖钢要求，证监会系统各级领导班子和干部职工要认真学习领会国办文件精神，充分认识维护中小投资者合法权益的重大意义。
　　“为进一步统一思想认识，需要正确理解和把握保护中小投资者的本质与内容，处理好几个重要关系。”即，“同股同权”原则、“买者自慎”原则、交易自愿原则、效率原则，与中小投资者保护的关系。
　　首先是“同股同权”。《公司法》规定“同股同权”和“资本多数决”原则。“同股同权”是指同一类型的股份享有相同的权利。“资本多数决机制”则意味着持有多数表决权的股东能够决定公司事务，这就为控股股东凭借其优势地位，滥用控制权侵害小股东的正当利益提供了条件和可能。对此肖钢表示，保护中小投资者正是矫正资本多数决的滥用，实现股东实质平等的共同做法。
　　第二是“买者自慎”原则，反映到资本市场就是“投资风险自负”。肖钢表示，对投资者盈亏自担、风险自负的买者自负原则，适用的前提是卖方履行了信息披露、销售适当性等强制义务，以及不存在虚假陈述、内幕交易和操纵市场等欺诈行为。在强调买者自负原则的同时，必须强化卖者有责。
　　第三是“买者自愿”原则。有观点认为，投资交易是“一个愿打一个愿挨”，投资亏损就应该“愿赌服输”。肖钢则称，这些观点貌似有理，实则漠视投资者，是政府监管不作为的表现，也是股权文化不健康的反映，有违正义原则和契约精神。
　　第四是效率原则，即如何处理效率与公平的关系。有观点认为，过度强调中小投资者保护会给上市公司增加“负担”，产生“挤出效应”。对此肖钢表示，实践证明投资者保护越好，市场创新越多，行政管制越少，市场运行效率越高，股票市场也越发达。
　　而上海市华荣律师事务所许峰律师认为，由于很多人认为投资者不应该过度保护，就应该买者自负，证监会要纠正一些社会上以及投资者本身对投资者保护的误解。
　　证券律师宋一欣则称，前述四项并非新事物，但是证监会本次诠释得较好，强调了大小股东利益平衡、买方和卖方平衡、合同正义和自由平衡、公平与正义的平衡。
　　“证监会已经开始转型，从发展的层面退出，从监管的层面加强。”宋一欣称，与以往直接推进市场发展不同，现在逐渐转为从监管角度搭好制度基础，从深刻的层面推动改革开放，培育市场。“这不是简单的选择市场化还是选择行政化的问题。市场化与行政化并不对立。如果行政减少，投资者权益受损如何解决？要改变的是行政化的结构。”赔偿政策是重点“出台一个好文件不容易，贯彻落实好就更不容易，关键要狠抓落实。”肖钢在会上表示，要狠抓落实，将中小投资者保护贯穿监管始终。
　　他提出六项工作安排。主要涉及：一、结合行政许可的清理工作，对证监会系统现行的规章制度、规范性文件、内部工作指引等进行全面清理。二、建立统一的投资者适当性管理规范，明确市场经营服务机构的适当性管理责任。三、督促公司修改章程，强化分红承诺和披露，发挥诚信监管系统的作用。四、出台中小股东单独计票、全面网络投票、推行累积投票制和征集投票权的统一监管要求，制定中小投资者提出罢免董事提案的规范程序，依托行业基础平台建设为基金持有人投票表决提供设施支持等。五、强化中小投资者赔偿救助。六、强化中小投资者教育，督促证券期货经营机构将投资者教育纳入开户、交易、营销及客户服务等各个环节。
　　其中第五条的具体内容包括，支持市场主体开展纠纷和解与专业调解，支持公益诉讼、风险代理等服务；完善证券、基金、期货公司风险准备金制度，推动建立上市公司违规风险准备金，研究建立证券发行保荐质保金制度，鼓励推行中介机构职业保险以及退市保险。
　　“明确提出支持风险代理，这个意义重大。可能未来的投资者维权会是公益和市场化结合进行。”许峰称，投资者发展中心挂牌可能将提上日程。
　　据宋一欣介绍，目前已经有保险公司与其合作，寻求开展上市公司责任险业务。“春节前会针对这一业务进行研究讨论，涉及IPO责任险、高管责任险、履约责任保证险、退市责任险。”(第.一.财.经.日.报.杜.卿.卿)

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