半年巨亏26亿！回归的黄光裕，掉队的国美，尚能战否？

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金融投资报记者 梅婧

黄光裕出狱后，国美零售上交了一份并不满意的答卷。

2020年上半年国美零售收入继续下滑，归母净利润亏损亦同比扩大。尽管移动端不乏亮点，仍无法掩盖国美错过线上零售和移动互联网红利爆发黄金十年的事实。

如今电商头部格局已定，曾经的传奇黄光裕能否带领掉队的国美力挽狂澜，市场都在等待着。

1 社群营销难挽业绩颓势

作为黄光裕出狱后的首份财报，国美零售这份上半年未经审计的业绩报告显然不如人意。

业绩报告显示，上半年销售收入约为190.75亿元，同比下滑约44.44%;毛利约为17.13亿元，去年同期为49.97亿元;归属母公司拥有者应占亏损约26.23亿元，去年同期亏损3.80亿元。

当然，由于疫情爆发，不少行业都受到了影响和冲击，家电零售行业也不例外，国美并不是个例。

然而，《金融投资报》记者注意到，上半年国美零售线上销售额仅为2.32亿元，同比大幅下滑85%。

要知道，受疫情影响，上半年社会商业活动向线上转移，电商网购成为家电零售的中流砥柱。

由中国电子信息产业发展研究院发布的《2020上半年中国家电市场报告》显示，线上家电产品零售额为1913亿元，同比增7.23%，其中，高达65%出货在京东、苏宁、天猫三个平台上完成。

相比之下，国美零售线上销售骤减，折射了家电电商市场集中度提升的现实。至此，国美错失时代的后果再次凸显。

另外，财报中亦不乏亮点。2020年上半年，国美加快向移动端转型，社群+国美APP的交易总额(GMV)增长超70%，单日GMV突破人民币10亿元。其在京东、拼多多两大电商平台的GMV增长更是超过100倍。

据数据显示，目前国美已在全国各地建立超过17万个社群，可触达用户超6000万人。

但随之而来的是，营销费用和经营费用的压力。

财报显示，上半年费用具体额度有所降低，但费用率却在上升。

其中，经营费用率为22.12%，较去年同期的16.72%增加了5.4个百分点;营销费用占销售收入的比重为15.91%，比2019年同期的11.73%增加4.18个百分点。

更重要的是，有不少业内人士认为，随着疫情好转，大伙儿出门逛街购物欲望上升，未来社群营销对营收增长的作用将会减弱。

2 与曾经的对手也开始合作了

尽管难堪，但对国美来说，曾经的对手京东，以及新秀拼多多，都已在其原地踏步甚至倒退的时间里，成长为电商巨头。

如今，国美不得不与京东、拼多多结盟。4月19日，拼多多宣布，将认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年，票面年利率为5%。

一个多月后，京东集团宣布战略投资国美零售，以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债。

可转换债券，众所周知，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。

也就是说，京东、拼多多可以选择成为国美的股东，从而实现双方深层次的战略合作;亦可以就是一次财务投资。

另外，记者注意到，截至6月30日，国美零售的现金及现金等价物约为人民币114亿元，与2019年末的81.87亿元相比增加39.70%。

看起来还算比较充裕，但国美最近一年即将偿还的债务压力也不小。其中，计息银行及其他借款合计为178.85亿元。

据投资者网报道，国美于今年到期的债券本息高达5.78亿美元，于2019年12月31日尚未赎回海外债券本金共计4.76亿美元。

仅以上两项合计算下来金额就已超过200亿人民币。

这还只是债务，还没算上因竞争加剧、国美发力下沉市场带来的成本增加等诸多运营方面的支出。

因此，国美的现金流还能否在未来继续保持良好的流动性也是个未知数。

黄光裕一向被外界视为国美最大的底牌。在目前电商格局已定的大背景下，黄光裕及国美零售接下来还有很多硬仗要打。

编辑|林兰 审核|姚彦如

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