美债收益率成做空“利器”“定价之锚”准吗？

■ 刘柯

最近看空资本市场的一个重要观点，就是被称为全球资产“定价之锚”的美国十年期国债收益率飙升，引发市场担忧货币政策收缩，从而影响流动性。持这个观点的人认为，观察以往每次美国长期国债收益率飙升，股市都会跳水大跌，这次也可能不会例外，所以周四晚间美国股市特别是对利率政策敏感的纳斯达克指数跌幅高达3%以上。

虽然美国长期国债收益率上涨到14个月的高点，但美国似乎并不担心，美联储表示2023年之前都不会加息。要知道，虽然国债收益率涨跌在一定程度上表明了经济是否过热或过冷，但它也不是万能指标。美国为什么2023年之前都不会加息，因为就目前美国经济状况来看，还不敢轻言复苏，特别是美国经济也在一个转型的过程之中，能不能成功尚难定论。

美国自身的角度看，虽然中长期国债收益率在涨，但也有不担心的本钱，毕竟美元属于全球硬通货币，即便不断发债放水也可以通过寅吃卯粮来滚动。美国很霸道，但它有霸道的资本，滚动发债刺激经济，兑不兑现另当别论。就像现在美元早和石油黄金脱钩了，但在国际贸易中依旧会大量使用美元，美元的强势地位依然无法撼动。

2018年美国十年期国债收益率也一度飙升到3.2%，当时也说经济过热了要降温。随后美联储确实采取了降温举措，但美国经济和美国股市并没有受多大影响，2018年道琼斯指数最高不过26800点，现在是33200点。纳斯达克指数更有比较意义，2018年时最高不过8000点，现在是13100点。现在美国十年期国债收益率涨幅被渲染得让投资者担惊受怕，也不过是1.7%左右，比2018年还是低了很多。

因此，从根本上看，美国国债收益率上涨根本就不是个梗，没有必要过于担忧。

从资本市场的角度分析，2018年美国十年国债收益率飙升到3.2%，但如果那时候持有国债而不是持有特斯拉、苹果，目前的收益率水平是大幅落后的，作为机构来说，可能都没脸在华尔街混。资本都是逐利的，在不到2%的国债收益率和全球一流上市公司之间，该作何选择?所以说，当美国十年期国债收益率飙升到3.2%时，不会有多少热钱去追捧，现在你说1.7%的收益率就真的能吸引低风险流动性的喜好，有多少流动性是喜欢低风险的?而我们要选取纳斯达克来和国债做比较，就更是相差太远，至少说明这几年高风险流动性是大胜低风险流动性的投资收益的。

目光回到A股，在波动中怎么去投资?还是要选好的公司。纳斯达克能涨得让道琼斯和各种国债“汗颜”，就是因为有一大群创新能力强的高科技企业，创新才是行业变革的源动力，创新才是社会发展的根本，科学技术才是第一生产力。但很遗憾，不要说和2018年比，就是和12年前的2009年比，A股始终都没有什么作为，指数基本原地踏步，个股除了茅台、海天等大消费外，其它都很埋汰，科技股始终难撑局面，即便是新开的科创板也是热闹登场后便归于沉寂，这样的一个市场环境要想让科技创新成为战略力量是非常难的，大机构大主力都在茅台、海天里抱团取暖，指望几个中小散户在科技股里“喊口号”，现实吗?

A股市场要助力实体经济，特别是助力高科技行业发展，最关键是要在引领未来发展的创新科技领域中树几面科技大旗。纳斯达克也不是所有的股票都在涨，但它有FAANGT(Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌、特斯拉)，这些公司起到了很好的示范效应。中国有全球最大的科技消费市场，有全球最完善的工业产业链，在经济结构转型发展的大趋势下，A股也要有自己的FAANGT，这才是未来站上科技制高点的关键。