金评天下：目前还看不到牛市迹象

金融投资报 2017-03-14 08:50:38

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■ 本报记者邱志勇
   市场处于反弹之中，上证指数季线图走出3连阳，目前在3200—3300点之间徘徊。大盘的缓慢攀升也让牛市的声音再度喧嚣起来。不过笔者认为，起码在最近两三年内，A股结构性行情也许会不时出现，但出现大的牛市还不现实。

   在一些人看来，牛市似乎已经水到渠成，理由除了近期最为直观的k线图外，主要还有几方面理由。一是外围股市的持续大涨。不错，近期全球股市均处于上升轨道，美国股市更是迭创历史新高。姑且不论外围股市未来的上涨潜力有多大，是否正在接近向下拐点，单从A股一向跟跌不跟涨的特性来看，我们就应当对A股未来的上涨高度抱一种审慎的态度。关于牛市的第二个理由是经济基本面的回暖。我们总是说股市是经济的晴雨表，但这从A股的身上却很难得到印证。多年以来中国经济持续的快速增长从来没有体现在A股指数上，从有A股以来，我们的经济成长了数十倍，而股指涨幅却十分有限。如果一定要找出经济与股市的对应关系的话，那就只能是在股市规模上了，二十多年来，A股的市值规模确实是增加了数十倍。第三个理由是养老金入市预期。但恰恰这一点投资者是最应该小心应对的。毫无疑问，养老金入市对股市是长期利好，但很难想象养老金会在股市上涨到相对高点的时候入市。养老金真要入市，起码也得等大盘挖个坑吧。

   目前市场的上涨更可能是5178点大跌以来的修复行情，类似于6124点下跌后的走势，和牛市完全不搭界。我们能看到，6124点下跌后，市场的修复期长达数年。同时，股市底部往往需要二次或多次下探方能确认，也就是说5178点下跌后的低点2638点目前甚至不能认为就是此轮下跌的底部，凭什么就认为市场会马上转入牛市呢？其实目前的市场早已不是6124点甚至5178点时候的市场了，其市值规模已经远大于当时。从去年以来，IPO不断加速，前段时间甚至达到每个交易日发行3只的速度，而且从证监会官员的有关表态来看，这样的高速度发行很有可能成为常态。统计显示，2016年度A股IPO发行248家，募资1619.06亿元。目前新股上市后的平均涨幅至少在3倍以上，加上约70%的限售部分，一年内仅仅IPO带来的市值增幅就可能超过两万亿。如此巨大的市值增长，靠什么资金来支撑值得考虑。从A股历史来看，每次大扩容之后都是长时期的熊市，这次能例外吗？

   无论如何，目前还看不到牛市的任何迹象，未来市场能保持相对平稳就是值得鼓掌的事情了。

金报原创

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