金评天下：美国加息了 A股咋接招

金融投资报 2016-12-16 08:57:14

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■ 刘柯
   等了一年，靴子总算落地了。美国当地时间14日，美联储宣布加息25个基点，符合市场预期。但联储官员透露2017年将加息3次，有点出乎市场意外，此前的预期是2次。

   美国正式进入加息周期，这是美国经济向好的表现，耶伦说加息是对美国经济投的信任票。在这种背景下，美国股市也不会差到哪里去，在美国资本市场繁荣和制造业回归的双重影响下，全球资本将继续流入美国，这是不争的事实。由此带来的直接效果，就是美元将进入一个长期升值周期，强美元带来的冲击效应非常明显，全球资本势必加大对美元资产的配置力度，很多国家的本币也会相应贬值，因为现在各主要新兴经济体汇率都紧盯美元，美国加息会加大新兴经济体的货币贬值压力。

   可以说，美元升值周期也许才刚刚开始，其对全球经济和资本市场的影响也才刚刚开始。对A股的影响也是见仁见智。在美国加息前的一整年，美国股市都是在这个预期下持续上涨，因为加息被认为是对美国经济复苏的认可，一个国家经济向好，股市至少不会太差劲。美股不倒，则全球资本市场也能持续稳定，这对A股来说已经是个不错的外围环境了。

   当然，对于美国明年还会继续加息的应对措施，中国也会想办法，是不是会跟着加息不好说，毕竟国内经济情况不容乐观，但减少继续扩大流动性这一手段应该是选择之一，流动性的减少势必会提高市场整体利率水平，利率水平的提升将有利于股息率高的蓝筹股，特别是股息率超过5%的大盘银行股。其实，中国如果跟着加息，对于银行股也是利好，毕竟在相对固定的息差之下绝对数会提高。在大盘银行股中，重点应关注像中国银行这样的外汇主业银行，其不仅年均分红率超过5%，而且是五大行中市净率最低的，不足0.8倍，为什么？就是因为它有大量的外汇资产，这些外汇资产在全球资本市场动荡中有“莫须有”的风险，但是，现在其拥有近30%的以美元计价的资产已经实质性转变成利好了，美元长期持续升值将直接给中国银行带来巨额的汇兑收益。

   此外，从比较传统的观念看，人民币相对贬值对出口企业构成利好，毕竟赚回来的美元更值钱了。但现在的情况是，中国的出口面临非常严峻的形式，美国、日本和欧洲很多国家都不承认中国的市场经济地位，以前的优惠关税荡然无存，惩罚性关税呼之欲出。在这种情况下，人民币贬值的幅度肯定比不过关税上升的影响。因此，对于出口类上市公司来说，一定要选择“护城河”比较宽的公司，要么产品没有多少替代性，要么市场占有率高，要么科技含量高，当然，这样的公司凤毛麟角。

   最后，美国加息和强势美元无疑将推升全球大宗商品价格，弱通胀时代也许会来临。从这个角度出发，国内农业、医药、公用事业可能会收益。这里面，农业是受通胀波动影响最大的行业，医药和公用事业则属于防守型行业，也就是非周期性行业，收益相对稳定，可以熨平周期性波动的风险。

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