金评天下|加快优质国资证券化是促进民间投资关键

金融投资报 2016-06-24 08:19:28

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■ 刘柯
   国务院再次开会提出深化改革调动民间投资的积极性，急迫之情可见一斑。今年1-5月份，民间固定资产投资116384亿元，同比名义增长3.9%，增速逐月回落1.3个百分点，更是比去年同期的12.1%下滑8.2个百分点。

   民间投资意愿不强，这是其资金性质决定的。中国经济目前面临转型期，GDP将可能长期保持6.5%左右的速率增长，很多行业目前的最大问题不是增长，而是供给侧去落后产能去库存的改革。在这种大背景下，越是充分竞争的行业，转型就会越激进，去落后产能去库存的力度就会越大，而这些充分竞争的行业大多属于民间资金参与最多的行业。也就是说，即便国家从行政层面以投资去拉动GDP，也很少会顾及这些落后产能聚集的充分竞争行业，而且越是行政层面的投资，越会向一些垄断行业聚集。

   大家都知道，真正能赚钱的行业，未必是供给侧改革的重点行业，因为它们大多属于政策保护的垄断行业，比如金融、电信、电力、油气等，因此，国务院会议提出放开机场、电信、油气等领域的管制，让更多民间资金参与其中。但是，这个想法是好的，施行起来却有很大的困难，在高额利润面前，怎么让原有既得利益者让利？比如基础电信，现在三大运营商垄断，中国移动一年的净利润1085亿，谁有本事去分一杯羹？前段时间为了让三大运营商让利，推出了电信业务转售，引进民间资金成为虚拟运营商，一大批民营企业积极响应，但后来发现并没有那么简单，运营商愿意拿出来的业务，都是很难赚钱的，核心利润业务依旧独享。

   因此，要促进民间投资加速，一个关键是要加快优质国有资产的证券化率，以市场化手段破除垄断。也就是说，以市场定价为基准的资产证券化来实施改革，既得利益者以市场价让利，民间投资以合理的市场价参股，这样多方的积极性才可能调动起来。比如注册资本15亿元人民币的贵州贵安新区配售电有限公司，曾经的垄断巨头国网旗下的贵州电网占40%股份，当地国资背景的贵安新区开发投资公司占30%股份，民间资金性质的上市公司泰豪科技、北京科锐等也以真金白银参股其中，这个贵安新区配售电有限公司直接经营管理贵安新区直管区470平方公里范围内110kV及以下电网的相关配售电业务，是电力垄断改革的试水者。

   不难看出，资产证券化，将优质的垄断行业资产打包入市，以股份合作为纽带，以合理的市场化价格为基础，这样民间资金才有真正参与的机会。此外，充分利用资本市场的渠道作用，加快垄断行业优质资产在股市中的转让速率，吸引民间资金从资本市场这个渠道加大投资的力度，也不失为一个好办法。资本市场是最能体现价格功能发现的地方，也是一个资产与资金自由进出的优质渠道，有好的资产和交易机制以及良性发展的价格发现功能，社会资源就会源源不断地进来。这样一个好的方式，希望引起各方的重视。建设好资本市场，加速优质垄断国资的证券化改革力度，民进国退有序进行，何愁没有民间投资来参与？

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