【金评天下】大力发展A股不要再扭捏了

金融投资报 2016-02-17 07:56:41

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■ 刘柯

央行最新公布的一系列金融数据，已经充分暴露了目前金融市场的很多问题。

首先是钱多，流动性依旧泛滥。虽然我们一再强调现在是稳健的货币政策，但实际情况却有很大的差异。1月当月人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元，这个数值据说是规模创了单月历史新高，当月净投放现金达到9310亿元。这是单月数据，我们看看更大的，1月末，广义货币(M2)余额达到惊人的141.63万亿元，同比增长14.0%，这个数值是中国GDP的2.08倍。我们说美国搞量化宽松，但美国宪法规定其M2不得高于GDP的70%，中国是两倍有余。也许有人会说，中国的外汇储备很高，央行手中的美元资产很多，过高的M2是对冲美元资产的，但在目前外汇占款持续下降的情况下，M2的增速依旧，每月对市场的货币净投放都在增加，这不是变相宽松是什么？

第二，还是钱多。1月末，人民币存款余额137.75万亿元，同比增长12.5%，按居民与企业存款大概6：4的比例看，居民储蓄存款约83万亿。中国的储蓄率是全球最高的，达到惊人的50%，这是好事，也是坏事。好事是中国人确实有钱，有强大的消费潜力，储备了为中国经济的供给侧改革成功强大的弹药。但从坏处想，为什么居民存款那么多，他们不想增值吗？银行一年的法定存款利率才1.5%，CPI现在是1.4%，扣除物价上涨因素，存钱在银行基本就只能保值，谈不上增值。这从另一个角度说明，中国缺乏广泛而稳定的货币资产保值增值的渠道。

第三，是钱少。这是一个宽泛的定义，统计资料显示，2016年1月份社会融资规模增量为3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增1.07万亿元。这一组数据说明，实体经济依旧在过紧日子，缺钱，它们都渴望得到银行的贷款。请注意，中国的直接融资比重依旧是很小的，3.42万亿的融资规模增量有2.54万亿是银行的直接贷款，还有大量的信托和票据贷款，而从股市的直接融资是微乎其微，甚至可以忽略不计，整个1月A股IPO融资122亿，只占当月社会融资总量的0.36%。

上面三组肥瘦不均的数据，说明了什么？说明现在我们的货币环境整体是宽松的，141.63万亿元的M2，137.75万亿元的银行存款，资金池非常大、流动性很丰满。但从另一个角度看，实体经济缺钱，转型之中的新兴产业缺钱，它们找不到一个可以让庞大资金池输血的渠道，只有银行这一个龙头，不仅要排队，还要靠“颜值”才能拿到发展的资金。我们现在面临的问题，是上游不断放水整个社会流动性的堰塞湖水位不断升高，下游需要流动性的地方又干枯得不得了，中间放水的渠道不畅。我们一直诟病银行系统在整个社会经济运转中充当了吸血者的角色，我们一边痛骂银行那60%以上的净利润率，一边依旧扶持这种依靠银行系统释放流动性的体系，这是怎样一种扭捏？

股市的本质就是投融资的渠道，是一个社会资源依照市场化方式进行重新分配的地方，也是扩大直接融资的主渠道。但是，A股长期处于熊长牛短的趋势之中，整个市场缺乏长期投资的环境，自然难以吸引全社会资源主动到这里投资，主动到这里进行重新分配。

因此，我们的当务之急，不是单方面扩大资金需求端的供给侧改革，而是要与扩大资金供给端的改革双向并进，把股市真正当作整个国家经济的核心枢纽，而不再是这样那样的试验品。对于股市在中国经济中的定位，我们一定要大胆改革，从根本上扭转认识，让股市真正赶上中国经济改革的步伐，让股市成为庞大流动性与实体经济之间真正的输血渠道，让股市真正为中国经济转型做贡献，在发展中解决一切问题。

金报原创

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