【金评天下】A股为什么会有违规资金?

金融投资报 2016-02-04 08:05:56

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■ 刘柯

最近央行和银监会发布了一个新措施，除了几个热门一线城市，全国大部分地方购房可以首付2成。很多股市投资者感慨，同在一个屋檐下，境遇完全不同，购房最低只需要2成，也就是说8成是银行信贷资金，股市却一而再再而三地清理各类违规资金，银行信贷资金更是严格不准入市的。

我们知道，从2015年年中开始的大跌，起始于对杠杆资金的清理，名义上的各类配资达到5、6万亿，全部赶出股市，然后就是各种性质资金的疯狂撤离；到2016年，又是违规资金这个炸弹让市场惊魂未定，农行38亿、中信银行10亿票据资金违规贴现入市，市场又是惊慌失措地大跌。虽然很多人会认为A股此次大跌有各种各样的其它因素，但只要一提清理违规资金，市场肯定会大跌，不管经济好不好，不管行情走得好不好。在A股这样一个波动剧烈的市场，基本都是资金推动型行情，所以一旦要查推动行情的资金，大家就想着怎么赶紧逃命。

这是一个有意思的现象，全球发达成熟的资本市场，可能没有一个是完全严格割裂银行信贷资金进入资本市场的，人家都是欢迎各路流动性为资本市场发展做贡献，为经济发展做贡献。但A股从名义上讲是不允许银行信贷资金入市的，你可以贷8成款买房子，因为那有不动产可以抵押，但股市不行，这是虚拟经济，跌了谁负责？正是因为这种情况，造成各种各样的资金最终成了违规资金。比如这个配资，实际上就是银行信贷资金先出去到一些投资公司，或者从其它实体经济的贷款中流到投资公司，然后再高息借给投资人进入股市，但是它从名义上讲就是违反了规定了，成了违规资金。

我们一直在做一个事情，就是用自己的左手束缚住自己的右手，然后以这样的方式去找人打架。中国目前存在的问题，是直接融资比重过低，大量的企业需要资金都去找银行，银行成了整个实体经济的吸血者。美国最大的银行是摩根，它不是传统意义上的零售银行，而是投行，靠的是资本市场是股市，而不是存贷款业务，但在中国，无论哪个银行的利润来源都是存贷款差。于是，我们一直想扩大直接融资，但从来没想过，谁为这个直接融资提供弹药？我们一直限制各种资金进入股市，银行信贷资金不行，财政资金更不可能，即便是企业年金这些东西，也是扭捏了很多年，不敢进股市。

为什么我们对房地产这么热爱却对资本市场股市这么嗤之以鼻呢？房地产是实体经济，是不动产，是可控的；资本市场是虚拟经济，是不可控的，是黑洞。大家不要笑，这真是最核心的认识。正是因为自己对自己没信心，一直认为A股会牛短熊长，缺乏稳定长期的赚钱效应，所以不敢把各路资金往股市里赶。

但我们又不是没钱，中国的M2已经达到120万亿，居民存款百万亿，为什么一个e租宝可以骗到500亿，因为太多的钱缺乏投资渠道，到处被堵得严严实实。大家扪心自问一下，现在中国有哪个投资渠道可以取得年化5-10%的无风险或者低风险收益？基本没有。但是，这么多资金，你要它全部存银行？全部用来消费？都不现实！中国有太多需要用钱的地方，必须留着防后患，而留着就必须保值增值。

所以，今后我们无论搞注册制改革，还是要建设一个长期健康稳定的股市，都要从长计议，在资金来源与上市公司筹码供给的两端都要大力改革，无源之水不可长流。

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