金评天下：哪有那么多阴谋论？

金融投资报 2016-02-02 08:35:07

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■ 刘柯

   日本央行上周末宣布实施负利率政策，这本身是日本央行自己的一个正常决定而已，但国内舆论一片哗然，更有阴谋论曝出：说日本实施负利率是变相加速日元贬值，促使美元升值，反过来又促使人民币贬值。

   这个观点听起来拗口，其根本出发点其实也有些问题。实际上，为了刺激经济，日本此前很长一段时间就是实施的零利率政策，而且日本衡量经济增长的目标不是GDP，而是核心通胀率，类似于中国的CPI，目前日本已经把2015财年通胀率预估从0.7%下调至0.1%，而日本的目标是要通胀率达到2%。是不是个有意思的数据，中国是拼命控制CPI，而日本和欧洲国家却为了通胀率达到2%而费尽心思。很简单，日本和欧洲担心得最多的是通货紧缩和由此带来的经济负增长，而中国是持续高增长，带动CPI也一直维持在比较高的位置，所以更关心GDP的增速，当然现在更关心GDP的质量。

   不过无论怎么说，日本央行实施负利率，就是为了本国经济，没有那么多阴谋论。不仅仅是日本，欧元区、瑞士、瑞典与丹麦央行均于此前实施负利率来遏制通缩。再说，日本实施负利率促使美元变相升值，这对于美国来说不是好事。美国实际上是不喜欢美元过于坚挺的，这样会影响美国经济复苏，因此它对于日本实施负利率，实际上也是心有不快，只是不好明说。所以，欧元区和日本会继续实施宽松的货币，不管美国怎样加息搞收缩，它们都会走自己的路。

   反过来看，是不是日本负利率中国就一定会跟随呢？没有这么简单。前面说了，日本和欧元区的根本目标是抑制通缩刺激经济，中国是把过高的经济增速降下来并转型，道路完全不一样。中国面临的问题更复杂，CPI一直在1.5%左右，这和一年期的存款利率基本持平了，再降就是负利率，但中国实施负利率影响会比日本和欧元区大，日本的储蓄率虽然也很高，但日本长期实施零利率，且通胀率奇低，社会保障很高，即便降成负利率对生活影响不大。欧洲就不用说了，储蓄率本身就很低，基本没什么人存钱。但在中国，居民财产的大部分就是储蓄，影响就比较大了。再则，如果中国也跟着一味降息，反过来会刺激资本加速向加息的美国流动，这是我们不愿意看到的。

   因此，中国没必要一直紧盯外国，首先我们不可能像美国一样加息，国内经济环境不允许；其次，我们不可能像日本一样实施负利率，我们没有这个基础。前面说了，继续大幅度降息会加速资本外逃，因此整个1月央行用各种手段释放了上万亿流动性，就是不双降。大家想想，降0.5个百分点的存准也不过释放6000亿左右的流动性，央行整个1月的实际操作实际上已经降了快1个百分点的存准了，还要怎样？

   中国的投资者实在操心太多，为全球资本市场操心，为原油价格操心，为央行货币政策操心，为人民币汇率操心，比国家领导压力还大。其实倒过头来看，目前国内流动性依旧在释放，1月净投放的流动性上万亿，而且人民币也没怎么贬值，外围股市也都在反弹。我们总是自己吓自己，忧国忧民，草木皆兵。情绪总会影响我们的思想，胆子太小是熊市的典型症状，就像去年上半年的牛市胆子又是特别大，各种走极端。投资一定要有好的心态，平常心，正确认识中国资本市场的发展前景与现状，战胜自我就是成功。

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