金评天下：埋一颗希望的种子

金融投资报 2016-02-01 08:17:49

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前几天我们说了，对于底部的判断，就目前来说还比较困难，向下可能还有2500点甚至2200点可能看到，当然也可能看不到，市场永远是正确的，我们只能顺势而为。

   我们判断底部还有一个重要标准，那就是从估值和股价来看是不是还有下跌的动力。目前上证主板的整体估值已经和1664点非常接近了，银行股甚至低于1664点的位置，但深圳几个板的整体估值都还高高在上。这是整体的情况，从局部个股来说，也有很多被泥沙俱下带下来的好公司，这就是我们希望挖掘的种子。

   为什么要选这样的种子？我们以历史为鉴来说明一下。股市的每一次大跌清洗之后，总会有一批优质公司被错杀，而在随后的行情中成为大牛股。2008年跌到1664点之时，有两个典型公司成为后来的大牛股，一个是袖珍股的典范东方雨虹，一个是成长绩优的典范格力电器。东方雨虹2008年时总股本只有5276万股，最低跌到每股12元不到，如果那时候买到持有到现在，总市值会增长16倍，最高20倍以上；格力电器2008年时最低也是跌到12元多一点，此后其经历了两次10转5一次10转10，目前算下来总市值比2008年年底增长了8倍左右。这两个公司，一个是袖珍高成长的典范，一个是业绩高增长的典范，都大幅跑赢了最近几年的指数，也是A股长线投资的典范。

   那么，现在我们如果依旧判断未来几年的行情可能会复制2008年以后的走势，怎么选择这样的标的物来跑赢指数使自己的财富增值？就目前的现实情况看，想要复制东方雨虹这样的机会基本不可能了，6000万总股本以下的公司，目前没有一家股价格在40元以下，100的成堆，没有绝对的低价低市值，则袖珍高成长无从谈起。那么，绩优高成长的有没有？格力电器的成功得益于其业绩的高增长，其2008年净利润21亿，2009年增长48%，2010年增长47%，2011年增长23%，2012年增长40%……有人算过，如果从2005年买入格力电器至今不卖，则收益接近25倍。这就是我们需要在熊市低迷市道中寻找的种子。

   今天的文章不是荐股，而是按照格力电器的成长之路寻找一家未来能跑赢大趋势的好公司，例如大家耳熟能详的中兴通讯。

   格力电器的成功，有一个很重要的背景，就是消费升级之下的产业整合，格力能在这么多年来做到空调的绝对老大地位，受益于房地产行业的飞速发展及公司自身对空调行业的整合能力。那么，中兴通讯面对的行业背景如何呢？目前中兴通讯的主要发展方向是大型通讯设备、终端制造、智慧城市和新能源充电设备，这些领域都属于国家未来重点发展的新兴产业，如下一代互联网建设、宽带中国等，中兴在这些领域和华为基本可以算得上是国内的双寡头，行业优势非常明显；在智慧城市建设领域，中兴的优势也非常明显，目前已经参与了全国一百多个城市的智慧城市建设，还独家承揽了北京、上海、深圳、天津、广州五大城市的城市专网；在新能源充电设备领域，中兴的优势是无线充电，中兴目前已经瞄准了国内超过100万人口的220座城市，每座城市都有上万部的新能源公交车，这些公交车可以实现停车即快速充电，而且还与首钢合作兴建未来的智慧无线充电停车场进军家用车市场，这个市场中兴是绝对的龙头，市场规模数以百亿计算。

   那么，这些行业的优势能不能具体体现到中兴的业绩里呢？中兴通讯刚刚发布的业绩快报显示，其2015年营收突破1000亿大关，净利润增长40%达到37亿，而中兴的长远规划是2020年营收达到2000亿，则未来5年的年化增长要达到15%以上。按这个业绩匡算，目前中兴的动态市盈率只有15倍，按2016年业绩计算则只有12倍，作为一家全球数一数二的高科技电信设备制造商，这个估值高不高？而且目前中兴需要解决的一个问题是其净利润率太低，只有4%不到，是全球前5大电信制造企业倒数第二，除了阿尔卡特郎讯其它都是接近10%，因此，中兴一旦在智慧城市和无线充电领域打开局面，其净利润率就可以向行业平均水平看齐，即便略低，达到6-8%也不是难事。大家再想一下，如果按2020年营收2000亿计算，6%的净利润率就是120亿，折合现在中兴的总股本是每股3元左右，再给予一家中国龙头高增长的高科技公司合理的20倍估值，就是60元，是目前股价的4倍。5年有4倍的空间，对于长线价值投资来说还是可以了。

   当然，这是一种理想状态的预测，我们的分析都是建立在理性与合理之上，市场总是充满了非理性的东西，我们无法预测。我们只能遵循自己的内心，埋下这颗希望的种子。

■ 刘柯

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