超额收益显著，工银新机遇灵活配置混合的“炼金术”是什么？

近年来，资产管理行业正经历一场深刻的范式变革。随着市场有效性的提升、数据维度的爆炸式增长以及计算能力的飞跃，量化投资已从一种补充性工具，逐渐演变为主流投资方法论的重要组成部分。尤其是当前中国企业出海趋势明显，全球化布局不仅为企业打开了全新的成长曲线，也对投资研究的广度与深度提出了更高要求。与此同时，A股市场投资者结构日趋机构化、国际化，信息传播效率极高，使得单纯依赖传统定性研究或短期趋势博弈来获取超额收益的难度日益加大。

在此背景下，将系统化模型与深度基本面研究相结合的基本面量化策略，因其能够覆盖更广的股票池、避免情绪干扰、严格执行投资纪律，而展现出独特的生命力。工银瑞信基金旗下由指数及量化投资部总经理焦文龙管理的工银新机遇灵活配置混合(A类：002003，C类：002004)，正是这样一只以基本面量化投资为核心驱动力的产品，聚焦出海投资机会，通过指数化运作获取全球经济增长β；同时积极把握海外市场结构性机会，深挖出海红利中的海外竞争力Alpha。

得益于基本面量化策略的赋能，工银新机遇灵活配置混合重点选取海外营收占比较高、持续受益于某一领域海外需求增长、且具备较强海外市场竞争力的优质企业作为策略目标成分股。在投资管理中，该基金从盈利预期、海外业务布局、财务稳定性、估值水平以及远期成长空间等多个维度出发，综合评估上市公司的投资价值，构建了一套评估上市公司成长质量与可持续性的模型。这套模型力争高效地筛选出制造业相关行业中具备较强全球竞争力和长期成长价值、竞争格局稳定且估值相对合理的优质标的，从而构建投资组合。

本质上而言，工银新机遇灵活配置混合通过识别宏观经济周期与资本市场轮动的行为模式，深入研究不同周期与市场背景下各类型资产的价值与回报，通过“自上而下”的大类资产配置与“自下而上”的个券选择，在风险可控的范围内追求组合收益的最大化。这种策略是在成长投资的赛道上，引入量化的纪律与广度，一定程度上或许既可通过分散化布局降低单一市场风险，又能分享中国制造全球化升级带来的长期成长性，还可避免因过度集中于个别“故事”或主题而带来的风险，以追求更可持续的长期复利。

回顾近年来的投资管理，基金定期报告显示，工银新机遇灵活配置混合在2025年通过加大对基本面和估值的考察力度，在成长因子上保持超配，并适当减配估值较高、预期兑现存在不确定性的个股。自2025年四季度起，进一步聚焦在具备长期成长潜力和全球产业链地位的行业和个股，关注成长路径清晰、竞争格局稳固、估值处于合理区间的优质企业。而在今年一季度，鉴于全球宏观局势的扰动，该基金减配了估值较高、利润率可持续性存疑的公司，同时重点增配了估值水平合理、具备全球化竞争壁垒的优质公司。

这样的操作逻辑，清晰地反映了基金量化模型在不同环境下的动态应对。当部分成长股的估值因市场情绪推升而偏离基本面支撑时，通过减配以控制风险；与此同时，系统仍在全市场扫描，增持那些基本面扎实、估值已进入合理甚至低估区间、且具备长期竞争力的公司。这种纪律性操作，正是量化策略克服人性弱点、执行长期投资理念的体现。从持仓来看，定期报告数据显示，截至今年一季度末，该基金股票仓位保持在90%以上，并高度集中于制造业(占比超90%)。

从业绩表现来看，在近年来市场轮动与分化并存的复杂环境中，这种策略展现了较强的适应性。根据基金定期报告，托管行复核数据显示，截至2026年5月底，工银新机遇灵活配置混合近一年收益率达48.38%，同期业绩比较基准收益率为13.26%，跑赢基准超30%，展现出显著的超额收益能力。同时也表明，其基本面量化策略或有效地捕捉到了制造业出海机遇下的结构性机会。

在资管行业迈向更加精细化、专业化的今天，像工银新机遇灵活配置混合这样具有清晰策略画像和稳定方法论的产品，它的持续运作，不仅是对基金经理及其量化团队能力的考验，更是对“纪律能否战胜情绪”“系统能否穿越周期”等一系列命题的长期实践。对于着眼于未来的投资者，关注这类策略的演进与表现，或许能为如何在纷繁复杂的市场中保持定力、追求长期超额回报，提供新的启发。(金讯)

注：1、工银新机遇灵活配置混合成立于2017年4月14日，焦文龙自2022年11月25日起开始管理，该基金2021-2025年各年度净值增长率分别为13.47%、-18.97%、-20.40%、-0.28%、37.20%，同期业绩比较基准收益率分别为0.94%、-7.89%、-3.23%、6.28%、9.20%；基金净值增长率及业绩比较基准收益率来自基金各定期报告。

2、基金费用说明：工银新机遇灵活配置混合的费率为：A类份额申购费(前收费)：若申购金额为M，M<100万元时，申购费率为1.50%；100万元≤M<300万元时，申购费率为1.00%；300万元≤M<500万元时，申购费率为0.80%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。赎回费：若持有期限为Y，A类份额：Y<7天时，赎回费率为1.50%；7天≤Y<30天时，赎回费率为0.75%；30天≤Y<1年时，赎回费率为0.50%；1年≤Y<2年时，赎回费率为0.30%；Y≥2年时，赎回费率为0.00%。C类份额：Y<7天时，赎回费率为1.50%；7天≤Y<30天时，赎回费率为0.50%；30天≤Y<90天时，赎回费率为0.25%；Y≥90天时，赎回费率为0.00%。本基金管理费率每年为1.2%，托管费率每年为0.2%，C类份额销售服务费率每年为0.6%；A类份额不收取销售服务费，C类份额不收取申购费。

风险提示：观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表基金未来具体配置方向。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银新机遇灵活配置混合为灵活配置混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。