广开首席产研院马泓：2024年国内经济稳中有进，2025年一季度经济增长有望实现“开门红”

金融投资网讯(记者 张璐璇)1月17日，国家统计局发布了中国2024年四季度GDP，包括2024年1—12月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、房地产开发投资等重磅经济数据。

广开首席产业研究院资深研究员马泓分析表示，2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，宏观政策加大财政货币政策逆周期调节力度，经济总体保持平稳运行态势，全年基本实现既定的增长目标。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.6%，12月经济恢复速度明显加快，包括工业增加值、消费及投资当月增速均有显著提升，这得益于一揽子增量政策的陆续推出，推动社会及民间投资信心有所恢复，主要发展目标顺利实现。

展望2025年初，马泓认为，外部不确定性可能有所加剧，但随着更加积极有为的宏观政策逐步落地，内需有望继续保持良好恢复势头。预计地方政府专项债、地方商品房及土地储备专项债将快速发行，房地产销售市场有望延续良好恢复势头，地方基础设施建设投资和居民建材装修需求有望得以提振，内需持续改善可期。2025年，“两重”“两新”支持政策将加力扩围，有望继续推动相关制造业和高新技术投资保持较快增速，居民非住宅消费需求潜力将进一步释放，一季度经济增长有望实现“开门红”。

工业生产进一步加快

具体来看，2024年12月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，比上月加快0.8个百分点，为2024年5月以来最快增速；环比增长0.64%。2024年，全国规模以上工业增加值同比增速为5.8%，增速较2023年提升了1.2个百分点，工业生产增长势头良好。从三大分项来看，采矿业增加值同比增长3.1%，制造业增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.3%。工业产出结构继续优化，装备制造业(7.7%)和高技术制造业(8.9%)增长较快，增速分别快于规模以上工业1.9、3.1个百分点。其中，智能制造相关领域保持两位数增长，助力工业经济高质量发展。12月官方制造业PMI为50.1%，连续第三个月处于扩张区间，生产等主要指标连续扩张，环比稍有回落，年底“抢出口”对工业生产短期持续提振。高频数据显示，当月水泥、电炉产能利用率环比回落、同比走升，工业部门产出缺口回补中，工业企业对未来生产经营预期保持信心。

分产品看，新兴科技产业带动工业生产较为突出。2024年，新能源汽车行业保持高速发展状态，产量同比增速为38.7%；集成电路产品产量同比增速为22.2%；工业机器人产量同比增速为14.2%，领跑工业品产出。12月，传统工业生产也有复苏迹象，煤炭开采、黑色金属冶炼、化学原料制品业等产值增速也都高于趋势值。当月产销率快速升至98.7%，高于趋势值2个百分点；出口交货值同比增长8.8%，涨幅较11月份扩大1.4个百分点，部分出口型企业抢在特朗普加征关税前加快赶工生产的特点显现。

图表1 工业增加值增速年底有所加快

数据来源：国家统计局，广开首席产业研究院

消费继续保持回升势头

2024年12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速较11月上升0.7个百分点。2024年，社会零售消费总额增速为3.5%，与2023年底两年平均增速持平，一揽子促进消费的政策在各地持续推进并加快落地，消费品以旧换新、出口退税等政策推动汽车、家电为代表的耐用消费品需求进一步释放。12月，以旧换新相关商品销售情况良好，部分大件耐用消费品增长较快，全年家用电器和音像器材类零售额同比增长12.3%。

服务消费市场持续增长。2024年四季度，服务业增加值同比增长5.8%，高于全年平均水平0.8个百分点。2024年，服务零售额同比增长6.2%，增速高于同期商品零售额3.7个百分点。随着生活性服务业数字化应用场景不断拓展，信息消费增势良好，全年通讯信息类服务零售额同比增长9.9%，显著高于全年平均水平。居民服务性消费支出保持较快增长，全国居民人均服务性消费支出增长7.4%，占人均消费支出的比重为46.1%，比上年提高0.9个百分点。

图表2 社会消费品零售总额增速持续恢复走升

数据来源：国家统计局，广开首席产业研究院

投资平稳增长

2024年，全国固定资产投资(不含农户)同比增长3.2%，增速较2023年扩大0.2个百分点，投资保持稳定增长。

全年制造业投资增速为9.2%，增速较2023年提升了2.7个百分点。“两重”建设取得积极进展，特别国债资金下发推动相关领域投资保持较快增长，高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长39.5%、7.1%。2024年高技术服务业投资增速也有所加快，专业技术服务业、科技成果转化服务业投资分别增长30.3%、11.4%，实现了两位数增长。

基建投资(不含电力)同比增长4.4%，增速较11月提升0.2个百分点，起到托底经济的基础作用。受益于特别国债的发行和资金持续投放，年内水利管理业投资累计同比增长41.7%；新设立的铁路发展基金及铁路债券继续为铁路建设提供支持，铁路运输业投资累计同比增长13.5%；在民航运输周转量增长的背景下，航空运输业投资增长20.7%。

图表3 投资平稳增长

数据来源：国家统计局，广开首席产业研究院

房地产市场景气度回暖

房地产销售进一步筑底企稳。2024年12月全国商品房销售面积累计同比下跌12.9%，跌幅较11月收窄1.4个百分点，销售额降幅也较快收窄；全国商品房库销比降至5.9，连续第三个月下降，表明商品房去库速度有所加快。12月，全国70个大中城市房价环比上涨数量增多，整体同比跌幅继续收窄。其中，一线城市房价止跌回升，新房价格环比上涨0.2%，二手房价格环比上涨0.3%，上一次一线城市房价上涨是在2023年一季度。二、三线城市房价降幅同比收窄。房产销售改善带动相关家装需求增加，12月家具类商品销售同比增长8.8%，文化办公用品类同比增长9.1%，均显著高于趋势值增速。

房地产投资维持跌势。2024年12月房地产投资累计同比下跌10.6%，跌幅较上月扩大0.2个百分点，工程端投资放缓的滞后效应进一步显现，竣工端投资下行压力增大。不过，鉴于销售、土地成交等主要先行指标持续回暖，12月国房景气指数为92.78，较11月回升0.16个点。房企资金来源增速由负转正，增速较11月上升约10个百分点，主因住宅销售改善带动定金及预收款、个人按揭贷款增速回正。全年房企国内银行贷款跌幅收窄至-2.4%，跌幅较2023年收窄约8个百分点，表明各地“白名单”信贷投放资金正在逐步落地，房企风险总体可控。

图表4 房地产销售连续第三个月收窄 投资依旧疲软

数据来源：国家统计局，广开首席产业研究院