行业聚焦 | 煤电低碳化改造步入快车道 相关上市公司受关注

金融投资报记者 薛蕾

近日，国家发展改革委、国家能源局印发了《煤电低碳化改造建设行动方案(2024—2027年)》(以下简称“《方案》”)。

《方案》对标天然气发电机组碳排放水平，明确分阶段推进煤电低碳化改造建设的主要目标；综合国内国际成熟技术方案，提出生物质掺烧、绿氨掺烧、碳捕集利用与封存等三种煤电低碳发电技术路线，并对煤电低碳化改造建设的项目布局、机组条件、降碳效果等作出具体要求。《方案》明确加大资金支持力度、强化政策支撑保障、优化电网运行调度、加强技术创新应用等四方面的保障措施，并对项目组织、项目实施、宣传推广等提出工作要求。

AI概念图 制图 卿子秀

2027年碳排放水平降低50%左右

《方案》明确，到2025年，首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，转化应用一批煤电低碳发电技术；相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右、显著低于现役先进煤电机组碳排放水平，为煤电清洁低碳转型探索有益经验。

到2027年，煤电低碳发电技术路线进一步拓宽，建造和运行成本显著下降；相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平，对煤电清洁低碳转型形成较强的引领带动作用。

在资金和政策方面，《方案》提出，要发挥政府投资放大带动效应，利用超长期特别国债等资金渠道对符合条件的煤电低碳化改造建设项目予以支持；对纳入国家煤电低碳化改造建设项目清单的项目，探索建立由政府、企业、用户三方共担的分摊机制，给予阶段性支持政策。

据中电联预测，2024年尖峰负荷同比增长约1亿千瓦，达到14.5亿千瓦左右。即便煤电电量或将达峰，但在尖峰负荷持续增长的压力下，煤电或将呈现“增容减量”的发展态势，装机增长有望持续。

国投证券表示，相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享，风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，具备更高的业绩稳定性和低波红利属性。

煤电一体化上市公司关注度较高

智研瞻产业研究院研报显示，从企业角度来看，煤电一体化可分为煤电联营和煤化电产业链一体化两种主要模式。煤电联营，主要是指煤炭与电力两大产业之间，借助资本的力量，通过各种方式，如资本融合、企业兼并或重组、相互参股、建立战略合作关系、签署长期稳定协议、资产联营以及共同开展一体化项目等，实现上下游产业的深度融合。这种深度融合不仅有助于煤炭和电力产业的协同发展，更能提高整个能源产业链的运行效率。

与此同时，机构对煤电一体化上市公司的关注度较高，其中，中国神华、国电电力、皖能电力、新集能源和电投能源的评级机构数量居前，依次为25家、22家、17家、15家和11家。

数据来源：Wind

目前，中国煤炭行业拥有众多上市公司，包括中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、华阳股份、苏能股份等。

其中，中国神华是国内煤炭行业龙头公司，其发电业务以煤电机组为主。截至2023年末，公司拥有煤电装机4316.4万千瓦，发电业务用煤的78%由自有煤炭业务供给。2023年，公司的煤炭对内销售量达到7460万吨，占煤炭总销量的16.6%。

国电电力是国内火电上市公司龙头。截至2023年末，公司煤电装机达到7279.4万千瓦。国电电力背靠集团的煤炭供应优势，长协煤比例长期维持在90%以上。

电投能源是国电投旗下蒙东地区核心能源上市公司。截至2023年末，公司拥有煤炭产能4800万吨、火电装机3GW，绿电装机4.5GW。公司火电板块霍煤鸿骏火电1.8GW与霍林河坑口电厂1.2GW均实现100%燃煤自给。

截至目前，在煤电一体化板块中，有5家公司已经发布了半年报业绩预告。国电电力、皖能电力和淮河能源的净利润实现同比增长，增幅中值依次为120.92%、70.99%和58.94%；中国神华和盘江股份的净利润则同比下降。

从收入来看，中国神华处于领先地位。2023年，公司营业收入和煤炭业务收入分别超过3000亿元和2000亿元；从盈利能力来看，山西焦煤、兖矿能源、潞安环能、电投能源、华阳股份、苏能股份、山煤国际和晋控煤业较强，煤炭业务毛利率均超过50%。

四川地区也有相关布局

7月2日，在达州市制造业投资推介会暨合作项目协议签署仪式上，国家电投集团四川电力有限公司拟投资185亿元，在达州市达川区建设川东北高效清洁煤电综合利用一体化项目。该项目分两期建设，先期建设2台100万千瓦高效燃煤发电机组，后续将打造“煤电+新能源+综合智慧零碳电厂”创新融合基地。项目全部建成投运后，将有助于改善全省电源结构，增强电网调峰功能和电煤应急保障能力。

今年5月，四川省首个国家级储煤基地，即四川省广安华蓥市高兴物流园区煤炭储备基地，已投入运行。该项目占地面积224亩，于2021年3月10日正式动工，总投资9亿元，设计静态储煤能力为120万吨，年周转配送能力为1000万吨，一期投资4.96亿元，设计静态储煤能力为60万吨，年周转配送能力为500万吨。

再往前追溯，2023年11月，中煤西南分公司与广元市政府签署中煤广元煤电一体化项目投资合作框架协议，目前该项目场平工作已全部完成。中煤广元燃煤发电项目在广元片区估算总投资126亿元，主要建设2台1000MW高效超超临界燃煤发电机组，同步建设烟气脱硫和脱硝装置，预计建设工期3年，将于2026年竣工。项目投产后，预计年发电量达90亿千瓦时，年产值40亿元以上，利税1.3亿元以上，新增就业岗位500个。

据悉，中煤广元煤电一体化项目具备深度调峰能力，建成后将成为西南电网的重要支撑，有利于进一步优化全省电源电网结构，提高枯水期供电可靠性，增强电网抵御自然灾害的能力，对保障地区能源电力安全、推动能源清洁低碳高效利用、加快新型能源体系建设具有积极作用。