均胜电子盈利能力持续提升，与华为共建智能座舱新生态

近期，均胜电子发布2023年三季报。报告期内，公司前三季度实现营收413.10亿元，同比增加15.57%；实现归母净利润7.79亿元，同比大增494.54%，实现扣非归母净利润6.71亿元，同比大增165.02%。西南证券表示，均胜电子各项业务继续保持稳健增长，盈利能力持续修复；公司与华为共建智能座舱新生态，相关产品或将量产。

根据Marklines数据，2023前三季度，中国、美国、德国汽车销量分别同比增长8.2%/13.7%/15.0%。受全球主要汽车市场产销量回暖、客户订单持续放量，公司前三季度营收同比增长15.57%。其中，汽车电子业务实现营收约126亿元，同比增长约17%；汽车安全业务实现营业收入约287亿元，同比增长约15%。

基于收入规模的稳步增长及各项降本增效措施的有效实施，均胜电子盈利水平持续提升。毛利率方面，前三季度公司整体毛利率13.94%，同比提升1.93pp。其中，三季度单季实现毛利率14.93%，同比提升1.00pp，环比提升1.08pp。

2023年前三季度，均胜电子全球累计新获订单全生命周期金额约590亿元。公司积极把握智能电动汽车渗透率持续提升、中国自主品牌及新势力品牌市占率提升的市场机遇，今年以来获得新能源汽车相关的新订单金额约350亿元，占比约59%。

西南证券认为，新订单成果丰硕，紧跟汽车行业智能电动化趋势，把握国产品牌机遇。分业务板块看，汽车电子业务和汽车安全业务新获订单全生命周期金额分别约250亿元/340亿元。分市场地区看，中国市场特别是头部自主品牌/新势力的合作关系不断加强，订单金额占比提升明显，国内业务团队新获全球市场订单金额约250亿元，占比提升至约42%。

值得一提的是，均胜电子与华为共建智能座舱新生态，相关产品或将量产。2021年，均胜电子控股子公司均联智行与华为汽车事业部完成合作协议签署，重点围绕智能座舱领域展开积极深入的合作，全力打造新一代智能座舱解决方案。

西南证券预计，公司2023-2025年归母净利润分别为10.33/15.42/19.12亿元，CAGR为69.3%，EPS分别为0.73/1.09/1.36元，对应PE分别为25/17/13倍。给予公司2024年25倍PE，对应目标价27.25元，维持“买入”评级。（金讯）