过去三年营收复合增长率达三位数，国航远洋推开北交所的大门

时隔不到半年，国航远洋拿到了北交所的IPO批文。北交所官网披露的信息显示，2022年6月2日，国航远洋的上市申报材料获受理，10月19日过会，11月15日拿到了发行批文。

图源：北交所官网

全球干散货运输市场保持稳健增长

招股书显示，国航远洋成立于2001年4月，主营业务为国际远洋、国内沿海及长江中下游的干散货运输业务。经过二十余年深耕，国航远洋形成了以航运业务为主，以船舶管理、商品贸易等相关业务为辅的业务布局。

伴随高铁、航空业的发展，铁路、航空运输业正日益成熟，但极具规模化效益的水运目前仍是国际贸易的“主旋律”。交通运输部的数据显示，中国水上运输货运量从2011年的42.6亿吨，增长至2020年的76.16亿吨，年复合增长率为6.67%;货物周转量从7.54万亿吨公里增长至10.58万亿吨公里，年复合增长率3.84%。

与此同时，得益于制造业优势以及丰富的矿物资源，中国还是全球海运贸易的主要需求方。中国航海日活动组委会披露的《2021年中国航海日公告》显示，2020年，中国海运进出口量34.6亿吨，同比增长6.7%，占全球海运贸易量的比重达到了30%，同比增长2.9%。

图源：Clarksons

水上运输主要包括液体货、干散货和件杂货三大类，在这其中，干散货运输是最主要的运输形式。Clarksons数据显示，过去十年，干散货运输的货运量均占全球总货运量的40%以上。2010年以来，除2020年因疫情影响全球干散货运输量出现负增长外，整体干散货运输市场的走向一直十分稳健。Clarksons披露的《2021年航运市场总结与展望》报告显示，因小宗散货以及煤炭需求持续攀升，2021年，全球干散货海运的贸易量将达53.8亿吨，同比增长4.1%。

在行业需求保持增长的背景下，招股书显示，2019年-2021年，国航远洋营收分别为2.61亿元、2.17亿元以及14.38亿元，年复合增长率为234.72%;归母净利润分别2882.15万元、-7454.83万元以及3.68亿元，年复合增长率为357.29%。

降本增效成果斐然

除了营收和净利润快速增长，国航远洋还通过以降本增效为主线的运营策略，使得主营业务毛利率显著提升。招股书显示，2019年-2021年，国航远洋主营业务毛利率分别为 11.91%、7.13%以及30.85%。

图源：招股书

国航远洋坚持创新驱动的发展路径，积极探索运力整合、绿色节能、数字化管理等降本增效的业务模式。

以能源为例，由于需要驱动大型轮船，燃油费用往往是水运企业最大的开支。招股书显示，2021年，国航远洋自有船舶的燃油成本为1.01亿元，占自有船舶总成本的43.73%。为了平衡成本，响应国家的节能减排要求，国航远洋早已开始探索绿色发展之路。招股书显示，报告期内，国航远洋新建了3艘新型8.6万DWT散货船，该新型船舶配置了燃油优化节能系统，采用了脱氮装置设计，安装了能效监测管理系统，相比7.6 万 DWT型散货船，单航次多装载1万 吨，满载油耗减少 10%-15%左右，并获得了中国船级社绿色船舶的船级符号。

据了解，2019年，国航远洋自有船舶燃油成本占比为45.38%，在运力规模和营收增长的背景下，2021年国航远洋自有船舶的燃油成本占比已有所降低。

除了降低成本，国航远洋还通过一系列的运力整合优化，提高干散货运输业务的效率。干散货产销地集中的特点，决定了干散货的运输方式为点对点，再加上市场需求波动较大，干散货运输行业很容易出现运力过剩或是运力不足的情况。针对上述行业难题，国航远洋专注于灵便型和巴拿马型干散货船舶的运营，拥有中小型船舶在载货和经营上的灵活机动优势，船舶可以停靠全球绝大部分港口，并且运输多种类型的干散货物，具有内外贸运输兼营的优势，既能满足不同客户的运输需求，又能发挥载货与经营灵活性，可有效提升船舶的周转率和使用效率。

此外，由于干散货的产销地集中，干散货船舶运输货物到港后，可能会有一段时间处于空载状态。基于此，国航远洋创造了内外贸兼营的“三角航线”运输模式，进口外贸运输到港后，立即就近组织货源进行内贸运输，或内贸运输到港后，立即转为出口外贸运输，可有效减少空载航程、提升船舶运输的经济效益。

募资购置船舶，未来大有可为

招股书显示，国航远洋拟募资12.52亿元，其中12.1亿元将用于干散货船舶购置项目。

图源：招股书

国航远洋的干散货船舶购置项目计划购置3艘6.7万吨级和2艘8.6万吨级新造干散货运输船舶，适宜装载大宗干散货，如煤炭、矿石、粮食、化肥、散装水泥和固体硫磺等。

资料显示，基于“国家重点战略性物资”“大客户”“先进水平船队”三大战略支点，国航远洋拥有多种巴拿马型和灵便型干散货船舶，可运输煤炭、钢铁、矿石、 粮油等干散货，并与国家能源集团钢、宝钢、中粮等一线客户建立了稳定的合作关系。

2021 年，为解决自营船舶运力不足的问题，国航远洋增加了外租船舶从事外贸运输业务，导致外贸运输成本中外租船舶费用较 2020 年增加 0.44亿元，涨幅80.52% 。

国航远洋在招股书中表示，新造船不仅能够提升货物运载效率，而且能有效降低运营成本、节省能耗。购置的新造船投入使用后，公司单次航线运输成本将得到降低，盈利能力有望进一步提升。

深耕干散货运输业务二十余年，凭借优质、高效的服务能力，国航远洋积累了众多一线客户，而随着后疫情时代全球经济稳中向好以及海运需求的释放，国航远洋如果能够借此次募资购置的新造船消化更多的运力，其未来发展前景可期。