LPR调降有望对实体经济起到一定提升作用，关注稳增长、流动性和利润传导中下游结构性机会

金融投资网讯(记者 张璐璇)8月22日，全国银行间同业拆借中心公布最新的LPR利率，下调一年期利率5bp至3.65%，下调五年期利率15bp至4.30%;今年一年期与五年期LPR利率已累计下调了15bp与35bp。

对此，植信投资研究院高级研究员王运金分析认为，此次LPR非对称下调受到以下多方面因素影响：

一是8月央行下调逆回购与MLF利率各10bp，带动银行成本下行，但存款利率下降幅度相对较小，银行盈利空间持续收窄;6月企业贷款加权平均利率已降至4.16%的历史低点，较去年末下降了42bp，一年期LPR目前也处于较低水平，下调5bp已较为难得，而五年期LPR下调空间相对更大。

二是当前房地产市场恢复节奏仍较慢，政策层面需要推动银行下调房贷利率以刺激购房需求，5年期LPR下调幅度需要更大。

三是需要金融支持财政政策发力，8月底专项债项目要实现基本落地，除了政策性开发性金融工具与增加政策性银行信贷额度工具外，更多的需要商业银行加大在投放规模与价格两方面的配套融资支持;专项债项目收益相对较低，融资期限较长，下调五年期LPR对降低项目未来还债压力的效果更大。

四是企业中长期信贷需求恢复仍然较慢，7月同比少增1478亿元，固定资产投资增速也下降了0.4个百分点，货币政策积极作为、扩大需求的目标更加明确，需要进一步发挥贷款市场报价利率的改革效能和指导作用，降低企业融资成本，实现扩信用、稳增长目的。

创金合信金融地产行业研究员胡致柏表示，在政策利率调降的引导下，本周一LPR也如期下调，一年期下调5BP，五年以上下调15BP， 5年期降幅更大的核心目的是拉动按揭贷需求，在刺激房地产需求的同时，避免给银行造成太大的息差压力。

招商基金研究部首席经济学家李湛认为，LPR调降有望对实体经济，尤其是基建、地产投资信贷需求，起到一定提升作用。近期，3000亿政策性金融工具正在陆续投放，各大银行加快基建配套融资投放力度。LPR下调引导信贷利率下降，释放更多融资需求，加快推动基建配套信贷投放，配合3000亿政策性金融工具，进一步拉动基建投资;5年期LPR引导房贷利率下降，提振商品房需求，有利于维持房地产市场平稳发展。

对于后市货币政策走向，李湛分析表示，后续可能将维持稳健的货币政策，控制流动性总体充裕。央行在二季度货币政策执行报告中表达了对通胀和海外货币政策的重视，因此，预计总量层面宽松幅度不会过大，货币政策或仍以结构性工具为主。短期内，地产政策将会继续放松以宽信用，但预计后续宽信用幅度不高。

长城基金固定收益投资部基金经理张棪分析认为，央行多次在货币政策执行报告和公开答记者问中反复强调：货币政策应重点关注政策利率和市场利率的价格，而不应过度关注央行操作数量。而从价格角度看，以MLF和LPR为代表的各项政策利率价格出现下调，以及以DR007为代表的市场利率表现平稳。此外，从经济基本面角度来看，目前时间窗口仍然属于疫情后复苏初期，社融和信贷数据表现一般，经济复苏的持续性和力度仍需要观察，在这样的背景下，长城基金认为，未来货币政策仍然有进一步宽松的空间。

对于接下来一段时间A股市场的走势，张棪认为，目前在流动性宽松和市场弱复苏的组合下，未来一段时间A股将继续呈现结构性行情，以新能源车、光伏、军工等行业为代表的成长板块仍然值得挖掘。但值得注意的是，在经历4月底以来的反弹后，这些行业的估值再次进入高位，未来将呈现板块内部的结构分化，部分能够契合产业链未来变化趋势、业绩能不断兑现的细分赛道和个股将呈现更多机会。

招商基金研究部首席经济学家李湛则表示，LPR下调对A股市场短期内有一定提振，提振幅度有待观察，更多在于结构性机会。目前可关注三条主线：稳增长、流动性以及利润传导中下游结构性机会。其中，稳增长主线中的新老基建、地产板块仍是今年的主要抓手;调降政策利率和LPR表明流动性维持宽松，或利好成长、科技、新能源板块;本轮CPI-PPI回升周期中，利润传导结构呈现“有色回落快于能源”的特征，根据行业受益程度分析，或利好汽车、建筑建材、家电、通信设备、电器机械、交运设备、电力等行业。